Q1零售流水改善 李宁(02331)开盘涨超13% 机构：2023年运动服饰行业增长有望触底回升

　　获悉，4月21日，李宁(02331)高开涨超13%，截至发稿，涨4.01%，报59.7港元，成交额6.92亿港元。消息面上，李宁昨日公告，一季度公司销售点(不包括李宁YOUNG)在所有平台的零售流水按年录得中单位数增长;线下渠道(包括零售及批发)录得高单位数增长，其中零售(直接经营)渠道录得10%-20%中段增长及批发(特许经销商)渠道录得中单位数增长。高盛发表报告指，对李宁最新营运情况持积极看法，业绩表现稳健，维持对李宁“买入”评级，目标价78元。

　　根据公告，2023年第一季度，李宁销售点(不包括李宁YOUNG)在所有平台的零售流水按年录得中单位数增长。就渠道而言，线下渠道(包括零售及批发)录得高单位数增长，其中零售(直接经营)渠道录得10%-20%中段增长及批发(特许经销商)渠道录得中单位数增长;电子商务虚拟店舖业务录得10%-20%低段下降。

　　在中国区内，李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计6206个，净减少89个。在净减少的89个销售点中，零售业务净增加20个，批发业务净减少109个。李宁YOUNG销售点数量共计1253个，净减少55个。

　　同店销售方面，以去年同季度伊始已投入运营的李宁销售点计算(不包括李宁YOUNG)，截至2023年第一季度，全平台的同店销售按年录得高单位数下降。就渠道而言，零售渠道录得低单位数下降及批发渠道录得低单位数下降，电子商务虚拟店铺业务按年下降20%-30%。

　　对此高盛发表报告指，李宁销售增长加速和折扣改善应成为短期内的积极催化剂，而长期的上升空间仍然来自于行业结构性增长、市场份额的增加和利润率的提高。维持对李宁“买入”评级，目标价78元，相当于2026财年市盈率27.5倍。

　　美银证券发表报告指，目前公司的保守指引有潜在的上升空间，并将李宁今明两年每股盈利预测分别提高9%和6%，并将目标价提高5%至75元，重申“买入”评级。该行指出，李宁股价今年以来下调15%，目前股价相当于今年预测市盈率26倍，比5年平均水平低20%，看起来具吸引力。

　　此外，在政策支持、群众运动需求旺盛等多重因素作用下，体育消费逐渐复苏。部分运动品牌披露的2022年年报显示，国内体育消费表现出较强韧性，品牌营收增速保持较高水平。业内人士表示，国内体育产业迎来快速恢复和发展的机会。目前体育产业发展尚存在不均衡的问题，在数字技术和群众需求等利好支持下，未来体育科技、体育营销等多个赛道将有机会呈现更高增速，滑雪等新兴运动将有更大增长空间。

　　展望后市，华泰证券(601688)发布研究报告称，进入2023年，随着终端消费逐步复苏，该行预计各公司将凭借更强的产品力及品牌力、以及更快恢复健康的库存水平快速取得零售表现回暖，收入增速及利润层面恢复弹性大。二季度，运动服饰零售流水将有望从低基数明显反弹。