1、多元化高端客户优势公司拥有多元化、长期稳定的高端客户资源。公司通过在工业精密铝合金部件制造行业十余年的耕耘，具备了较强的质量保证及客户服务能力，能够为客户提供系统化、个性化的精密铝合金产品解决方案，因此公司先后成为下游电力电子设备、工业自动化及机器设备、医疗设备、汽车轨道交通等领域多家大型企业的全球关键供应商。由于下游客户对潜在供应商考核期较长，需投入高昂的供应商认证成本，一旦确定供应商后不会轻易变动，具有业务关系稳定及需求稳定的特点。公司多元化、稳定的高端客户结构是现有及未来产品需求的保障。公司各个领域高端客户资源如下：（1）电力电子设备领域在电力电子设备领域，公司已经与国内市场份额前二十的低压变频器制造商中的 10 家建立了业务往来，为这些客户提供变频器散热器产品，并已实现了批量生产，在下游变频器领域中具有良好的业界口碑。（2）工业自动化及机器设备领域在工业自动化及机器设备领域，公司积累了一批从事伺服电机生产、工业机器人制造及仓储物流设备制造的国内外知名客户，并为其批量供应精密铝合金部件产品。（3）医疗设备领域公司医疗设备领域客户主要为医院用大型医疗影像设备制造商，目前公司已与国内外知名医疗设备厂商形成了良好的合作关系，并为其稳定批量的供货。（4）汽车及轨道交通领域公司汽车及轨道交通领域客户包括整车厂一级或二级供应商、高速铁路及轨道交通设备制造商、新能源汽车电机及电池系统制造商等，部分已经实现批量供货的。2、加工制造优势（1）生产自动化、柔性化与产品定制化的结合工业精密铝合金部件的深加工具有流程长、工序复杂、生产设备种类众多等特点，同时产品大部分为下游客户专门定制，产品型号及功能需求变化频繁，单一产品的生产规模有限，研发成本、模具成本、机器设备折旧等固定成本难以有效的分摊，导致了产品的单位成本较高。因此，既要满足客户多品种定制化需求，又要实现经济批量的工业化生产，同时也要保证生产的高精度、高质量和高稳定性，是工业精密铝合金部件加工制造企业面临的最大难题，也是企业最重要的核心竞争力体现。为了攻克上述难题，公司自主打造了多条灵活的柔性生产线，满足了上千种产品及客户各种各样的产品生产的需求。柔性生产线的建立不是自动化设备和传送带的简单拼凑，更不是大量人工投入的手工化生产，其核心在于生产设备和工装夹具的非标准化定制和改良。公司在实践过程中积累了丰富的工装夹具设计和改进的经验。通过自行改进的工装夹具，可以实现多种产品共线生产，减少工装夹具切换时间和次数，提高了生产效率。同时，公司为柔性生产线配备了工业机器人，有效的解决了深加工产品在不同工序间高效切换、物料搬运、码放等程序的效率问题，极大减少了核心加工环节的用工数量，同时机器自动化运行也极大减少了出错概率，提高了生产效率。经过多年的生产经验积累，在充分掌握现有可外购的生产设备的性能及缺陷的基础上，为了改善在生产工艺部分环节的低效和浪费，公司自主研发和改进了部分生产设备，并为部分设备申请了专利。公司自行设计研发的关键生产设备使生产效率得到了改善，自动化生产程度得到了提升。根据公司统计，自行研发的生产设备在相应生产环节上为公司减少了大量人力投入，有效的节省了公司人力开支。通过以上措施，公司有效实现了生产自动化、柔性化与产品定制化的有机结合，显著提升了公司生产效率。生产效率不断提高也是公司产品具备高性价比、具备较强市场竞争力的关键所在。（2）全流程生产目前公司可以为客户提供从产品辅助设计开始，到加工过程中的产品制造工艺研发、模具设计、工装夹具设计等设计研发服务，具备为客户提供型材挤压生产到精密深加工成品出厂的全流程加工能力，以及相应的物理性能方面的检验、测试能力。在产品设计阶段，公司可以根据客户对产品性能要求，运用计算机技术对产品进行模拟仿真，为客户设计合理的产品结构，帮助客户优化产品的各项参数，最终形成可以量产的产品方案。在生产制造阶段，模具的设计与开模是铝合金挤压加工的基础，能否综合考虑后续加工工艺和模具设计原理为客户设计出合适的模具结构并匹配最经济的后续加工工艺，是衡量一家企业是否具备生产精密高端产品的重要标准之一。