消费品牌“推手”冲刺港股创投第一股，创投基金上市为哪般？

　　11月30日讯（记者 成孟琦）作为消费风口的“卖铲者”，曾经资出过的“现制茶饮第一股”，“回收第一股”，“鸭脖第一股”的天图投资，如今自己或将成为港股的“创投第一股”。

　　天图投资过的已上市公司，虽然顶着各种响当当的名号，但在港美股市场上收获的认可却并不算多，奈雪的茶最新股价较招股价已下降近7成；爱回收股价更是大跌9成；2016年上市的周黑鸭股价也下跌了12%。

　　创投基金上市为哪般？

　　港交所29日晚披露，天图投资通过港交所上市聆摩根大通、华泰国际为联席保荐人。这意味着，天图投资经历了递表，证监会问询及批示后，终于拿到了香港上市的“准资格”。

　　今年8月，中国证监会曾就天图投资的境外上市出具反馈意见，包括是否已建立自有资金投资业务与受托管理业务防火墙制度及利益冲突防范机制；是否能够有效保障私募基金财产与机构自有财产独立运作；根据报送的招股说明书（草稿），本次发行所募65%的募集资金用于为私募股权基金提供资金，请说明是否可能导致私募基金公募化；说明下属境外子公司天图投资咨询有限公司未履行境外投资备案程序的原因等数条问题。

　　据灼识咨询，天图投资是国内第一家专注于消费的投资公司，2019年至2021年，天图投资在中国消费行业的投资项目数量在私募股权投资者中排名第三，仅次于腾讯投资和红杉中国。

　　管理规模方面，截至2022年6月30日，天图投资的基金于其约247亿元的总资产管理规模中贡献了约196亿元。截至最后实际可行日期，天图投资共计管理8只基金及3只美元基金。该等基金由向外部投资者筹集的资金及天图投资的自有资金共同提供资金。

　　作为首家冲刺“新三板+港股”的创投机构，天图投资顶着巨大的名气寻求港股上市的意图，绕不开公开募资及新三板流通性差带来的股东难以退出。

　　2015年，天图登陆新三板，将一批LP转为股权投资人，而新三板的流通性并不强，这也意味着股东们没有很好地实现退出，港股上市拓宽退出渠道成为另一条出路。而自2002年创立至今，天图累积了一众投资者，股东数量高达369名。

　　而对于募资用途，天图招股书也披露，募集资金中65%将用于为私募股权基金提供资金，25%将用于为天图资本的直接投资提供资金。

　　2022年上半年营收净利双降

　　截至2021年12月31日，天图累计投资了205家投资组合公司，天图投资的版图，包括中国飞鹤、茶颜悦色、百果园、快看漫画、三顿半咖啡、八马茶业、鲍师傅、钟薛高、德州扒鸡、闪送、江小白、笑果文化、优诺中国、自如等品牌，涵盖都市人生活的方方面面。

　　根据招股书，2019年至2021年，天图投资总收入分别为6.83亿元、14.16亿元和8.08亿元；对应净利润则分别为1.76亿元、9.61亿元和5.92亿元。2022年上半年，天图营业收入9.59亿元，同比下降17.01%，净利润4.20亿元，同比下降17.95%。

　　天图投资在2000年代初就开始投资中国的消费行业，而消费行业的前景和容量又如何？根据灼识咨询的资料，中国消费行业的市场规模由2017年的人民币43.8万亿元增至2021年的人民币55.5万亿元，年复合增长率为6.1%，且预计将于2026年达到人民币73.9万亿元，2021年至2026年的年复合增长率为5.9%。

　　与此同时，作为推动消费新企业发展的重要推手，中国的私募股权投资机构亦由2017年的人民币1.8万亿元迅速增至2021年的人民币2.2万亿元（按募集资金计）。

　　与百果园一起冲击港股上市

　　据天图招股书，自2016年以来，天图通过十家投资组合公司的公开上市实现了投资价值，截至最后实际可行日期，另有四家公司已公开宣布其首次公开发售计划或已提交上市申请，其中就包括与天图同时冲击港股上市的百果园。

　　虽然“水果第一股”已被来自浙江的洪九果品抢走，但11月16日，百果园再次向港交所递表。此前，其曾于5月2日首次递交申请，但半年后招股书失效，百果园出面否认了上市计划的搁浅，并迅速重新递交招股书。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年水果零售额计算，百果园是中国第一大水果零售商，占中国总市场份额1.0%。只是，拥有5435家门店的百果园，盈利状况并不算好，最新数据显示，2022年上半年，百果园实现营业收入人民币59.15亿元，当期利润1.9亿元，相当于百果园单店利润半年仅为3.5万。同时，目前百果园的门店构成中，99.6%的门店为加盟店。

　　同为天图投资版图里的奈雪的茶，已在2021年6月30日于港交所上市，只是当初与喜茶争夺“现制茶饮第一股”成功的奈雪，并未得到港股市场认可，奈雪的茶最新股价为6.16港元，较招股价18.86港元已“膝盖斩”。