英国退欧支持率现远超预期 六股箭在弦上

　　湖南黄金（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　湖南黄金:优质金锑钨矿业企业 金价、锑价上涨助力业绩改善

　　湖南黄金 002155

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,熊文静 撰写日期：2016-05-09

　　公司是国内大型金锑钨矿业企业

　　公司是国内大型的黄金、锑和钨的生产企业,是国内第七大黄金生产企业、湖南省第一大黄金生产企业、国内第二大锑生产企业。湖南黄金集团为公司实际控制人,目前持股比例42.39%。

　　金锑钨资源丰富,未来增储前景依然乐观

　　公司目前保有资源储量金属量为:金121.28吨,锑21.89万吨,钨10.63万吨,2015年公司发行股份收购黄金洞100%股权,黄金储量得以翻倍增长。

　　我们预计公司未来增储前景依然乐观,一方面公司将继续加强对重点区域的探矿增储工作,另一方面也将积极推进外延收购,增强资源优势。

　　黄金洞扩产项目将助力公司自产金产量增长

　　公司目前黄金、锑资源自给率分别为25%和65%。2015年,公司生产黄金19.65吨,其中黄金自产量5吨;生产锑品3.08万吨;生产钨品1551标吨,其中仲钨酸铵1451标吨,钨精矿100标吨。公司正在推进非公开发行股份事宜,募集资金将投资于黄金洞矿业、大万矿业提质扩能等项目,预计2018年公司自产矿产金产量将增长2吨左右,增幅40%。

　　金价、锑价上涨将助力公司业绩改善

　　我们看好2016年黄金价格表现。1、强势美元政策短期可能微调。在经济全球化不断深入的情况下,欧中日的经济低迷,使得美国无法独善其身和隔岸观火,目前来看,美国经济复苏的质量和强度可能并不完全支撑其快速加息和过强美元政策。预计强势美元政策短期内可能会微调;2、通胀预期支撑金价。在全球各国纷纷维持宽松货币政策之时,通胀或者滞胀预期将使得黄金具备更强吸引力;去年资金“避实入虚”,今年“避虚向实”,但“实”更多是实物资产;3、汇率风险利于人民币计价金价上涨。

　　我们看好锑价的超跌反弹。我们认为,需求稳定、供给端减产惜售将推动精锑价格反弹。目前精锑价格反弹至38500元/吨,行业完全成本在40000-45000元区间,目前行业亏损面仍较大,预计供给端的减产惜售将继续推动精锑价格上涨。

　　给予“增持”评级

　　预计公司2016-2018年eps分别为0.11、0.14和0.19元,给予“增持“评级。

　　风险提示:金价、锑价超预期下跌;公司产品产量低预期。

　　天业股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　天业股份:成立三大事业部 设立地产并购基金

　　天业股份 600807

　　研究机构：安信证券 分析师：陈天诚 撰写日期：2016-05-24

　　事件:公司公告称,1)拟与信达资本、信达资产合作设立房地产并购基金;以B级LP出资6亿元认购信己投资基金份额。2)公司设立房地产事业部、金融事业部、矿产事业部作为公司控制下的利润中心。

　　参与地产基金设立,助力地产业务发展:1)合作伙伴实力强大:本次与公司合作投资并购基金的信达资产是中国四大AMC之一,15年营业收入787.44亿元,净利润高达147.04亿元。截止15年末,信达资产总资产规模为7139.75亿元。2)利用杠杆提速地产业务发展:公司借助参与并购基金探索轻资产运营模式,充分利用杠杆优势,提高资金使用效率,加速地产项目拓展脚步。

　　优化组织结构,三大业务齐头并进:1)设立三大事业部:公司设立房地产事业部、金融事业部、矿产事业部作为利润中心,赋予充分的管理权限,增强业务拓展积极性。2)地产分化大区:公司地产业务新设深圳、北京、济南、青烟、吉林、东营六大片区,优化区域分工,提高项目拓展效率。同时,深圳、北京片区的设立也进一步证实了公司进军一线城市的决心。

　　多元拓展投融资渠道,提升公司综合盈利能力:1)创投参与奇虎360私有化:公司除了设立地产并购基金外,还积极拓展创投业务,多渠道提升公司业务能力。

　　16年4月公司公告通过天盈汇鑫参与奇虎360私有化,投资额约为89.71百万美元。2)超额投资回报收益:360公司预计自身16-18年营收将分别达到36.3、48.2、62.55亿美元,净利润分别为4.9、7.6和11亿美元。3)360回归重新升温:目前有媒体报道360私有化换汇申请已获得外管局通过,我们认为作为一个优质企业且涉及网络安全,应是政府重点支持高科技企业,公司回归A股是大概率事件。

