报告期内核心竞争力分析 　　1、贵人鸟品牌优势。公司凭借差异化的贵人鸟品牌定位、全方位多层次的整合营销活动和战略性的三、四线城市布局，获得了消费者的认可。公司抓住国家推广全民健身计划，由体育大国向体育强国转变，体育运动回归大众生活的历史机遇，深入挖掘体育运动的生活化本质，扩大娱乐营销及借助微博、微信等社会化媒体营销，引导经销商参与区域赞助、户外广告、公交车体等广告的投入，投放贴近终端的区域广告等方式进行全方位、多层次、高频率的整合营销活动，形成立体的品牌传播矩阵，建立品牌与商品、品牌与终端的行销互动，让贵人鸟品牌传播更加接近目标市场，透过品牌的整合传播，推动以品牌升级拉动终端升级、以终端升级推动品牌升级的良性发展，塑造良好的公司品牌形象。 　　2、贵人鸟营销网络优势。贵人鸟营销网络覆盖面积广，零售终端规模较大。截至2019年度末，贵人鸟品牌营销网络已覆盖全国31个省、自治区及直辖市，零售终端数量达到2358家，零售终端总面积190726平方米，其中按照城市分级划分，一线城市零售终端250家，二线城市零售终端505家，三线城市零售终端964家，四线城市零售终端639家；按照区域划分，华东239家，西南482家，华中258家，华南252家，东北494家，华北403家，西北230家。贵人鸟重点布局三、四线城市市场，该市场消费者更倾向于国内品牌。贵人鸟品牌经销商均为熟悉区域零售市场的专家，拥有丰富的区域销售管理经验,公司的经销商控制体系以增强经销商盈利能力为核心目标，为经销商提供全方位服务，帮助经销商解决实际困难，以增强经销商的盈利能力。 　　3、产业集群优势。公司位于福建省晋江市，该地区拥有涵盖面辅料生产、鞋底生产及加工、配饰生产、成衣加工、整鞋制造、仓储物流配送、鞋服集散市场在内的完整产业链，具有强大的运动鞋服生产能力、专业化的成衣生产厂商和成熟的第三方仓储物流配送体系。公司利用所处区域的产业集群优势，对产业链进行有效整合，注重品牌运作、研发设计和终端渠道建设环节，将原材料生产、运动服装生产及物流配送等环节外包，与多家技术实力较强、规模较大、产能充足、质量控制严格的服装外协厂、鞋材生产企业等供应商建立了长期共赢的合作关系。公司通过标准化的流程管理，严格控制产品安全库存量，建立了快速有效的市场反应机制，提升了盈利能力。 　　4、研发优势。公司传统贵人鸟品牌坚持自主研发设计，以确保贵人鸟“运动快乐”的品牌理念在产品中充分体现。截至2019年12月31日，公司运动鞋服研发人员324人，具备较强的运动鞋服设计能力，且全部研发设计方案均由团队集体完成，减少过度依赖个别设计师的风险。公司研发设计团队以满足目标消费群专业、舒适、时尚、健康的产品诉求为研发重点和方向，不仅在设计上体现了最新的国际流行趋势，更能最大限度地适应国内大众消费者的身材比例、穿着习惯和审美品味。公司研发团队敏锐的市场前瞻性、准确的判断力、杰出的表现力和综合的成本控制能力是贵人鸟品牌产品获得市场认可的重要保证。公司自收购PRINCE品牌后，在专利及生产方面，公司将永久免费使用PRINCE品牌产品涉及的核心专利和技术，PRINCE的核心专利和技术产品包括：O3及EXO3球拍系列、T22及T22lite运动鞋系列、SyntheticGutw/Duraflex及Lightning球拍线系列等，其核心技术产品已成为众多世界顶级网球专业运动员的首选产品，为公司在指定区域内的新品牌推广奠定了技术基础。

可能面对的风险
　　1、市场竞争的风险
