券商聚焦交银国际维持京东物流(02618)买入评级 上调未来两年收入预测

　　交银国际发研报指，京东物流2季度收入为313亿元人民币（下同），同比增20%，超出该行预期5%。调整后净利润达2.13亿元，利润率转正为0.7%，对比21年2季度亏损率0.5%，受益于成本控制、客户结构优化和规模效益。

　　交银预计3季度总收入同比增40%，剔除德邦并表影响则同比增19%。预计京东物流（不含德邦）下半年的收入增长约为20%，利润率同比和环比均有所改善，3季度或因季节性因素而小幅亏损。

　　德邦将保持独立运营，长期与京东物流在获客、基础设施利用效率等方面产生协同效应。交银上调2022/23年收入预测13%/21%，鉴于好于预期的经营效率提升，上调调整后净利润率至0.1%/0.9%。维持目标价25港元，对应0.7倍2023年市销率。维持买入评级。