　　投资建议:公司地产业务布局济南谋略一线,同时探索多元化融资渠道,并购基金提速项目开发。三大事业部的设立进一步推进公司地产、矿业、金融多元化发展的战略布局。同时创投业务中360私有化正在积极推动中,如果回归A股顺利,将为公司带来超额投资收益。管理层对于未来发展有良好预期,目前公司股价短期处于超跌状态,未来升值空间巨大。我们预计公司2016-2018年EPS为0.20、0.27和0.34,对应当前股价PE估值为56.2X、42.3X、33.4X,维持“买入-A”评级,6个月目标价19.8元。

　　风险提示:增发不成功、地产业务持续性问题

　　恒邦股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　恒邦股份

　　恒邦股份 002237

　　公司主要从事黄金探、采、选、冶及化工生产等业务，是国家重点黄金冶炼企业。主营业务为有色金属开采冶炼。公司多次被评为"AAA级信誉企业"、"就业和社会保障先进单位"和"安全环保先进称号"等荣誉。

　　金贵银业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　金贵银业:定增实施白银全产业链布局战略

　　金贵银业 002716

　　研究机构：银河证券 分析师：刘文平 撰写日期：2016-04-22

　　投资要点:

　　1.事件

　　金贵银业发布非公开发行A股股票预案,公司拟向公司控股股东、实际控制人曹永贵先生在内的不超过10名特定对象,发行不超过15986.39万股,发行价格不低于11.76元/股,募集资金总额不超过188000万元,扣除相关发行费用后将用于“2000t/a高纯银清洁提取扩建项目”(101400万元)、“3万t/a二次锑资源综合利用项目”(27300万元)、“国家级企业技术中心建设项目”(24000万元)与“偿还银行贷款”(35300万元)。

　　2.我们的分析与判断

　　(1)实施“全产业链+”发展战略,打造中国白银第一股

　　本次定增公司拟募集资金投资“2000t/a高纯银清洁提取扩建项目”、“3万t/a二次锑资源综合利用项目”、“国家级企业技术中心建设项目”,将打造完整的白银清洁生产和综合回收产业链,实施“全产业链+”战略,驱动公司成为全球领先的白银产业综合服务商。

　　其中公司通过实施“2000t/a高纯银清洁提取扩建项目”,将使其白银产能达到2000吨/年,居于世界前列,整合国内外白银资源,增强公司白银中资源的核心竞争力与扩大企业市场占有率,为公司实施以白银为核心的“全产业链+”发展战略提供重要的产能支撑。而实施“3万t/a二次锑资源综合利用项目”将进一步提升公司白银冶炼和其他金属的综合回收能力,发展循环经济,提高公司的综合盈利能力。此外,“国家级企业技术中心建设项目”的实施,将显著提升公司研发实力与白银下游应用领域、清洁冶炼和综合回收的研发水平,为公司形成全产业链从“矿山采选—冶炼回收—精深加工—创新业务”的新盈利模式提供强有力的研发支持。

　　(2)白银强势、募投投产,公司业绩弹性将显现

　　2016年以来,受益于全球资本市场波动加剧所提升的避险需求,以及世界经济发展前景愈加不明朗所要求的流动性宽松加码,黄金白银等贵金属价格一改2013年以来的颓势,COMEX黄金与COMEX白银价格较年初以来已分别上涨17.89%、23.07%。而随着今年以来美元加息幅度与进度预期的不断衰减,以及全球流动性泛滥持续促生通胀预期,黄金白银价格未来还有上涨空间,且因黄金白银比价朝历史中枢的回归,白银的上涨弹性大概率要大于黄金。

　　公司主营白银冶炼和加工,年产白银600多吨,贵金属库存31亿元,套保比例不超过67%(白银价格上涨套保比例会下降),贵金属价格每上涨10%,盈利增长1.5-2亿元之间。而公司2016年三大募投项目的竣工投产,预计公司金属回收率将继续提升,成本有望再下降5000万元左右。此外,公司往产业链上游资源端延伸,拟收购铅锌开采公司西藏金和66%股权(西藏金和年盈利4000万元左右),打造全产业链一体化模式,增强公司对资源价格上涨的受益程度。

　　公司目前市值仅73亿元(定增后96亿元),为贵金属公司中市值最小,且充分享受白银价格上涨所带来的业绩弹性,为有色金属行业中贵金属业绩弹性第一股。

　　3.投资建议

　　在避险情绪与通胀预期叠加之下,黄金与白银将迎来反弹窗口,而白银的上涨弹性将大于黄金。公司拟定增打造完整的白银清洁生产和综合回收产业链,实施“全产业链+”战略,形成从“矿山采选—冶炼回收—精深加工—创新业务”的新盈利模式,致力于成为中国白银第一股。公司将充分受益于白银价格上涨为贵金属弹性第一股。我们预计公司2016、2017年EPS为0.69、0.97元,对应2016、2017年PE为21.14x、15.04x,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　1)白银等有色金属价格大幅下跌;

