高盛:MSCI指数纳入A股概率升至70% 布局蓝筹

　　华策影视（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华策影视:高增长再证“SIP”战略成效布局多元生态圈前景看好

　　华策影视 300133

　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2016-04-27

　　事件描述

　　公司公布2016年一季报,营收5.04亿元,同比增长62.99%,归属扣非净利润1.1亿元,同比增长55.84%。

　　事件评论

　　“SIP”战略持续推进,实现业绩高增长。2016Q1业绩高增长主要原因在于公司“SIP”战略的成功:全网剧方面,共七部全网剧实现卫视+新媒体首播,《亲爱的翻译官》《医馆笑传2》《好运来临》《怒江之战》贡献主要收入,SIP剧《三生三世十里桃花》《射雕英雄传》《极品家丁》启动运营,“超级IP+超级明星+超级制作”的规格成为新常态。电影《我爱喵星人》开机,《末日迷踪》、《女汉子真爱公式》上映并贡献收入。年度综艺首秀《谁是大歌神》自3月开播来CSM52七期收视率都破1以上,最高一期收视接近1.5,占据全国周日晚十点档节目前五名。

　　SIP+X战略全面升级,产业合作布局不断:2016Q1战略投资国内领先的在线旅游运营商“驴妈妈”母公司景域文化,共同构建基于O2O和泛娱乐生活的“影视+旅游”业务合作新模式。VR领域,相继投资了一线VR内容制作商兰亭数字和热波科技,并推出中国首档VR综艺《谁是大歌神》。通过SIP+VR,增加内容表现力同时开拓出新内容、新模式和新消费场景;后续公司在VR行业的持续布局、与内容全面结合及全新商业模式具有较大的想象空间。此外,公司还投资浙江文化产业成长基金抓住浙江文化产业发展红利,投资了万达影视与青岛万达影视实现资本连接;与韩国希杰娱乐再度达成细分领域的战略合作,从电影拓展至全网剧,深化全球娱乐合伙人联盟战略。

　　爆品有望集中爆发,长期看好“SIP+X”多元生态圈。《亲爱的翻译官》《传奇大亨》《微微一笑很倾城》《锦衣夜行》《锦绣未央》等SIP爆品有望引来收视狂潮,互联网独播、付费播出等模式和影游互动也将带来新盈利增长点。电影《女汉子真爱公式》《大唐玄奘》《平安岛》《微微一笑很倾城》等陆续上映,综艺《冰上星舞》《新二天一夜》《挑战者联盟》第二季等节目也将先后启动。公司围绕超级内容,打通全产业链通路并构建多元化内容生态圈的发展空间值得期待。

　　给予“买入”评级。我们看好公司SIP战略成效,及连接旅游、互动娱乐、VR等多行业的SIP+X战略的全面升级,维持“买入”评级。

　　风险提示:业务整合进度不达预期;系统性风险。

　　得润电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　得润电子:获北京奔驰供应商认证 符合高端配套预期

　　得润电子 002055

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2016-05-26

　　投资要点。

　　子公司科世得润获北京奔驰大规模订单,符合中高端配套预期。

　　汽车线束业务子公司此次获得北京奔驰供应商认证具有重要意义,公司在高端汽车品牌客户配套取得实质性扩展,进一步巩固公司在BBA(奔驰、宝马、奥迪)高端客户的产品布局,优质产品、客户平台再次得到加强。

　　战略携手Mobileye,在车辆管理、智慧交通等领域达成共识。

　　得润凭借自身客户、产品平台优势、业务布局获Mobileye青睐,双方在车辆管理、智慧交通等领域达成共识,促成此次战略合作。

　　整合Mobileye行车智能预警系统,有望快速切入车辆管理后装市场,长期车联网、智慧交通数据采集深度合作明确。就车辆管理业务,通过整合Mobileye智能驾驶行车预警类产品,原本较高的市场、技术壁垒将得到进一步提升,有望迅速切入后装市场,在工程、物流、公共交通车辆管理后装领域迅速建立优势,先发优势,市场、技术壁垒日益凸显。近日,交通部公路研究院发布报告,积极肯定车道偏离预警(LDW)及前车碰撞预警系统(FCW)智能防撞系统对车辆管理作用,相关基础应用要求有望纳入GB7258《机动车运行安全技术条件》新修订稿,智能驾驶后装市场有望迎来政策利好催化。双方长期深度合作明确,对车联网、智慧交通数据采集、大数据平台、产品开发合作意愿强烈。

