中金：上调云音乐目标价至114港元 维持“跑赢行业”评级

　　中金发表报告指，云音乐首季收入按年增长3.6%至20.30亿元，基本符合预期；毛利率按季提升7.7个百分点至38%，超出该行预期，主要因版权费用的一次性调整更高。公司未披露首季更多营运数据及财务细节。

　　报告指，首季付费用户数按季净增创过去2年新高，产品改版后回归音乐核心。全年积极推动版权合作进展，韩国音乐内容库进一步完善。综合考虑社交娱乐收入调整和成本有效控制，维持2024和2025 年Non-IFRS净利润预测不变。该行维持“跑赢行业”评级，因行业估值中枢上移，上调目标价10.3%至114港元。