补库存效应不减 纸业涨势延续

　　（记者 滕飞）“多囤点纸吧，今年不同往年。”山东某中小型印刷厂高管日前接受上证报记者采访时发出如此感慨。据了解，在上下游补库存效应的持续推动之下，国内造纸业原料及产品均延续2月中上旬以来的上涨态势。其中，截至上周末，作为原料的进口废纸、纸浆价格仍在持续攀升，且各大造纸企业的原料库存均低于往年同期水平，而中间商、下游印刷厂的库存水平也均处于历史低位。

　　截至记者发稿，国内纸业主要产品铜版纸、双胶纸、白卡纸、瓦楞纸均价较2月中上旬已再次上调，其均价分别为6142元/吨、6469元/吨、6452元/吨、4905元/吨，两周时间涨幅分别达66元/吨、38元/吨、67元/吨、167元/吨。其中，受下游物流包装箱需求带动，瓦楞纸涨幅最为显著。

　　在造纸成本端，废纸和纸浆的价格目前也都呈现小幅上涨态势。作为主要进口原料，美废8#（特级旧报纸）及美废11#（旧瓦楞纸箱）截至3月3日的价格分别为220美元/吨、280美元/吨，其自今年二月以来，涨幅分别为10美元/吨、38美元/吨。纸浆方面，国际针叶浆、阔叶浆价格分别为817.41美元/吨、690.37美元/吨，其中，国际针叶浆近一周价格基本持平，阔叶浆价格周涨幅1.26%。与此同时，国内浆价也小幅上扬。

　　申万宏源日前发布研报指出，今年纸价相对于去年四季度，箱板瓦楞纸等纸种呈快速上涨态势，预计将向涨幅相对较低的纸种扩散，并呈温和提价趋势。上涨动力将由兼具需求增长和供给收缩逻辑的箱板瓦楞纸，扩散到产业集中度较高的白卡纸和铜版纸，后续有望再向文化纸乃至特种纸扩散。

　　“造纸业的淡旺季还是很明显的，一般3月份进入第一个旺季，6、7月份就比较平稳，属于淡季，到年底又会有个旺季。”一位在造纸业深耕数十年的资深人士向记者介绍道，“今年可能比前两年更旺一些，现在都在抢货，关键是看年中进入淡季时，价格是否会松动，如果价格保持稳定的话，则很可能迎来全年行情。”

　　记者还采访了山东某中小型印刷厂高管，也证实了今年“更旺”之说。“多囤一点纸吧，今年不同往年。”该高管告诉记者，“我们以前为了资金周转都是随时补货，随需随购，一般准备一周左右的库存。现在，经销商那儿一周一个价，还是多补点库存吧。”

　　“囤了多少？”记者接着问到。“大约有一个月左右的库存，我们的资金周转能力最多也就补这么多库存了。”该高管透露。

　　“当然，（涨价）也不光是因为纸厂开工率低、库存低，我感觉其中还有炒家的力量，一到上涨周期，总有炒家、经销商囤货惜售。”该高管进一步补充道。

　　再回看上游，记者多方采访了解到，目前各大造纸企业库存也均低于往年同期水平，其实际库存周期在七到十天左右，较2008年时最高60天左右的库存周期，处于历史低位。此外，中间商、下游印刷厂的库存水平也均处于历史低位。

　　“现在产能跟不上，供求关系不会很快就发生变化，目前来看，各大类产品的新产能落地时点最快也要到2018 年。短期要价格回落，除非小纸厂全面复苏开工，但从现在严苛的环保标准看，小纸厂复工概率非常低。今年，造纸企业的盈利状况应该会得到持续改善。”某纸业上市公司中层表示。

　　记者查阅多家纸业上市公司公告后发现，其所言非虚，盈利能力的好转已再次拉开行业固定资产投资的序幕，不少上市公司都有新项目陆续开工建设，但从时间点上看，大多数项目将于2018年底实现产能释放。

　　如箱板纸龙头玖龙纸业的最新财报披露，公司将在泉州、重庆、河北永新、沈阳共计建设200万吨新产能，预计2018年底可陆续投产。晨鸣纸业2月18日也公告，拟于旗下“寿光美伦纸业”原60万吨牛卡纸厂房内新建一条51万吨的高档文化纸生产线，总投资约37.61亿元，项目建设期18个月。同样，太阳纸业、博汇纸业近期也都公告，拟分别在高档板纸、高档包装纸板方面新增产能，预计投产时间则在2018至2019年。

　　从行业经营业绩看，纸价上涨也带动了企业吨毛利和吨净利的大幅上升。如晨鸣纸业日前发布的年报披露，公司2016年扣非后净利润16.12亿元，增长123.86%。山鹰纸业则预计，2016年净利润增幅为60%到80%；岳阳林纸也预计，公司2016年业绩将实现扭亏为盈，预计净利润为2000万至4000万元；华泰股份预计，公司2016年净利润约为1.5亿至1.7亿元，增长132.29%至163.26%。此外，博汇纸业、中顺洁柔、太阳纸业也都大幅预增，增幅在逾400%至60%左右。