　　车险费改带来UBI业务积极影响。车险费改带来财险承保盈利预期改善,保险行业UBI车险布局积极,已开始获取核心驾驶数据。公司自身车联网数据平台建设已经完善,有望切入定制化UBI车险数据平台的开发、运行业务。

　　公盈利预测及投资建议:产品、客户平台优化、扩张为业绩带来积极影响;公司未来打造UBI业务完整的“硬件+车联网数据平台+增值服务”的商业闭环,是A股UBI最纯正标的;携手Mobileye智能驾驶有望快速切入后装市场,长期智慧交通布局前景广阔。2016-2018年EPS0.41/0.71/0.90元,对应PE68/40/31X,维持“买入”评级。

　　风险提示:汽车业务拓展低于预期风险;保险公司合作及车联网发展低于预期;智能驾驶、智慧交通发展低于预期。

　　云南白药（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　云南白药:药品增长稳健大健康和中药资源持续增长

　　云南白药 000538

　　研究机构：光大证券 分析师：张明芳 撰写日期：2016-04-21

　　2015年报回顾和分析:

　　公司今日公布了年报:2015年实现收入、归母净利润、扣非归母净利润207.4亿,27.7亿元、26.2亿元,分别同比增长了10.22%、10.56%和15.37%。EPS2.66元,每股经营性现金流2.09元。非经常性损益是公司购买理财产品获得的1.75亿投资收益,期末公司账上货币资金高达26.5亿元。拟每10股分红6元(含税)。业绩稳健增长,符合我们预期。

　　四季度经营分析:期间费用率下降,扣非净利润高速增长

　　2015年四季度,公司收入60.5亿,同比增长10.07%;扣非净利润6.3亿,同比增长38.9%。扣非净利润高于前三季度10.32%的增速,是因为公司四季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降2.19、1.48和0.55个百分点。

　　大健康战略持续推进,大健康和中药资源产品成为业绩增长亮点

　　公司对个人健康护理及原生中医药资源产业持续投入,实现了以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为基石,日化、养生、健康管理服务产品为两翼的战略转型升级。2015年健康产品事业部收入33.5亿,同比增长21.84%。随着专业化的营销推广、品牌认可度的持续提升,白药牙膏的市占率不断提升,去年3月份以来,白药牙膏市占率跃居至国内市场第二(市占率15.6%),成为公司大健康产品收入增长的主要动力。

　　中药资源事业部收入6.5亿,同比增长44.59%。公司立足云南药材资源丰富的特点,将药材种植、贸易、加工、提取到保健食品进行产业链梳理,近年来推出了包括豹七三七、千草美姿、高原维能、螺旋藻精片等保健、日化、养生系列产品,并在渠道上开展O2O等尝试。我们预计随着市场培育逐渐成熟,产品线的不断丰富,将成为公司业绩新的增长点。

　　医药商业增长稳健,药品收入小幅增长

　　公司是云南省最早最大的医药流通企业,近年来保持较为平稳健康的发展。2015年,省医药有限公司收入122.7亿,同比增长9.24%。未来,通过渠道的持续完善和业态的不断创新,预计公司医药商业业务保持稳健增长。

　　在医院控制药占比、药品零差率、药品招标降价和辅助用药限制力度加大等政策的背景下,公司药品事业部仍实现了收入51亿、同比增长2.38%。我们认为公司的名牌产品如云南白药气雾剂、云南白药创可贴等,品牌、质量优势突出,市场占有率明显,未来将将保持小幅增长。

