天风证券：维持李宁买入评级 大单品策略赋能产品矩阵

　　天风证券发布研究报告称，维持李宁（02331）“买入”评级，预计FY2022-24收入为286.6/369.8/477亿元人民币（下同），归母净利为50.7/66.2/86.3亿元。公司通过推行全年销售的常青大单品，赋能产品矩阵，提高运营及渠道效率，供应链日臻完善。考虑到国际品牌成功案例，该行认为李宁有望达成公司指引，未来在此策略成功推行的前提下，复制推广到更多符合条件的特定产品上，进一步提升运营效率。

　　报告中称，在科技上，超轻19基于李宁成熟科技平台打造，巧妙融和在大底、中底、结构、鞋面和细节等关键部件的科研积累，差异化的科研配置突出专业运动品牌形象，同时在生意形成研发-产品的良心循环。在设计上，超轻19由李宁跑鞋首席设计师孙京颐一手打造，融入对东方文化独特的巧思，同时丰富配色选择触及多元消费群体，延长销售周期延续系列生命力。在营销上，以“忍不住想跑”为传播主题，展开全年长周期的推广计划；通过品牌代言人肖战、钟楚曦上脚带货辐射粉丝群体，但不与特定品牌代言人绑定，消除舆论对大单品销售的潜在影响。

　　该行表示，李宁选择大单品策略，主因：1）产品端：大单品策略反哺产品矩阵，形成研发-生意良性闭环。2）渠道端：大单品策略提升运营效率，精简SKU有望提升库存周转率，折扣控制力度韧性较强。3）供应链端：大单品策略提高供应链集中度，自建供应链有望缩小与海外差距。展望未来，公司以科技为核心，设计为导向赋能产品差异化竞争力；另消费者对大单品感官疲惫，中低端市场竞争激烈，需提高产品矩阵多样性应对潜在风险。该行认为，其有望复制大单品模式打造专业运动品牌，提前预判未来生意机会。