　　公司所属的运动鞋服行业，该行业在中国乃至全球范围内竞争较激烈，在品牌、销售渠道、研发、质量以及价格等多方面均有所体现。公司竞争对手既包括耐克、阿迪达斯、安踏、特步等国内外运动品牌，也受到包括优衣库、HM等快时尚品牌。公司收购知名网络电商名鞋库、国际知名品牌PRINCE及获得AND1品牌运营授权，通过丰富品牌种类，尝试线上线下多渠道营销等方式，积极拓展成为多品牌、多市场、多渠道的体育用品公司，同时公司将继续强化核心品牌研发设计，提升品牌形象，优化渠道建设，提升终端店铺和经销商的竞争力，充分发挥公司在三四线市场的优势，不断提升公司核心竞争力，保证公司持续健康快速发展。
　　2、业务经营的风险
　　（1）依赖贵人鸟单一品牌
　　公司主营业务收入主要来自贵人鸟品牌产品。公司经营成果受到贵人鸟品牌的知名度、忠诚度和美誉度等影响。尽管本公司不断提升贵人鸟品牌影响力，但一旦公司未来不能成功维持该品牌的市场形象和地位，同时全新引入的品牌及新收购的标的企业运营不善，将可能对公司的业务、财务状况、经营业绩带来重大不利影响。
　　（2）原材料价格和劳动力成本上升的风险
　　运动鞋服产品主要原材料包括化工材料、合成皮革与纺织材料等，受能源、棉花价格波动影响，原材料价格存在不确定性，若继续上涨将对本公司成本控制带来压力。近年来，我国劳动力成本持续上升，对运动鞋服企业造成了不利影响。本公司劳动力成本在鞋类产品生产成本中占比较高，如果劳动力成本增幅过快，亦将对本公司成本控制带来压力。公司将继续通过优化质量管理体系，优化现有的供应链管理，提升生产效率，提高产品出厂价等方式消化成本上涨给公司带来的压力。
　　3、新品牌培育风险
　　AND1品牌为国际知名篮球品牌，畅销全球70多个国家，在美国、加拿大、澳大利亚、南美洲及欧洲多国尤受欢，PRINCE品牌为国际知名网球装备品牌，销售区域包括美国、加拿大、墨西哥、中东、欧洲、亚洲、澳洲、南非及中美洲等，公司全新品牌在国际市场均有知名度。虽然AND1、PRINCE的业务与目前贵人鸟的业务类似，但对公司来说是个全新的品牌，同时中国消费者对新品牌的认知和接受还需要一定的时间，公司能否成功运营还存在不确定性。公司自购买全新品牌以来，已为其配备了专属人才，支付了管理及相关运营费用，如若新品牌未能按既定战略运营，或管理不当，造成运营效果不达预期，公司可能面临业绩下滑风险。
　　4、应收账款回收的风险
　　截至2019年12月31日，公司应收票据和应收账款期末金额为115,639.74万元，与期初相比有所下降，但仍占总资产总额的29.42%。如经销商及其它客户出现支付困难，拖欠本公司销售货款，将对本公司的现金流和经营产生不利影响。名鞋库主要业务为多运动品牌的线上销售及代运营服务，线上第三方支付工具（支付宝等）对其发货收款有一定保证，代运营业务的主要客户为信誉度较高的知名企业，应收账款风险较小。本公司与主要贵人鸟品牌经销商存在多年的合作关系，大部分经销商均具有较高的信誉度，发生坏账的可能性较小，本公司继续通过以零售为导向的战略转型，加强对经销商的服务，提升经销商的盈利能力；通过区域人员及时了解经销商的经营状况，提前预防坏账的发生；根据经销商年度订货情况和区域发展特点，综合评定经销商的信用额度，将经销商的应收账款控制在合理范围之内。
　　5、存货风险
　　报告期末，公司存货余额为45,525.10万元。由于运动鞋服市场化程度较高，国际化品牌不断进入国内市场，竞争逐渐激烈，如若公司未来不能有效应对行业竞争，终端消费活力不足，将导致公司存货高企的风险。