　　2016年经营展望、盈利预测和投资评级:

　　公司未来仍将持续加大对“大健康”产业的持续投入,通过探索圈层经济,加快线上线下推广的融合,实现跨界扩张的加速发展,让传统中药融入现代生活。我们预计云南白药牙膏产品将继续保持较快增长;养元青产品随着市场培育成熟,将逐渐开始放量;公司稳步推进清逸堂组织架构调整,大力推动产品转型升级,积极提升产品品质,实施产品和品牌年轻化策略,日子卫生巾有望成为新的增长点。

　　公司以“新白药,大健康”战略为指引,深挖独家核心品种价值并提升产品品质,成功实现以日化、养生、健康管理服务产品为两翼的战略转型升级。我们认为公司将会以现有资源为依托,在医疗产品与服务、健康产品与服务、健康管理及养生养老等领域内取得更进一步的发展。

　　由于公司现有激励机制不完善,原有药品业务和商业流通业务收入基数较大等因素影响,预计未来公司整体收入将保持稳健增长。我们预测公司2016~2018年净利润将同比增长15%、13%和11%,EPS2.95/3.33/3.68元,给予“增持”评级。

　　风险提示:健康日化产品低于预期。

　　上海新阳（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　上海新阳:硅产业公司增资控股上海新昇 大硅片项目有望加快推进

　　上海新阳 300236

　　研究机构：海通证券 分析师：陈平 撰写日期：2016-05-25

　　投资要点:

　　硅产业投资有限公司3.085亿元增资上海新昇。硅产业公司以3.085亿元增资认购上海新阳参股公司上海新昇增发的全部2.8亿元注册资本,溢价部分2850万元计入上海新昇资本公积。增资完成后,上海新阳持股比例由38%降至24.36%,硅产业公司将持有上海新昇42.31%的股权,成为控股股东。

　　增资全部用于300mm大硅片项目,预计满足短期全部资金需求。硅片生产属于重资本密集型产业。本次增资预计满足短期全部资金需求。同时上海新阳将会根据项目进展情况,考虑和安排对上海新昇后续的增资计划。

　　新控股公司产业链背景雄厚,提供有力支持。硅产业公司专注于硅材料产业及其生态系统发展的投资平台,由国家集成电路产业投资基金、国盛(集团)有限公司、武岳峰、新微电子、嘉定工业区开发(集团)有限公司发起成立。雄厚的产业背景雄厚,将依托大基金委大硅片项目提供有力支持。

　　大硅片项目具有重要的战略意义。根据ICInsight,300mm硅片是目前量产的最大尺寸,在2015年占据了超过一半的市场产能,能否量产300mm大硅片是企业技术是否进入世界前列水平的重要标志。硅片尺寸越大,能够生产的芯片就越多,可以大幅降低单位芯片的成本。上海新昇的大硅片项目一旦量产,将补齐中国半导体产业重要一环,解决上游硅片企业长期依赖进口的困扰,为国内半导体企业提供了另一种选择,大大提升下游厂商对进口供应商的议价能力,对于芯片国产化等半导体产业战略的实施具有重大意义。根据ICInsight,大约每10年硅片尺寸进行一次升级,下一代450mm硅片的量产尚需要数年时间,在下一次升级前尽快掌握当前主流尺寸的生产技术,有助于国内企业实现技术追赶,并有望在下一代尺寸升级时实现弯道超车。

　　上海新阳竞争优势明显,将率先受益于国内半导体材料大机遇。与竞争对手境外厂商相比,上海新阳在技术方面并不落后,产品已经通过中芯国际、无锡海力士、苏州晶方科技、昆山西钛等客户的产品认证。公司具有本土优势,在运输、库存等方面具备成本较低,受益于国家支持国产半导体材料的发展。

　　看好公司大硅片项目以及半导体材料国产化平台价值,给予“买入”评级。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为0.99/1.51/1.93亿元,分别同比增长134.36%/52.69%/27.74%,对应EPS分别为0.51/0.78/0.99元,考虑到可比公司2016年PE均值为75.18倍,我们给予2016年75X的PE估值,对应目标价38.25元。