　　2)公司募投项目产能释放不及预期。

　　豫光金铅（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　豫光金铅:原生铅业绩反转 再生铅前景光明

　　豫光金铅 600531

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,陈子坤,赵鑫,郭鹏 撰写日期：2016-01-25

　　原生铅业绩超预期,15年实际盈利过亿

　　公司公告:预计2015年全年实现归属于上市公司股东的净利润为1000万元至1500万元。2015年1-9月,公司亏损4164万元,以此计算,公司4季度盈利超过5100万元,大幅超市场预期。2015年人民币贬值6%,公司半年报外币负债约3亿美元,以此计算,全年汇兑损失过亿,若不考虑汇兑一次性损益影响,预计2015年公司净利润将过亿,同比增长超300%。

　　供给侧改革助加工费上涨,16年业绩大增成定局

　　2015年,政府环保执法全面升级,导致非法再生铅供给大幅收缩;同期铅价低迷造成下游中小型铅冶炼产能关停,上游矿企铅精矿(尤其是低品位)大量库存,导致上下游供求关系逆转,冶炼加工费大幅上涨。2015年铅加工费由1700元/吨上涨至2700元/吨,随着供给侧改革的深入,我们预期加工费将高位运行12-18个月且仍有上涨空间。2016年1月加工费再涨至2900元/吨,目前公司铅冶炼完全成本约1900元/吨,冶炼产能40万吨,以此计算,2016年公司铅冶炼将实现盈利约4亿元,业绩大增成定局。

　　抢占先机布渠道,再生铅前景光明

　　未来3年,我国大量中小型再生铅企业将因环保问题被淘汰,企业数量有望从200家缩减至10家以内,公司作为行业龙头将因此受益。回收渠道是再生资源企业的核心竞争力,公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”,覆盖6个省份,构建全国性废铅酸电池回收网络,预计回收量将达72万吨。未来,我国再生铅对应50-60亿元盈利的市场规模,公司有望凭借技术和渠道优势获得20%以上的市场份额,盈利前景光明。

　　给予“买入”评级

　　考虑最大股本摊薄(16年定增完成),我们上调公司15-17年EPS为0.04元、0.79元、1.06元(原值:-0.23元、0.41元、0.85元)。鉴于公司原生铅盈利能力已反转,16年业绩大增成定局,再生铅业务前景光明。我们此前给的合理价值为20.50元,对应16年PE为26倍,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　铅冶炼加工费下跌,再生铅环保政策执行力度低于预期。

　　中金黄金（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中金黄金:金价上涨将助力公司业绩回暖

　　中金黄金 600489

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,熊文静 撰写日期：2016-05-03

　　事件描述

　　2015年公司实现营业收入370.6亿元,同比增长10.5%,实现归母净利润8637.8万元,同比增加2.4%,实现eps0.03元(四单季0元,三单季0.01元),扣除非经常性损益后每股收益0.03元/股;全年综合毛利率6.9%,同比减少1.7个百分点,全年黄金均价下跌6.4%致公司利润水平下滑。

　　2016年一季度公司实现营业收入56.0亿元,同比减少30%,环比减少9%;归母净利6034.6万元,同比增长236.3%,环比增长1332.3%;实现eps0.02元;一季度毛利率12.9%,环比小幅增长0.2个百分点,一季度黄金均价环比上涨13.4%。

　　事件评论

　　矿产金产量小幅增长,金价下滑拖累业绩。报告期内,公司矿产金产量27.03万吨,同比小幅增长2.8%,但全年黄金均价下跌6.4%,拖累公司毛利率下滑1.7个百分点,至6.9%。 2016年,公司计划生产矿产金27.34,同比基本持平,计划新增黄金储量34.37吨。

　　内涵外延并举,资源禀赋有保障。一方面,控股股东承诺优质资产注入,另一方面,公司持续推进市场并购、现有矿区深部及周边的探矿增储和国内矿权整合工作,我们认为,黄金保有储量稳步增长将为公司可持续发展提供有力保障。2015年公司完成了凌源日兴矿业100%的股权的收购,增加黄金保有储量9.6吨,截至2015年底,公司保有资源储量金金属量561.49吨,铜金属量43.58万吨。

　　金价上涨助力公司业绩回暖。2016年以来,受益于美元指数高位回落、油价上涨通胀预期回升、以及人民币贬值风险资产波动率加大提升避险需求等多方面因素,黄金价格持续反弹,截至报告日,金价自去年四季度低点反弹幅度达20.6%,我们预计,2016年内,通胀预期高企、人民币贬值风险等都将对金价有所支撑,金价上涨助力公司业绩回暖。

　　维持“增持”评级。预计公司2016-2018年eps 分别为0.06、0.14和0.22元。风险提示:黄金价格超预期下跌、公司产量不及预期。