科达洁能：主业稳中有升 蓝科股权最终确定

　　事件:公司以35,564万元和 19,378万元受让芜湖基石和芜湖领航持有的蓝科锂业 10.78%和5.87%股权。本次增持完公司持有蓝科锂业的股权比例从26.93%增加至43.58% ,而对蓝科锂业的投票权为48.58%,为蓝科锂业第二大股东。

　　点评:a)芜湖基石参与了科达三年期定增,此次持续增持蓝科锂业的股权符合我们之前的判断。目前股权比例最终确定,未来将大幅受益盐湖提锂。

　　b)盐湖提锂投资正当时!盐湖提锂从量、质量、成本都已经迅速突破!从未来的规模化程度(理论的提取资源量)、质量(工业级已经可以迅速变成电池级,盐湖提锂转变为电池级至少有20-50%的转化率)、盐湖周边的配套设施(运输条件、天然气)、成本(完全成本已经降到3万)来看,未来盐湖股份(000792) 和科达洁能(600499) 共同持股的蓝科锂业一定能长成碳酸锂巨头。

　　主业稳中有升,蓝科股权最终确定:科达是这么多参与锂材料公司少有的有主业业绩的公司,主业明年近6亿利润;有利润,有增速,提供安全边际;蓝科提锂是靠谱的,而且资源量巨大,理论上每年有超十万吨的新增能力,资源量不是其它盐湖提锂所比肩;盐湖提锂的吸附法技术专利有且仅有在蓝科锂业,此技术专利保护了科达在蓝科以及整个盐湖提锂的利益;未来如果进一步扩产,按照现有的协议条款保证,其应该在后述扩产股权中占有一席之地,不象市场所怀疑的那样受制于某新能源汽车巨头。

　　投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为6.1亿元、8.5亿元和10.7亿元,市盈率分别为29倍、21倍、17倍。给予“买入”评级。

　　风险提示:海外业务收入不及预期;沈阳法库项目持续亏损;蓝科锂业业绩不达预期。（东北证券(000686) ）