　　不确定性分析。公司新客户开拓受阻,新业务发展过慢。

　　伊利股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　伊利股份:竞争激烈短期难改 产品结构持续升级

　　伊利股份 600887

　　研究机构：海通证券 分析师：闻宏伟,孔梦遥 撰写日期：2016-05-09

　　投资要点:

　　公司2016年一季度实现营业总收入152.25亿元,同比增长2.61%;归母净利润15.54亿元,同比增长19.26%;EPS为0.26元。

　　收入增速略低于预期,产品结构持续升级叠加政府补贴带动利润高增长。公司16年一季度收入增速略低于市场预期,预计与16年春节周期较短及市场竞争加剧有关。16年春节旺销周期相较于15年春节周期减少10天,影响一季度整体销售情况;此外原奶价格长期低位徘徊致行业竞争加剧,份额之争持续升级。产品结构持续升级叠加政府补贴增长保障利润增长,15年高毛利新品收入占比为15.8%,比年度目标提升近5个百分点,预计一季度新品占比继续提升,公司综合毛利率逐季提升;一季度公司收到政府补贴1.67亿元,同比大幅增长,带动公司利润整体增长。

　　原奶价格低位徘徊,行业竞争持续激烈。2016年一季度公司综合毛利率为41.74%,同比大幅增加4.66pct,环比提升2.6pct,综合毛利率逐季提升主要是因为原奶价格的持续下降以及公司产品结构的进一步升级。但主要原材料成本持续低位致行业竞争进一步加剧:2016年一季度公司期间费用率为30.78%,同比增3.42pct,其中销售费用率25.49%,同比增加4.04pct,主要因为行业竞争加剧导致的广告投放力度及促销力度加大,预计二季度原奶价格仍难有大幅回升叠加淡季促销或有所加大,销售费用率增长局面难有大幅改善;管理费用率为5.17%,同比降0.03pct;财务费用率下降0.60pct到0.11%,主要是由于利率环境整体宽松及借款有所减少。

　　全产业链布局,精细化管理下龙头地位难以撼动。公司重视全产业链布局:1)上游控制国内外奶源,规模化牧场比重已达100%,全球化布局有助于提升原奶质量、降低原料成本;2)中游产品质量有保障,并加强研发,实现品类拓展(如常温酸奶安慕希、植物蛋白饮料核桃乳等),向着“国际健康食品集团”迈进;3)下游不断完善渠道,精耕现有渠道,开拓新兴渠道,并借助互联网和大数据实现精准营销,提升消费者粘性。此外,公司2014年开始探索产业链金融模式,有利于保障公司上游供应及下游销售的顺利运营,促进产业链可持续健康发展。我们认为在公司精细化管理的模式之下,行业龙头强者恒强。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司16-18年EPS分别为0.85/1.00/1.13元,综合考虑公司市值及可比公司估值,给予16年24xPE,对应目标价20元,买入评级。

　　主要不确定因素。宏观经济持续低迷、行业竞争持续激烈。

　　天齐锂业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　天齐锂业:行业龙头乘东风 业绩维持高增长

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-04-29

　　锂化合物产销两旺,业绩大幅增长

　　收益新能源汽车的快速增长,2015年公司锂化工产品销量达到2.22万吨,同比增长了68.46%,销售收入同比大增103.85%。由于新能源汽车的火爆行情,碳酸锂价格也一路走高,2015年年碳酸锂价格仅4.5万元/吨,而根据最新报价,工业级碳酸锂和电池级碳酸锂均已经达到164600元/吨和177000元/吨。锂盐价格的持续上涨推动公司产品毛利率的快速提升,2016年公司综合毛利率由2015年的32.23%上升至46.94%,一季度更是达到69.79%,盈利能力大幅提升。

