券商聚焦光大证券维持美团(03690)买入评级 指其到店业务护城河深厚

　　光大证券发研报指，复盘历史,该行认为,美团在千团大战初期得以克服资金和经验劣势崭露头角的原因主要在于：1)战略上,美团明确自身定位,集中精力做服务团购；2)战术上,美团合理布局开城数,强调营销性价比,着重于网络营销。美团点评2015年10月合并后于2016年1月接受腾讯投资,本地生活服务龙头地位初立。1-3Q2021美团到店+外卖业务分部收入939.9亿元,同比增长59.73%；同期阿里巴巴的本地生活业务收入为255.2亿元,美团的龙头地位稳固。

　　从盈利能力角度看,1-3Q2021到店业务分部经营利润101.96亿元,远超外卖分部同期经营利润44.39亿元,是美团的利润核心。到店业务方面,美团着力于构建完整的LBS业务闭环：1)对商户而言,美团提供丰富的数字化服务,助力商户进行业务优化；2)对用户而言,美团为用户提供充足的商家以供选择,同时形成完善的评价体系供用户参考。完善的履约链条为美团带来两大优势：1)终端参与者体量庞大。截至2021年9月30日,美团平台整体的交易用户数达6.68亿人,活跃商户数达到830万家.2)建立用户“找店工具”心智。2018年极光的调查显示,分别有72.2%和70.7%的受访者在有到店餐饮服务和其他生活服务需求时的首选平台是美团。

　　“一站式”服务掌握高频业务,用户心智优化低频体验.1)高频消费商户是用户留存的关键。美团凭借完善的业务闭环,为用户提供找店,团购,预约,出行,评价的本地生活“一站式”服务,借由完善的用户体验加强用户留存；2)低频消费商户是未来收入的主要增量。美团利用用户“找店工具”的心智对产生过主动搜索行为的用户进行精准推送,提高广告投放效率,同时依靠平台商户覆盖的广度吸引在其他平台种草的用户回到美团平台完成后续优惠券的购买并完成履约流程；在内容营销方面,美团一方面依靠大众点评为用户提供各种探店内容,另一方面与快手达成合作,随着两者合作的加深,快手有望以其优秀的内容创作能力赋能美团内容营销。

　　该行维持对公司2021/2022/2023年GAAPEPS的预测值-3.88/-2.19/-0.67元。美团的到店业务护城河深厚,将持续为美团提供稳定利润,为美团拓展其他新业务提供稳定的基础,维持“买入”评级。