券商聚焦交银国际削九毛九(09922)目标价至20.5港元 重申买入评级

　　交银国际发研报指，九毛九(09922)上半年收入/净利润分别同比增长52%/285%至28.79亿/2.22亿人民币。毛利率下降1.3个百分点，经营利润率/净利润率同比增长5.3个百分点/4.7个百分点至20.0%/7.7%。

　　该行指，其净利润率已超过2019年水平，但仍低于20年下半年/21年上半年9-12%的水平。鉴于太二/九毛九品牌的单店销售额仅为2019年水平的86%/80%，翻台率和经营利润率仍有上升空间。从长远来看，供应链建设可以推动毛利率上升，而每家店减少10%的员工可以推动经营利润率上升。

　　由于宏观环境不确定，该行下调了每股收益，但鉴于怂火锅和海外扩张潜力等多个利润驱动因素，该行仍看好九毛九。该行下调目标价至20.5港元。重申买入评级。