券商聚焦华泰证券下调港交所(00388)目标价10%至339港元 上调至“买入”评级

　　华泰证券发研报指，香港交易所(00388)三季度总收入/归母净利润为43.2亿/22.6亿港元，同比下降19/30%，环比上升1.7/4.4%。二季度投资收益改善显着，但费用类收入继续受到较弱的市场环境拖累。该行下调港交所2022/2023/2024年归母净利润预测至94亿/122亿/141亿港元（前值：109亿/131亿/141亿港币），主要反映更谨慎的市场成交额假设。

　　该行认为，短期港股市场成交额和流动性仍未见改善，可能在短期继续给公司股价带来扰动。但随着香港市场与内地互联互通不断加深、港交所产品生态不断丰富、上市规则改革持续推进，港交所的长期优势和韧性有望增强。该行基于dcf（50年预测期，折现率5%）的目标价下调10%至339港元（前值：376港元），对应2023年35倍预测市盈率。考虑港交所的长期优势，将评级上调至“买入”。

　　该行续指，三季度全球宏观逆风和较弱的市场情绪导致香港市场和港股通的成交额环比继续走弱，但北上成交额边际回暖。相比二季度，香港IPO市场集资额升至534亿港元，抵消了新上市的衍生权证和牛熊证数量继续走弱的影响，支撑上市费收入回升。投资收益进一步反映海外利率上升的正面影响，同时港交所三季度已赎回18亿港币外部组合，有助于降低投资收益波动。三季度营运支出季环比上升1%，环比增速较二季度放缓；净利润率较二季度提升1.5个百分点，至52.5%。