券商聚焦中泰国际削药明生物(02269)目标价22.8%至70港元 维持“买入”评级

　　中泰国际发研报指，药明生物(02269)日前召开投资者说明会，表示2023年上半年新增25个项目，新增项目总数逊于去年同期的59个及该行预期，主要因为生物医药行业投融资放缓导致临床前研发外包需求下降，公司2023年上半年新增临床前项目数量从去年同期的54个减少至17个。

　　虽然国内外疫情已舒缓，但按照目前资本市场的状况，该行认为生物医药领域投资积极性短期难回2021年以前，部分中小型药企仍将面对资金不足，早期阶段研发外包需求仍将承压，因此将公司2023-25E收入预测分别下调4.4%、5.2%、5.9%，反映核心盈利情况的经调整净利润预测下调6.9%、7.5%、7.1%。

　　长远看，该行将关注公司三期临床与商业化生产项目的新增情况。公司上半年获取的25个项目中包含6个三期临床与商业化生产项目（去年同期为零）。三期临床与商业化生产项目收费显着高于临床前项目，因此如这方面能力持续提升，将注入新增长点。

　　综合以上情况，该行调整dcf模型并将目标价从90.70港元调整为70.00港元，维持“买入”评级。