　　公司收购名鞋库而直接进入了体育用品零售行业，体育用品零售行业目前已逐步成为一个相对成熟的行业，但由于行业门槛相对较低，企业数量众多，导致本行业市场竞争非常激烈。尽管名鞋库具有一定的竞争优势，但从全国范围来看，中高端体育用品零售市场集中度相对较高，各经销商之间的竞争日益激烈，尤其是行业龙头不断实施的并购策略进一步加剧了市场集中度，提高了其自身的竞争优势和抗风险能力。因此，若名鞋库不能完成新兴市场的抢先布局，以进一步提高更大范围的市场占有率，或者对终端消费预测不准确导致备货不合理，将对公司的存货情况产生不利影响。
　　6、电子商务等新兴消费模式对传统模式冲击的风险
　　互联网时代特别是移动互联网时代，电子商务业务迅速发展，电子商务的兴起已经对消费者消费习惯产生潜移默化的影响；同时新技术与新思维冲击着原有经济形态与商业模式，服装行业传统销售模式正受到流通效率更高、信息传递更快、产品展示功能更丰富的电子商务模式的冲击，电商的爆发使线上线下服装零售渠道的竞争不断加剧。公司收购的名鞋库虽然在运动品牌线上市场占有率处于优势地位，业务水平等在行业中也具有一定的市场地位和品牌知名度，但从全国范围来看，中高端体育用品零售市场集中度相对较高，不断实施的并购策略进一步加剧了市场集中度，名鞋库如若不能进一步提高市场占有率提升其经营业绩，改善公司收入结构，依然面临电子商务时代对传统模式冲击的风险。为此，公司将进一步支持经销商依托公司成熟的实体销售网络，积极探索线上线下一体化业务模式，发挥公司各产业的协同效应。
　　7、商誉减值的风险
　　截至2019年12月31日，公司账面商誉仍有14,438.12万元，占总资产的3.67%。未来宏观经济波动、国家法律法规和行业政策变化、下游行业需求变动以及市场竞争环境变化等情况，标的资产存在未来盈利下滑的风险，从而导致公司持有的商誉减值，进而可能对上市公司股东利益造成损害的情形。
　　8、大额债务违约风险
　　由于公司融资渠道严重受限，偿债能力持续恶化，流动性趋紧，且公司难以在短期内处置相关资产筹措本期债务兑付资金等原因，公司无法按期兑付2016年度第一期非公开定向债务融资工具债券余额5亿元及2014年发行的“14贵人鸟”公司债券余额6.47亿元，逾期债务本金合计11.47亿元。由于债务逾期，包括基本户在内的公司部分银行账户、部分股权投资基金和子公司股权、土地和房产等已被司法冻结。截至目前，公司尚未与相关债权人达成具体债务和解方案，亦未签订相关债务和解协议。
　　公司仍继续配合受托管理人做好债权人沟通工作，充分了解债权人的想法和诉求，争取就债务解决方案尽快与债权人达成一致意见，共同解决债务问题。未达成债务和解之前，公司仍将持续面临诉讼、仲裁、资产被冻结等不确定事项。
　　9、控股股东股权质押、冻结及拍卖风险
　　因公司股价已跌破贵人鸟集团（含其关联方）与有关机构设定的履约保障比例平仓线，截至目前，控股股东贵人鸟集团所持有的本公司股份42,654.73万股（占公司总股本67.86%，占控股股东所持有公司股份的89.03%）仍处于冻结或轮候冻结状态，其中被司法拍卖的数量为6,769.50万股，占公司总股本的10.77%，占控股股东所持有公司股份的14.13%。
　　目前，贵人鸟集团正积极与相关债权人进行协商，共同探讨债务问题化解方案。
　　10、退市风险
　　公司经审计的2018年、2019年年度归属于上市公司股东的净利润均为负值，根据《股票上市规则》第13.2.1条的规定，公司股票将在2019年年度报告披露后被实施退市风险警示。根据《股票上市规则》第14.1.1条等相关规定，若公司2020年年度经审计的归属于上市公司股东的净利润仍为负值，公司股票将可能被暂停上市。