招银国际：予九毛九买入评级 5月份恢复率和同店销售增长转弱

　　招银国际发布研究报告称，予九毛九（09922）“买入”评级。公司宣布执行董事兼首席财务官李灼光先生已辞去公司一切职务，首席财务官将由原财务总监苏淡满先生接任。公司也发布了23年5月的运营数据，其中太二/九毛九的翻台率为4/2.8次，同店同比销售增长为8%/5%，恢复率（与2019年相比）则为80%/79%。太二/九毛九/怂火锅年初至今的净开店数量约为31/-1/13。

　　报告中称，太二/九毛九的同店同比销售增长在23年5月显着放缓，从黄金周的26%/21%和4月的33%/31%降至仅8%/5%，而恢复率也出现转弱趋势：23年5月仅为80%/79%，而4月为84%/85%。该行除了担心市场对复苏率的预期过高，也担心23年下半年公司前景。太二/九毛九在20-21财年的表现都是优于行业的（上市同业），但自22财年以来表现比较一般。该行认为其估值还会面临更大的压力，因为公司过往的溢价都较高。门店扩张也存在风险，太二23年至今的30家新开门店比22年上半年的34家低，更远低于21年上半年的53家，因此该行对23财年门店扩张能否达标有些担忧。然而怂火锅的13家门店扩张比较快，与25财年的25家门店目标相比，也许存一定超预期的空间。但综合来说，该行对于6月以及三季度的餐饮行业较为保守，也对九毛九的偏好较低。