港股通财通证券予固生堂(02273)“增持”评级 集团门店扩张加快

　　财通证券研报指，截至2023年6月30日固生堂(02273)在各地拥有及经营53家医疗机构。并与17个第三方线上平台，建立合作关系，借此向客户提供线上预约服务。2023年上半年，线下医疗机构实现营收8.56亿人民币，营收占比为86.8%；线上医疗健康平台实现营收1.30亿人民币，营收占比达13.2%。

　　固生堂通过成立名医工作室的形式，吸引老中医在固生堂的平台出诊，同时通过老带新的模式培养中医药人才，助力提高自有医生贡献收入占比，2023年上半年线下自有医生收入占比达34%。于2023年2月，公司的健脾化脂膏取得医疗机构传统中药制剂备案凭证；公司在脱发及不孕不育等方面的几个品种院内制剂已取得《医疗机构制剂许可证》。

　　民营中医服务龙头，自有医生收入占比稳步提升。该行预计公司2023-2025年实现营业收入21.50/28.23/36.65亿元，归母净利润2.48/3.31/4.27亿元。对应PE分别为38.57/28.88/22.40倍，给予“增持”评级。