模具设计的关键在于实践和理论相结合，公司常年为客户进行多品种的定制化生产，曾经开发过的模具多达 4,000 多种，积累了宝贵的模具参数库。大量的模具设计和试错经验，成为公司在模具设计环节最核心的优势之一。在型材挤压生产阶段，公司拥有三条挤压生产线，掌握了目前常用的铝合金型材挤压工艺，能够在原有工艺的基础上不断改进以满足后续深加工环节的具体需求。在深加工阶段，公司设计并建设了多条柔性化生产线，有效的提升了公司对客户订单的响应能力，并通过自行设计和改进工装夹具，优化深加工流程，提升了深加工环节的生产效率。此外，公司为产品研发及制造体系配备先进的检测设备，确保产品精度和质量满足客户要求。全流程生产模式极大的提升了公司在产品设计及工艺选用环节的灵活性，使公司能够更有效、更灵活的应对客户提出的对于产品性能和质量的要求。同时，全流程模式也可以帮助公司能够更好的把控产品生产品质，提高成品率，也有利于公司进行全流程的生产线优化，全面提高生产效率，降低生产成本。3、技术研发优势（1）专利保护截至 2019 年 12 月 31 日，公司拥有发明和实用新型专利共 31 项，其中发明专利 11 项，并且大部分专利已运用到实际生产的产品中，使得产品的生产工艺和方法、为达到一定性能而调校的物理参数及物理形态得到了有效的专利保护。（2）研发团队在研发部门及人员设置方面，公司荣获“天津市企业技术中心”称号，公司技术中心由四个研发部门及试制车间构成。截至 2019 年末，公司拥有研发人员 62名，主要从事产品加工工艺的设计和开发，以及工装模具的设计和制造。其中，拥有享受国务院特殊津贴技术专家 1 人。公司研发队伍具有多年从事本行业技术开发与产品设计的经验。公司依靠人才的内部培养和引进，技术团队成员已覆盖研发与生产所需的各学科结构，能够为企业生产和客户需求提供各种技术支持。（3）研发前沿性优势在电力电子散热器领域，公司是国内较早涉足精密铝合金散热器研发和生产的企业之一，同时也是较早掌握多种高倍齿散热器制造工艺的企业之一，目前公司生产的散热器产品包括整体挤压、压合、插压、铲齿、铜铝复合、热管、液冷等多种类型，几乎囊括了所有电力电子设备使用的散热器类型。凭借稳定的生产工艺和质量管理体系，在国内同行中较早的进入了下游知名跨国企业的合格供应商名单，并与这些下游高端客户保持着稳定而良好的关系。公司的新能源汽车电池箱体采用铝合金挤压工艺形成箱体结构，利用氩弧焊和摩擦搅拌焊相结合的焊接方法形成完整的箱体。公司是国内较早研究和生产新能源汽车电池箱体的公司，自 2009 年开始小批量生产新能源汽车电池箱体，并实现为客户批量供货，目前已经掌握了比较成熟的生产工艺和技术，有效解决了箱体组织密度疏松、延伸率低、路况较差的情况下铝合金电池箱体容易因为颠簸而开裂的问题。凭借过去十几年的生产研发经验积累，公司在新能源汽车电池箱体领域也是较早具备从模具开发设计、断面设计、箱体结构设计，到挤压和深加工生产环节的公司，全流程的研发生产能力使得公司能够很好的把控箱体产品的质量和可靠性。4、产品质量及品质管理优势公司于 2005 年获得 ISO9001 质量管理体系认证，并且于 2017 年取得了TS16949 汽车质量管理体系认证。借助定制化的 ERP 系统以及以《质量手册》为核心的质量管理体系，公司实现了规范化的生产流程管理，有效的把控各个生产环节的运行情况，对生产环节出现的各种问题能够得到及时有效的评估并进行妥善处理，在提升生产效率的同时有效降低产品不合格率。近年来，公司产品的总质量退换率已经严格控制在万分之五以下。严格的产品质量管理为公司赢得了有利的竞争优势和良好的业界口碑。

