金融启示录财智坊：美国物价增速放缓下，三个要点须留意

　　本周美国公布多项物价数据，包括，6月份消费物价指数（CPI）和厂商生产价格指数，增速均较市场预期较低。

　　其中，CPI按年增长更回落至只有3%，为2021年以来低位，遂令市场憧憬联储局快将完成加息周期，美元受压、股市表现再度亢奋起来。

　　这里有三个问题值得讨论／留意：

　　其一，近月来物价持续回落，已令实质利率（名义利率减通胀）趋升，无疑为联储局稍后停止进一步加息提供理据。

　　然而，联储局停止加息，并不等于局方快将启动减息行动。这里除因为部份物价增速，例如扣除能源服务增长，仍达6%以上颇高水平外，过早采取减息行动，亦可能令到市场有错觉物价已稳定下来。若然物价随后再度升温，情况将变得十分糟糕（遑论对联储局信誉构成负面冲击）。

　　除此之外，若过早释出减息讯息，势把早已炽热的股市火上加油，进而产生正财富效应，令物价有再度趋升的风险。一言以蔽之，除非出现不可预见的金融危机，相信联储局将较长时间（延至2024下半年）维持相对较高的政策利率水平。

　　其次，纵使联储局今年较后时间停止加息，息率仍然相对其它工业国家为高，尤其占美汇指数最大比重的欧罗（目前欧罗区政策利率为3.5%）。故此，炒作美元汇价因为加息周期快将完结而进入漫长的下跌浪，似乎暂时仍站不住脚。当然，市场借消息炒作息差稍后收窄，进而短暂质低美元汇价机会存在。

　　从技术走势角度看，美汇指数已跌穿2021年中至2022年9月升浪50%回调支持位（约102水平），以及去年底至今形成的长方形形态底部（约101 点），反映技术走势已转差，料还有进一步回软的空间，下一个较大支持，约为99.2点，相当于前述升浪61.8%回调支持位（图1）。

　　图1

　　最后，美元强弱，往往对新兴市场经济、股市，以至汇市都有一定正面帮助。近日，借着美金走弱下，带动人民币汇价出现反弹行情。另一方面，过去一年多以来，恒指与人民币走势异常密切；简言之，人民币走强、恒指/港股往往有不俗的表现；反之亦然。事实上，从两者50日移动关联系数大部时间处于相对颇高水平可找到佐证（图2）。

　　图2

　　无论如何，短期美金走弱，相信有利改善投资气氛，并带动港股、以至新兴市场等股市造好。

　　【团队简介】财智坊

　　从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

　　擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。