特约大V龚成：铜锣湾地王—希慎兴业

　　希慎兴业有限公司

　　HYSAN DEVELOPMENT CO. LTD.

　　【股价图】

　　股票代号：00014

　　市盈率：17倍

　　股息率：6%

　　市值：$240亿

　　业务类别：地产业

　　集团主席：利蕴莲

　　主要股东：利希慎置业有限公司（42.0%）

　　集团网址：http://www。hysan.com.hk/

　　5年业绩

　　年度：2017／2018／2019／2020／2021

　　收益（亿）：35.5／38.9／39.9／37.1／36.1

　　毛利（亿）：30.9／33.7／34.5／32.2／31.1

　　盈利（亿）：36.4／60.3／48.5／-25.5／13.8

　　每股盈利：3.48／5.77／4.63／-2.44／1.33

　　每股股息：1.37／1.44／1.44／1.44／1.44

　　--企业简介--

　　希慎兴业有限公司（希慎）为香港的主要物业投资、管理及发展公司，投资物业组合包括优质写字楼、商铺及住宅。是典型的收租企业。

　　希慎是铜锣湾商铺及写字楼地区中，其中一个最大商业大厦业主。希慎的投资组合拥有逾4百万平方尺之楼面面积。

　　--庞大物业组合-

　　希慎就是一间拥有物业组合收租的企业，物业主要分3类：商铺、写字楼、住宅，收取稳定并增长的租金，以商铺及写字楼占比最多。

　　由于商场写字楼均位于铜锣湾区，是消费及交通便利的地方，因此物业群组价值极高，多年的价值与租金不断上升，长远这方面的优势仍不会改变。

　　近年因疫情，影响了旅客来港情况，对希慎在铜锣湾收租业务略有影响，但分析当中的财务数据，又不是太差。加上疫情渐减，如果投资者以长远的眼光分析，这企业在长远租务业务上，仍是很优质的。

　　【图2】--3类业务的收入贡献

　　商铺组合：拥有、推广及管理总楼面面积约1.3百万平方尺的优质商铺，组合包括三个位于不同地点商场组群。

　　写字楼组合：拥有、推广及管理总楼面面积约2.1百万平方尺的优质写字楼组合。

　　住宅组合：位于香港半山的竹林苑，总楼面面积合共约0.7百万平方尺。

　　--优质资产--

　　投资者要留意，盈利数字由于会反映每年物业重估的结果，但物业重估不会带来实质的现金流，所以这些数字只能作为参考，而不能视为业务产生的收益，投资者分析时要调整数据。

　　【图3】--希慎的物业整体组合估值

　　另外，希慎久不久都会翻新持有的物业，提高租金回报，例如大型重建项目希慎广场，前身是兴利中心，于2006年拆卸重建，于2012年重新开幕成铜锣湾数一数二的大型商场，除了提升了商铺及写字楼的面积外，同时每尺租金大幅提升，资产大幅增值。

　　简单来说，希慎持有的物业，中短期租金未必强，但由于本身地点优质，价值仍在，长远仍能平稳增长，加上希慎会为项目进行翻新，因此投资者可以用「稳中求胜」去理解这股。

　　--铜锣湾新项目-

　　近年，希慎投得一加路连山道地皮，这是铜锣湾十分罕见的土地，本身在铜锣湾拥有大量物业的希慎，当然志在必得。

　　加路连山道项目，可说是希慎利园拓展策略的一块重要拼图。希慎计划将项目发展为配备社区设施的商业建筑，更加与希慎现有的利园设施产生显着的协同效应。

　　这项长期投资项目将于2026年竣工，项目除了扩大利园区物业组合的规模达30%外，更巩固希慎在铜锣湾大地主的地位，同时会建议中的行人通道系统，将为市民往

　　返铜锣湾港铁站、现有的利园区，提升加路连山道项目的潜在价值。

　　--投资策略--

　　希慎为典型的收租股，投资者买入希慎有如投资相关资产，而这些资产均处优质地段，有相当的价值，当中的租金回报稳定，长远有一定的增长能力，将带动股息的平稳增值。

　　虽然美国进入加息期，但对希慎的影响不算太大，希慎负债不算多，而过往的财务支出每年不算多，虽然加息有可能令这方面的支出有所上升，但相比起收入，仍未造成核心的影响。

　　当前希慎的股息率约6%，处合理水平。就算过往疫情希慎也没有减少派息，因此是理想的收息股，适合收息及想平稳增长的投资者。投资者可以分注投资，买入后长线持有。