麦格理：餐饮股首选九毛九，予海底捞、百胜中国跑输大市评级

　　麦格理发表报告指，预计大中华区餐厅品牌在2022财年下半年表现疲软，主要是由于去年第四季的疫情反弹，餐厅目前有望复苏，惟复苏步伐或会起伏不定。该行认为，今年第二季将会是盈利拐点，看好优质的营运商，九毛九(9922.HK)为行业首选，其次为呷哺呷哺(0520.HK)，该行分别予“跑赢大市”及“中性”评级，而海底捞(6862.HK)及百胜中国(9987.HK)则予“跑输大市”评级。

　　该行指出，今年1月九毛九旗下的太二和同名九毛九品牌的同店销售恢复了中高单位数的按年增长，其中太二略微领先。展望疫情后的复苏，从长远来看，集团是最看好的餐厅营运商，相信集团的品牌组合将有助于其在多变的消费者偏好下保持增长势头。该行上调对九毛九目标价由14.6港元升至22港元，相当于综合市盈率30倍。

　　该行提到，海底捞在去年进行了多次KPI(考核指标)变更，以提高单店营运效率。该行认可管理层提高盈利能力和振兴品牌的举措，但鉴于消费者有多种选择，其品牌吸引力仍然令人担忧。同时，随着餐厅恢复满负荷营运，今年的员工成本可能会再次上升。该行上调海底捞目标价由14.8港元升至17港元。

　　另外，呷哺呷哺在北京和华北地区的业务占比较高，其今年以来的恢复速度亦较凑凑快。该行预计品牌之间会有激烈竞争，而呷哺呷哺的烧肉品牌“趁烧”正在迅速扩张，惟认为目前断定这品牌能否成功规模化仍然是为时过早。该行上调呷哺呷哺目标价由3.7港元升至8.4港元，相当预测2024财年市盈率24倍。