东吴证券：维持快手-W买入评级 预计23Q2经调整净利润将超预期

　　东吴证券发布研究报告称，维持快手-W（01024）“买入”评级，将2023-25年经调整净利润由38/117/174亿元调整至46/118/175亿元。该行看好公司独特的社区文化、电商商业化的加速，以及利润的持续释放。该行预计2023Q3公司收入271亿元，同比增长25.1%，略超此前预期；直播/线上营销/其他收入为99/139/33亿元，其中线上营销和其他收入略超此前预期。预计2023Q3毛利率46.9%，经调整净利润15亿元，均超出此前预期。

　　该行预计，2023Q2公司线上营销业务收入139亿，同比增长26.5%，超过此前预期。直播电商尚存红利，高于电商行业的GMV增速带动公司内循环广告强劲增长；随国内消费和广告主信心恢复，外循环广告2季度同比恢复正增长。公司下半年商业化还将有更多举措，预计变现效率将持续提升。另预计2023Q2其他业务收入33亿元，同比增长55%；电商GMV达2562亿元，同比增长34%，超出此前预期。得益于达人抽佣带来的变现效率提升，预计未来佣金收入增速将快于GMV增速。另得益于线上营销和其他业务的超预期，该行预计2023Q2毛利率环比提升0.46pct，同比提升1.87pct；销售/管理/研发费用率或达32%/3.6%/11.4%，符合此前预期；经调整净利润为15.1亿元，经调整净利率5.6%，略超此前预期。