上海正按中央部署自由贸易港 概念股聚焦

　　上海正按中央部署自由贸易港 概念股聚焦上港集团(600018) :贸易回暖带动主业加速发展 金融地产投资稳步推进天津港(600717) :17Q1利润微降2.5% 关注汽煤禁运执行进展珠海港(000507) :三板块协同发力 粤港澳发展带来机遇渤海轮渡(603167) :治超提振主业 多面布局未来

　　上海正按中央部署自由贸易港 概念股聚焦

　　上海市代表团19日下午在人民大会堂上海厅举行全团会议，代表讨论结束后，韩正、应勇等代表接受中外媒体记者的提问。在自由贸易港方面，韩正表示，上海按照中央部署，做好自由贸易港方案，现在在筹划阶段，最终方案必须经过中央批准后实施。截至目前13：30分，板块涨幅3.01%。个股表现如下：

　　消息面上，10月19日波罗的海干散货运价指数(BDI)收报1582点，涨幅1.02%，已连续12个交易日上涨；且创出2014年3月26日以来新高。

　　上海正按中央部署自由贸易港 概念股聚焦上港集团:贸易回暖带动主业加速发展 金融地产投资稳步推进天津港:17Q1利润微降2.5% 关注汽煤禁运执行进展珠海港:三板块协同发力 粤港澳发展带来机遇渤海轮渡:治超提振主业 多面布局未来

　　上港集团:贸易回暖带动主业加速发展 金融地产投资稳步推进

　　上港集团 600018

　　研究机构：申万宏源(000166) 分析师：陆达 撰写日期：2017-09-04

　　公告/新闻。公司发布2017 年半年报,报告期内实现营业收入167.18 亿元,同比增长8.45%;实现归母净利润33.73 亿元,同比增长15.62%;扣非归母净利润24.37 亿元,同比降低10.21%。

　　最终实现基本每股收益0.15 元,加权平均ROE 为5.46%,同比增长0.63 个百分点,业绩基本符合预期。受板块收入结构调整影响,毛利率相对较低的港口物流业务收入占比上升5 个百分点至58.15%,使得公司总体毛利率同比下降2.07 个百分点至30.54%。

　　经济复苏贸易回暖,母港集装箱吞吐量同比增长9.6%。上半年贸易出现回暖,全国进出口贸易同比增长12.9%,带动港口行业整体加速发展,全国规模以上港口货物吞吐量同比增长7.5%,集装箱吞吐量同比增长8.8%,增速均大幅提升。顺应行业发展大趋势,报告期内,公司母港实现货物吞吐量2.79 亿吨,同比增加12.4%,集装箱吞吐量完成1960.2 万标准箱,同比增长9.6%,继续保持世界首位。

　　金融资产投资增厚利润,商务地产项目稳步推进。报告期内,公司继续加强金融行业投资经营,受益于邮储银行股价上涨及招商银行(600036) 股票交易,共获得11.44 亿元非经常性损益类投资收益;同时参股6.48%的上海银行(601229)盈利60.04 亿元,为公司贡献3.89 亿元股权投资收益。另外,公司商务地产项目稳步发展,目前公司手持4 个大型地产项目,拥有权益估值达700 亿元,其中上海国际航运服务中心项目已经完成99.5%,报告期内实现收益2562.4 万元,而上海长滩项目、军工路项目以及海门路55 号项目暂时未产生收益,但正在按照计划稳步推进,分别完成计划的50.9%,46.4%,93.2%。

　　继续推进多元化发展,股权合作带动港航联合。报告期内,公司多元化布局继续推进,其中港航联动取得重大进展:其一,6 月份中远集团向同盛投资以5.45 元/股收购公司34.76 亿股,完成后将持有公司15%的股权成为公司第三大股东;其二,7 月份公司联合中远旗下中远海控(601919)拟以每股港币78.67 元要约收购东方海外国际,完成后公司将持有东方海外9.9%的股权。港航联合,一方面有望带来港口业务量的增长,另一方面有望降低航企靠港时间提高效率,最终实现互促发展。另外,上港集团也有望借助中远集团海外投资经验进行海外码头投资,加速海外资产布局。

