交银国际：维持京东物流买入评级 目标价29港元

　　公司表示，外部一体化供应链客户数量和单客户平均收入持续提升，得益于客户自身业务增长，以及合作加深，在服务区域、业务类型等方面进一步拓展。

　　发展战略重点：1）继续深化布局6大核心行业，关注新型行业趋势和客户；2）解耦服务于头部客户的定制化解决方案，满足中腰部客户需求；3）研发支出、资本投入持续，预计资本性支出占收入比维持在5%左右。

　　公司4月收入仍实现正增长。疫情反复影响履约效率并增加成本，但受益于规模效益、成本控制和客户结构调整，长期来看，公司将保持稳健增长。管理层维持24年调整后净利润1.5-2.5%的预期目标。

　　投资建议：受益于一体化供应链物流解决方案渗透率的不断提升，公司将长期稳健增长。维持29港元目标价和买入评级。