券商聚焦交银国际维持九毛九(09922)买入评级 看好其同店销售反弹及利润率修复

　　交银国际发研报指，九毛九2022年收入/净利润同比下降4%/86%，均与之前的盈利预警一致。毛利率扩张在下半年放缓，全年达63.9%（同比增长0.7个百分点），而净利率进一步缩减6.8个百分点至1.2%。

　　按品牌划分，太二/九毛九/其他品牌的2022年销售额分别同比增长-6%/-20%/130%。管理层维持此前提出的2023年开店计划（太二：120家，怂：25家）。

　　管理层有信心未来几年太二门店数可扩展至1000家（2022年底为450家）。此外，太二将在今年进行国际扩张（可能是东南亚）。怂火锅门店数在未来5年内可达300-500家，而赖美丽烤鱼仍处于琢磨期。

　　1-2月同店销售增速（太二：+1%；九毛九：-3%）呈现复苏趋势，并证实了该行的观点，即消费复常将更有利于具备社交属性（如餐饮）的消费复苏。该行仍然看好九毛九的同店销售反弹和经营杠杆化带来的利润率修复。维持买入和目标价23.20港元，对应38倍2023-24年平均市盈率及2021-24年每股盈利46%复合年增长率的0.8倍。