　　下游旺盛需求维持锂盐高景气度

　　根据中国有色金属工业协会锂业分会统计,2015年,全球新能源汽车产量69.2万吨,同比增加97.9%;2015年,全球锂离子电池总产量达到100.75GWH,同比增加39%,中国锂离子电池为47.13GWH,占全球的46.78%。2015年中国锂离子电池正极材料产量合计接近18万吨,较2014年度增长逾七成,以此估算2015年基础锂盐消费总量折合碳酸锂约7.87万吨。公司及全资子公司拥有超过3万吨的锂盐产品精深加工规模,是集上游资源储备、开发和中游锂产品加工为一体的锂电新能源核心原材料重要供应商。目前碳酸锂价格已涨至17万/吨的水平,且在上半年无明显锂资源新供应增量的情况,碳酸锂供需仍将紧缺,碳酸锂价格大概率将继续在高位运行,促使公司业绩在高起点上依然有向上增长潜力。

　　启动“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,扩大锂盐产能

　　公司拟投资不超过16亿元人民币建设“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,公司当前拥有射洪及江苏两处锂化工产品生产基地,其中碳酸锂设计产能合计27,500吨/年,氢氧化锂设计产能5,000吨/年,氯化锂设计产能1,500吨/年,金属锂设计产能200吨/年。近年来氢氧化锂作为锂电池基础原料的市场份额有较大提高,且未来仍将呈现上升的趋势。公司在电池级氢氧化锂的布局,将优化产品结构,增加利润贡献点,为应对新型电池技术革新打下良好基础。

　　盈利预测与估值

　　公司作为锂资源龙头将充分享受锂盐高景气带来的业绩增长,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为6.67元、7.41元、8.72元,对应的PE分别为24.73倍、22.26倍、18.91倍,给予“增持”评级。

　　誉衡药业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　誉衡药业:医药行业

　　誉衡药业 002437

　　研究机构：信达证券 分析师：李惜浣,吴临平 撰写日期：2016-04-05

　　核心推荐理由:

　　1、通过并购整合不断扩大自身产品线。公司自身研发实力较弱,产品主要是通过收购、技术转让、独家代理等方式获得。公司最初以自产产品鹿瓜多肽注射液为主导,并辅以多个代理品种。近几年公司通过一系列的技术转让及收购,产品线逐渐丰富,拥有了安脑丸、磷酸肌酸钠、银杏内酯B注射液等重磅品种。公司产品总体而言涉猎范围较广,看不出公司优势治疗领域。但是公司凭借其强大的营销能力,基本都能挖掘出产品的最大潜力,在中国当下制药企业普遍规模较小、仿制药占据主导地位的情况下,不失为一种发展方向。

　　2、强大的药品营销能力。公司的药品营销能力业内有目共睹,在骨科、肿瘤、心脑血管、抗感染等各治疗领域业绩彪炳。原因有三点:1、专业的管理团队,公司管理层包括董事长朱吉满先生在内,都拥有丰富的医药营销经验;2、精细化的营销管理,“电话营销(T)+驻地招商(R)+会议营销(P)”TRP营销模式,基本覆盖全国所有二级以上医院;3、完善的财务处理机制。

　　3、定增方案。公司拟以22.14元/股价格,向旭日隆昌、恒益达昌、尊雅锦绣、旭日九嘉、宏康众望、嘉润宏实、睿宏嘉业、智宸宇投资、博锐奇投资、鼎睿宇投资等10名特定对象非公开发行130,984,638股股票,募集资金不超过29亿元,资金将用于澳诺(中国)制药有限公司综合车间项目、公司营销中心销售终端网络管理系统建设项目、公司信息化建设项目以及补充流动资金;同时,本次关联交易体现了公司实际控制人、管理层及核心员工对公司经营发展的信心。

　　盈利预测与投资评级:按照公司现有业务测算,我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.91元和1.06元,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:1、核心产品降价风险。由于医保基金压力,多个省份已经或即将开始“二次议价”,药品降价压力巨大,对医药公司整体利空。2、公司依靠并购扩大规模的发展方向是否具有持续性,以及企业的整合能力是否能够匹配其发展速度。