一、客户相对集中风险公司自成立以来主要从事工业精密铝合金部件研发、生产与销售，主要客户为施耐德、ABB、肯联、大福、西门子等世界知名企业，销售相对集中。2017年、2018 年和 2019 年，公司对前五大客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为 54.26%、52.38%和 53.42%，占比较高。如未来公司主要客户生产经营情况发生不利变化或者产品结构调整导致需求减少，则公司可能面临营业收入及营业利润下滑的风险。二、铝价波动风险公司生产经营所需的主要原材料为铝棒，2017 年、2018 年和 2019 年，公司主营业务成本中铝棒所占比例分别为 70.33%、68.58%和 64.71%，占比较高。公司产品销售及铝棒采购的定价均主要参考基准铝价，公司与部分主要供应商在采购合同中约定了基准铝价的调整机制，当铝价发生波动时，双方可协商调整采购基准铝价以减少铝价波动的影响，但无法完全消除铝价波动带来的风险。如与客户定价之后，铝价出现大幅上涨，且公司未能及时转嫁铝价变动的影响，则公司经营业绩将可能受到不利影响。三、加工费波动的风险公司产品销售采取“基准铝价+加工费”的定价模式，加工费是公司营业利润的主要来源，其金额大小根据加工工序的复杂程度、客户对产品工艺的要求等因素综合考虑确定。受产品结构变化的影响，公司产品加工费存在一定程度的波动。如公司未来未能通过拓展业务范围以开发更高加工费水平的产品，未能通过调整现有产品结构以增加加工费水平较高产品的比例，或市场竞争加剧致客户要求下调加工费时公司议价能力相对较低，则公司盈利能力将受到不利影响。四、市场竞争的风险公司产品以电力电子散热器为主，所处行业为工业精密铝合金制造业。随着跨国铝业公司逐步加快对亚太地区的市场拓展，国内市场竞争压力逐步增加。本次公开发行的募集资金主要投向电力电子散热器、汽车轻量化部件的研发和生产，汽车轻量化领域已形成一批规模化生产企业，竞争相对激烈，如公司未来无法保持竞争优势及良好的成本控制能力，可能将面临订单减少及营业利润下滑的风险。五、原材料采购相对集中的风险公司原材料主要为铝棒，2017 年、2018 年和 2019 年，公司向前五大原材料供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为 83.54%、80.51%和 75.93%，原材料采购相对集中。如供应商出现无法及时供货的情形，公司需选择新供应商，则可能对公司采购造成不利影响。六、人力成本上升的风险2017 年、2018 年和 2019 年，公司直接人工成本分别为 1,926.68 万元、2,389.11万元和 2,881.45 万元，占主营业务成本比例分别为 11.13%、11.13%和 14.20%，呈上升趋势。随着社会平均劳动成本逐年增加，公司员工工资水平也在逐年上升。如未来公司人力成本出现大幅上升，则营业利润将因此受到不利影响。七、募集资金投资项目风险本次募集资金拟投向锐新昌科技（常熟）有限公司“新建工业精密铝合金部件生产建设项目”，项目建设过程中，如出现国家宏观经济政策、市场环境、技术力量、资金投入、公司经营管理水平等外在与内在因素变化导致项目实施难度增加，则公司募集资金投资项目将可能存在不能如期完成的风险。项目达产后，公司生产能力将显著提升，公司新增年产能 550 万件或 1.86万吨。如出现非预期的变化导致市场开拓不利，则公司募集资金投资项目达成后存在一定的市场销售风险。如未来宏观经济、市场竞争、原材料价格等因素发生重大不利变化，则公司募集资金投资项目存在不能达到预期收益的风险八、汇率风险公司产品出口地区以印度、印度尼西亚为主，结算方式以美元为主。2017年、2018 年和 2019 年，公司境外主营业务收入占当期全部主营业务收入的比例分别为 22.99%、22.64%和 24.13%，占比较为稳定。2017 年、2018 年和 2019 年，公司的汇兑损益分别为 203.94 万元、-127.65万元和-43.11 万元（其中负数为汇兑收益），金额较小。如未来美元汇率出现大幅波动，公司的产品国外销售价格将受到影响，进而对公司产品的国际市场竞争力及公司盈利能力造成较大影响。