券商聚焦招证维持港华智慧能源(01083)买入评级 目标价续看10.2港元

　　凤凰网港股|招商证券(600999)(香港)发研报指，港华燃气2021年光伏综合能源项目取得良好进展,截至2021年底签约工业园区超过33个(超过指引的30个,其中三分之一项目位于公司城市燃气项目特许权以外的地区)。这些项目正在建设中,预计2022年底总设计容量为1.8吉瓦的光伏项目将开始运营(该行预计2022年为1.2吉瓦)。上个月,港华智慧能源(600869)以约6.13亿港元向母公司香港中华煤气(3HK,中性,目标价：12.6港元)收购31家智慧能源公司,迈出成为母公司指定的智慧能源业务平台的重要一步。此外,公司已于1月13日在香港交易所正式更名买卖名称为港华智慧能源有限公司(TowngasSmartEnergyCompanyLimited)。

　　公司21年零售天然气销量增长有望实现其全年同比增长20%的指引(即21年前11个月销量增长：23%)。高基数效应将在22年开始,该行预计销量增长将放缓至同比14%。2021年前11个月销气毛差为人民币0.5元/立方米(21年上半年为人民币0.55元/立方米),面临下行压力,但管理层预计在接近采暖季结束后会反弹.另一方面,管理层预计21年新接驳约100万户,超过其先前80万户新接驳的指引,此外,预计22年新接驳约80万户。

　　该行认为公司智慧能源领域的新业务将推动未来的盈利增长,因此该行认为公司估值将在未来获得重估。该行维持买入评级和目标价10.2港元。公司目前为10.7倍/9.2倍的21财年/22财年市盈率。

　　主要风险：1)潜在向上海燃气的股份发行及AffinityEquityPartner可转债转换可能导致的股份稀释；2)智慧能源业务发展慢于预期；3)采暖季过后,销气毛差压力仍然持续。