　　维持盈利预测,维持“买入”评级。我们考虑到一方面港口主业随贸易回暖继续稳步增长,另一方面房地产业务有望在下半年进入结算阶段释放利润,另外邮储银行大概率在年前并表贡献收益。我们维持盈利预测,预计2017 年-2019 年公司EPS 分别为0.41 元、0.46 元、0.52元,对应现股价PE 为16 倍、14 倍、12 倍,估值偏低,维持“买入”评级。

　　风险提示:全球经济及中国进出口贸易转为下行带来港口吞吐量走低。

　　上海正按中央部署自由贸易港 概念股聚焦上港集团:贸易回暖带动主业加速发展 金融地产投资稳步推进天津港:17Q1利润微降2.5% 关注汽煤禁运执行进展珠海港:三板块协同发力 粤港澳发展带来机遇渤海轮渡:治超提振主业 多面布局未来

　　天津港:17Q1利润微降2.5% 关注汽煤禁运执行进展

　　天津港 600717

　　研究机构：东北证券(000686) 分析师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2017-05-02

　　事件:天津港发布2017年一季报,2017Q1公司实现营业收入32.75亿元,同比增长16.46%,营业成本25.24亿元,同比增长25.38%,归母净利润2.77亿元,同比下降2.47%,基本每股收益0.17元,业绩略低于预期。

　　进出口贸易回暖,天津港吞吐量下滑。贸易景气度提升,港口行业吞吐总量增速仍维持较好水平。一季度中国出口金额4834亿美元,同比增长8.33%,进口金额4174亿美元,同比增长24.06%。一季度全国主要港口港口货物吞吐量同比增速为7.6%,集装箱吞吐量同比增速为7.2%。

　　天津港全港区2017Q1完成货物吞吐量12432万吨,较上年同期下降1.1%。其中集装箱吞吐量334.9万TEU,比上年同期增长2.1%,增速均低于平均水平,预计受汽运煤禁运政策限制,对装卸主业造成了一定负面影响,2016年全年,天津港完成煤炭吞吐量达到1.1亿吨,其中汽运集港运量占比约40%,天津港禁止汽运煤集港的时间将由此前环保部规定的7月底提前到4月底,虽然铁路替代运能充足但考虑车皮调度及港口贸易商经营调整,短期对货物吞吐量仍有冲击。

　　收购资产正常推进,仍待股东大会批准。天津港拟收购母公司天津港发展全部码头装卸和物流资产,作价41.3亿元,同时以7.6亿元的价格出售拖轮业务资产。收购采用纯现金方式,我们测算相较16年净利此笔交易带来的业绩增厚约7-8%。进展方面,目前公司已与本次交易相关方签署《股权转让协议》,且完成国资委的相关评估和审计流程,接下来需要公司及天津港发展股东大会批准及商务、工商和外汇等监管部门审批,仍具有一定的不确定性。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2018年EPS分别为0.81,0.85和0.87元,对应PE为18.3/17.5/17.2倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:吞吐量大幅下滑;港口竞争加剧;同业竞争解决方案未能如期落地;国企改革利好不及预期。

　　上海正按中央部署自由贸易港 概念股聚焦上港集团:贸易回暖带动主业加速发展 金融地产投资稳步推进天津港:17Q1利润微降2.5% 关注汽煤禁运执行进展珠海港:三板块协同发力 粤港澳发展带来机遇渤海轮渡:治超提振主业 多面布局未来

　　珠海港:三板块协同发力 粤港澳发展带来机遇

　　珠海港 000507

　　研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2017-04-17

　　珠海港发布2016年年报。2016年公司实现营业收入18.01亿元(-11.0%),毛利率上升至22.4%(+3.1pct),归属于母公司净利润1.04亿元(+32.6%),EPS为0.13元。公司拟每10股派发现金红利0.2元(含税)。