九、贸易摩擦风险公司产品出口地区以印度、印度尼西亚为主，2017 年、2018 年和 2019 年，公司对美国出口收入占当期主营业务收入的比例分别为 2.85%、2.48%和 2.99%，占比较小。近年来中美贸易摩擦不断，美国加征关税的清单项目调整仍具有不确定性，如果中美双方出台新的加征关税等措施，则可能会对公司经营造成直接不利影响。十、应收账款可能发生坏账的风险报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 6,403.10 万元、8,286.25 万元和 8,281.42 万元，占当期流动资产的比例分别为 32.88%、36.39%和 33.74%。公司应收账款账龄整体较短，截至 2019 年末，账龄在 1 年以内的应收账款账面余额占比为 94.97%。公司主要客户为施耐德、ABB、西门子等国际知名企业，商业信用良好，公司货款回收及时，发生坏账的可能性较小。未来公司将逐步增加汽车轻量化部件行业相关业务，而该行业部分客户应收账款账期相对较长，如未来该部分客户订单大幅增加导致公司应收账款账龄整体变长、公司主要客户发生重大变化或信用政策发生大幅调整导致大量应收账款无法收回，则将可能对公司经营业绩造成不利影响。十一、净资产收益率下降的风险2017 年、2018 年和 2019 年，公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为 15.92%、18.28%和 16.82%，公司盈利能力较好。本次公开发行后，公司净资产规模将较发行前出现大幅增长，但本次募集资金投资项目的建设、达产及发挥经济效益均需要一定周期，可能导致净利润增速低于净资产增速。如未来募集资金投资项目预期收益未能实现，公司将面临净资产收益率下降的风险。十二、实际控制人不当控制的风险本次发行前，公司控股股东与实际控制人国占昌、国佳合计持有公司64.3888%的股份，处于绝对控股地位，国占昌任公司董事长兼总经理。本次发行后，国占昌与国佳合计持有公司 48.2916%的股份，仍处于控股地位，如未来利用其控股地位对公司发展战略、生产经营决策、利润分配、人事安排等重大事项实施不当影响，则可能存在损害公司及其他股东利益的风险。十三、安全生产风险作为以挤压、深加工为主要生产过程的工业精密铝合金部件制造企业，公司主要生产设备包括挤压机、数控机床、物流及仓储设备等，员工操作过程中可能存在安全生产方面的风险。如未来发生安全生产事故，则公司经济效益将受到不利影响。十四、下游行业景气度变化造成的业绩波动风险公司的工业精密铝合金部件产品可以分为电力电子散热器、自动化设备与医疗设备精密部件、汽车轻量化部件三个大类，主要应用于工业变频节能领域、清洁能源发电领域、移动通信领域、工业自动化领域、医疗设备领域和汽车领域。公司产品市场需求与下游行业景气程度关系密切，若未来全球宏观经济出现不利的周期波动导致客户所在行业或其下游行业景气度下降，公司客户可能因此缩减订单或出现因财务状况恶化而延迟支付货款的情况，从而对公司的经营业绩产生不利影响。十五、不可抗力风险若发生台风、火灾、洪水、地震、战争、重大疫情等不可抗力事件，可能会对公司的财产、人员造成损害，影响公司的正常经营活动，从而影响公司的盈利水平。受新冠肺炎疫情影响，公司 2020 年一季度复工率不足，产品发货运输存在障碍，短期经营业绩受到一定的影响。随着疫情逐步稳定，公司生产恢复正常，本次疫情对公司的持续经营尚未产生重大不利影响。由于目前疫情的延续时间及影响范围尚不明朗，若疫情进一步持续或加剧，可能对公司 2020 年生产经营和盈利水平产生不利影响，甚至可能导致业绩下滑。十六、本次发行后摊薄即期每股收益的风险本次发行完成后，公司总股本规模将较本次发行前出现较大增长。本次公开发行募集资金投资项目预期将为公司带来较高收益，将有助于公司每股收益的提高。如未来公司经营业绩未能达到预期水平，公司每股收益将可能存在下降的风险。