中信证券：ESG理念发展出现新格局与新趋势

　　中信证券发布研报表示，全球视野下，各国ESG政策体系逐渐完善，核心框架与气候议题均达成国际共识。国内ESG市场持续加速发展，在融入高质量发展和绿色金融政策宏观规划下，上市公司ESG信披标准有望2025年落地，资本市场中政策性资金有望持续加码ESG投资。面向ESG发展新格局，该行一方面迭代更新了ESG评价体系，首次实现了对港股和发债主体的覆盖，助力投资端ESG理念落地，另一方面也建议上市公司提前布局ESG工作，选择更精准有效的ESG治理与披露策略。

　　中信证券的主要观点如下：

　　全球视野：ESG体系建设规范化下的新发展格局。

　　回顾2023年，全球ESG政策密集出台，虽然细节仍难以统一，但主要国家和区域在ESG信披框架和气候问题上已基本达成一致。例如ISSB、欧盟、中国香港等地区标准的气候披露政策均以TCFD四支柱框架为核心。展望未来，尽管全球ESG整体氛围向好，但是反ESG呼声也逐渐显现，未来全球ESG发展料将在海外“绿党”为核心的政治力量推动下螺旋式上升。以欧盟为例，绿党致力于推动ESG与气候议题，并已成为第四大政治团体，但短期来看执政表现不佳，2024年欧洲议会选举可能存在变数，政策持续性存在一定变数，而长期来看，气候议题关乎全球社会可持续发展，民意趋势具有较高确定性。

　　上市公司：高质量发展引领下，ESG已成为企业发展的新趋势。

　　回顾2023年，在高质量发展宏观规划下，国内政策持续鼓励上市公司开展ESG信息披露与治理工作，尤其国资委明确将ESG工作列入高质量发展工作，提出2023年央企ESG专项报告力争全覆盖，并发布了ESG报告披露指引。A股上市公司信息披露比例达34%，企业数量同比增加23%。

　　展望未来，一方面根据证监会公开表态，该行预计国内ESG信息披露标准工作将有突破性进展，有望在2025年落地。另一方面，随着大型公司对供应商设置ESG审查，ESG已经成为企业开拓客户的新竞争力体现，且媒体资源对企业ESG报道逐渐倾斜，ESG表现也将极大影响企业声誉。因此，该行建议上市公司提前布局ESG工作，选择更精准有效的ESG治理与披露策略。

　　资本市场：绿色金融体系建设助推ESG投研迈入深水区。

　　2021年至今，ESG投资发展迅猛，各资产管理机构纷纷开展ESG投研工作，ESG资管产品数量相比行业保持较高增速，近三年CAGR达20.2%，但其超额收益普遍较差，市场化考核压力较大。展望未来，ESG理念料将融入绿色金融体系建设工作中，成为金融工作重点规划，因此政策性资金将持续加码ESG投资。为契合不同资金方对ESG投资的诉求，资管机构需进一步拓展ESG投研范畴，加深ESG投研体系建设，制度化、流程化下将ESG投资嵌入行业和个股分析，从而保证投资与社会双重效益。

　　中信证券ESG评价体系：覆盖扩容，指标升级。

　　面向ESG发展新格局，该行迭代更新了ESG评价体系，首次实现了对部分港股和发债主体的覆盖，可更好地助力上市公司精准有效的开展ESG工作。对于上市公司，该行更新了ESG评价体系3.0，首次实现对部分港股覆盖，且提升了评分有效性，A股6年行业中性多空组合历史收益率可达32.07%，H股6年行业中性多空组合历史收益率可达39.31%。对于固收领域，该行分别构建了一般企业和城投公司的ESG 体系，实现了对多元化发债主体的有效覆盖，更加契合债市投资逻辑，对于一般发债主体，2022年6月至2023年9月的回测期内多空组合收益2.33%。

　　风险因素：

　　国内ESG基金数据统计不完全；ESG政策预计较为主观，相关政策推进可能不及预期；ESG评价体系构建较主观。