　　营收下滑,净利润提升明显。2016年公司实现营业收入18.01亿元,同比下降11.0%,主要原因是物流贸易业务大幅下滑53.1%。但受益于毛利率提升3.1%和资产减值损失的大幅减少,公司最终实现归母净利润1.04亿元,同比增长32.6%。

　　公司风电主业不断发展壮大。公司风电业务目前主要按照“并购为主,新建为辅”的原则不断发展壮大,据公告披露,其风电整合平台珠海港昇已于2016年3月登陆新三板市场,并在2016年收购内蒙古辉腾锡勒风电机组,加上原来的高栏岛、达里、黄岗梁和科啸公司等风场,形成了南北共五个风电场的发展格局。2016年实现上网电量3.94亿度,同比增长27.1%,最终公司综合能源板块实现收入3.09亿元,同比增长32.8%,毛利率为45.9%。

　　粤港澳经济湾区推进,利好公司港口物流业务。总理在4月11日提出中央政府今年将研究制定粤港澳大湾区发展规划,经济湾区的建设将首先带动货流的增加,我们认为公司将充分受益。此外公司通过成立跨境电商实体企业积极对接横琴自贸区政策利好,现已取得实质进展。未来随着横琴新区的建设与港珠澳大桥通车以及经济湾区的推进,横琴港区开展跨境电商业务的区位优势将进一步放大。

　　投资建议:目前公司已经形成了港口物流、综合能源和港城配套三大业务板块,协同作用明显。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.16元和0.21元,给予“买入-A”评级,六个月目标价12.2元。

　　风险提示:能源需求下滑,粤港澳经济湾区推进不及预期。

　　上海正按中央部署自由贸易港 概念股聚焦上港集团:贸易回暖带动主业加速发展 金融地产投资稳步推进天津港:17Q1利润微降2.5% 关注汽煤禁运执行进展珠海港:三板块协同发力 粤港澳发展带来机遇渤海轮渡:治超提振主业 多面布局未来

　　渤海轮渡:治超提振主业 多面布局未来

　　渤海轮渡 603167

　　研究机构：东北证券 分析师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2017-07-17

　　渤海轮渡是亚洲规模最大的客滚运输企业。公司实际控制人为辽宁省国资委,主营业务包括客滚轮运输及邮轮业务,客滚轮业务收入占80%以上。公司主营烟台-大连航线,海上距离89海里,是公路绕行距离的九分之一。公司在渤海湾客滚轮市场占有率排名第一,在烟大航线拥有大型客滚轮9艘,总吨位数25.6万吨,总车道线2万米、总客位1.5万个。

　　宏观经济回暖与“921治超”提振需求,供给稳定具备竞争优势。2016年四季度以来宏观经济复苏,腹地经济情况好转,带动内需复苏。“921治超”拆分重车、增加流量,客滚轮运输比公路绕行距离短、检查关卡少,为客滚运输带来结构性客流增量。运力供给端,明文规定渤海湾地区“停止审批新的客滚运输企业,除原有客滚船更新外,不再审批新增运力”,运力供给稳定。公司市占率60%,船队船龄与船型优于其他竞争对手,运送特种车辆技术领先,竞争优势稳固。

　　多业务布局叠加国企改革红利。1)公司国际客滚新船“海蓝鲸”投入运营,稳健贡献业绩增量。2)两艘退役客滚轮用作货滚运输,成本低收益高。与深国投在物流领域强强联合,共享大客户、强化物流资源整合。3)设立邮轮文化基金强化邮轮业务布局。4)设立租赁公司强化金融业务布局。辽渔集团混改,公司作为集团唯一上市平台,具备整合空间,股权激励试点为公司注入长期发展动力。

　　盈利预测与投资建议。经济回暖与治超因素保证了公司业绩增长的确定性,同时公司客滚主业竞争格局良好、护城河高,员工持股为公司发展注入长期动力。预计公司2017-2019年EPS分别为0.77/0.84/0.88元,对应PE为14.7/13.6/12.9倍,给与“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济增速下行风险;安全生产事故风险;东北亚政治局势恶化风险。