信托公司条例再询意见有望年底出台 五股即将爆发
摘要: 投资亮点:1、从营业收入、净利润、总资产、净资产和净资本等规模指标看,公司在全行业中的排名约在第10-15 位,在上市券商中排名居中;2、相对公司整体而言,经纪业务和信用业务上有一定优势,投行、资管、自营等业务相对较弱;3、未来几年公司将受益于证券行业的快速发展,公司在行业中的地位取决于在投行、资管和创新业务上是否有所突破。
爱建集团(个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖)
爱建股份:金控平台潜力巨大,或受益上海金改
爱建股份 600643
研究机构:东吴证券 分析师:丁文韬,王维逸 撰写日期:2015-08-24
公司发布2015年半年报:公司上半年实现营业收入6.29亿元,同比增长22.83%;实现归属母公司的净利润3.01亿元,同比增长29.57%,对应EPS0.21元/股。
投资要点。
租赁、投资收入同比增幅较大,信托仍是主要利润来源:利息收入1.22亿元,同比基本持平;手续费及佣金收入3.38亿元,同比增长31%;融资租赁业务收入1.08亿元,同比大增129%;投资收益1.11亿,同比大增79%,共同推动业绩增长。上半年爱建信托总资产50亿元,净利润3.1亿元,仍是主要利润来源。
政府关系密切的独特民营企业,受益上海金融国企改革:公司大股东爱国建设特种基金有着浓厚的政府背景,第二大股东为上海国资委全资子公司。公司近期发布公告主要股东拟以公开征集受让方的方式协议转让所持股份,我们认为在上海发展成为国际金融中心的大环境下,公司作为上海本地综合金控平台,伴随上海国资国企改革迎来诸多新机遇。
六大金融支柱搭建综合金控平台:公司逐步形成以信托、证券、资产管理、资本管理、财富管理、融资租赁六大金融支柱为主,产业发展、建筑设计等地产业务为辅的综合金融地产平台,有利于发挥行业间的协同效应。作为业务布局完善的金控平台目前公司市值仅240亿元,安全边际极高。
投资建议与盈利预测:维持“买入”投资评级:预计公司2015、2016、2017年净利润分别为6.35、8.35、9.55亿元,对应EPS0.44、0.58、0.66元。公司估值可分为三部分:1)采用净资产及信托管理资产的方法为爱建信托估值;2)采用市占率类比法为爱建证券估值;3)采用PB为其他部分估值。维持公司6个月目标价26.9元,对应15PE61倍。
风险提示:1)信托、租赁行业景气度下降;2)国企改革政策推进低于预期。
方正证券(个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖)
方正证券:经纪业务突出,投行、资管、创新业务尚需发力
方正证券 601901
研究机构:信达证券 分析师:王小军 撰写日期:2015-06-04
投资亮点:1、从营业收入、净利润、总资产、净资产和净资本等规模指标看,公司在全行业中的排名约在第10-15 位,在上市券商中排名居中;2、相对公司整体而言,经纪业务和信用业务上有一定优势,投行、资管、自营等业务相对较弱;3、未来几年公司将受益于证券行业的快速发展,公司在行业中的地位取决于在投行、资管和创新业务上是否有所突破。
财务预测与估值:在2015 年、2016 年日均股票交易额分别为7000 亿元、8000 亿元的假设下,我们预测公司2015 年、2016 年每股收益分别为0.35 元、0.39 元。采用部分加总法对公司各业务模块进行估值,得到公司目标价13.95 元,首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示:佣金率快速下滑可能影响公司经纪业务收入进而影响业绩;自营业务的波动性可能影响公司的盈利;行业准入门槛降低、券商业务牌照放开使得竞争进一步加剧;公司治理不完善,内部整合不顺畅可能影响公司发展前景。
经纬纺机(个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖)
经纬纺机公司公告点评:大股东溢价私有H股,铺平资本运作道路
经纬纺机 000666
研究机构:海通证券 分析师:张宇 撰写日期:2015-09-30
投资要点:
事件:2015年9月29日晚公司发布公告,审议通过自愿撤销本公司H股在香港联交所上市地位,授权任何董事在其认为就实行自愿撤销属必要或者适宜的情况下采取其他行动及签署有关文件或契约两项预案,上述事项需进一步提交股东大会审议通过。大股东溢价回购全部H股进程稳步推进。
控制权进一步集中,铺平资本运作道路。董事会通过大股东以回购方式私有化全部H股的提案。回购完成后中国恒天持股比例将上升至59.51%,对公司绝对控股,控制权集中为下一轮资本运作铺平道路。
中融信托行业地位明显,金融布局持续深化。控股子公司中融信托行业地位靠前,2014年信托资产规模排名第2,营业收入和净利润排名第3。同时,中融信托转型持续,按“私募投行、资产管理、财富管理”三大板块全面推进金融业布局,15H1投资收益增长59.4%,未来利润有望进一步增长。
工业园项目提振纺机业务收入。根据《阿克苏华孚恒天色纺工业园项目投资协议》,2015-2019年公司将实现12亿左右收入。一期12万锭纺纱产能已建成,预计可于15年贡献收入,下半年业绩改善有望。
盈利与估值。预计2015-2017年公司EPS分别为0.99元,1.13元,1.33元。公司向金融业转型,可比公司15年平均估值为26.45倍。考虑到控制权集中后的资本运作空间,以及中融信托的行业领先地位,给予公司18倍估值,目标价17.82元,“增持”评级。
风险提示。纺机主业下半年表现低于预期,中融信托转型不达预期,信托项目违约,H股收购不成功。
浦发银行(个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖)
浦发银行:拨备计提力度大,股份行中较为审慎,维持买入评级
浦发银行 600000
研究机构:申万宏源 分析师:陆怡雯 撰写日期:2015-08-21
投资要点:
2015年上半年,公司实现归属于股东净利润239.0亿元,同比增长5.5%,和我们预期的5.3%的增速基本一致。公司实现并表后每股收益1.28元,每股净资产13.7元,年化ROAA1.09%,年化ROAE17.52%,环比分别上升3bps和1.1%。
中间业务收入增长、规模扩张和成本收入比改善是贡献净利润增长的主要因素。
规模稳健扩张,贡献净利润增长9.3%。上半年,公司生息资产同比增长15.8%。其中,贷款规模同比上升13.8%,环比上升4.1%。上半年公司加大了表内非标资产的投资,投资项下信托计划和资管计划较年初增加2610亿,较年初增加40%。推动应收款项类投资较年初上升25.8%。上半年,计息负债同比增长18.3%。其中,存款规模增长改善,环比增长7.2%。
上半年净息差同比持平,贡献净利润增长2.7%。据测算,2季度单季净息差环比提升23bps至2.63%。考虑到公司存贷比环比下降1.9%,同时由于2季度银行间利率下降,计息负债成本率环比下降38bps,资产端收益率仅环比下降9bps,导致净息差明显提升。
上半年手续费净收入同比增长41.3%,贡献净利润增长10.7%,是利润增长的最主要因素。手续费净收入占主营业务净收入比重较14年末上升3.5%至20.9%,主要是信用卡和理财业务的突破。上半年,个人理财产品销量超2.5万亿,同比增长89%,推动理财手续费收入同比增长111%。受信用卡业务收入同比增长180%的驱动,银行卡手续费收入同比增长223%。
管理效率提升贡献净利润增长5.9%。上半年,公司压缩成本收入比,同比下降2.5%至20.3%,继续维持在同业较低水平,公司成本费用控制持续显效。
上半年信贷成本同比上升69bps至2%,贡献利润负增长24.4%。在经济下行影响下信贷资产质量持续暴露,上半年逾期贷款率2.77%,较14年末提升86bps。据测算,上半年加回核销后的不良贷款生成率0.79%,同比上升20bps,不良贷款率环比下降10bps至1.28%。不良压力下,公司加大拨备力度,2季度年化信贷成本环比上升26bps至2.13%,拨备覆盖率维持在245.5%,拨贷比进一步提升至高位,环比上升24bps至3.13%。
维持盈利预测和“买入”评级,2季度公司加大拨备力度,拨备处于同业当中较充分的水平,估值低于可比同业。维持15/16年净利润增速5%/1.4%的盈利预测,对应PE为5.7X/5.8X,PB1.00X/0.89X。
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