智能汽车产品化进程加速 六股迎腾飞契机

　　智能汽车产品化进程加速科大讯飞(002230) :单季营收及毛利增速逐步加快,业务开花结果曙光渐显广汽集团(601238) :携手中国移动,加速布局车联网四维图新(002405) :牵手宝马,龙头地位进一步巩固盈方微(000670):携手四维图新,共拓车联网市场均胜电子(600699) :拟收购高田打造汽车安全领导者、期待后续进展星网宇达(002829):发起设立产业基金,整合智能无人系统产业链

　　（原标题：智能汽车产品化进程加速）

　　智能汽车产品化进程加速

　　科大讯飞12月8日披露公告称，公司7日与广汽集团签订战略合作框架协议。根据协议，双方将在智能人机交互技术、车载智能化及人工智能技术、大数据分析等业务领域展开合作。

　　业内人士分析认为，AI+汽车是大势所趋，整个市场规模巨大，在AI领域具有优势的企业如果能顺利地移植到汽车领域，前景值得期待。

　　“AI+汽车”提速

　　根据协议，广汽集团与科大讯飞将互相视对方为大客户，并承诺按各自企业的流程在同等条件下优先使用对方的产品和服务。双方基于各自优势资源，在智能人机交互技术、车载智能化及人工智能技术、大数据分析、智能车联网平台、广告投放、智能客服、智能销售机器人(300024) 及营销创新等业务领域合作。

　　广汽集团方面表示，智能语音交互技术是实现智能化的一项关键核心技术。基于智能人机交互、人工智能及大数据用户画像技术的智能化车载终端及平台服务在汽车智能化领域有重要的应用价值，可为用户安全驾驶以及通过车载智能终端获取各种信息提供更加安全、自然、便捷的手段，双方均有意向在该领域开展合作。

　　11月，科大讯飞与北京汽车也签署了战略合作框架协议。双方将在智能人机交互技术、车载智能化及人工智能技术、大数据分析、智能车联网平台、营销资源等业务领域展开合作。11月8日上市的北汽全新绅宝D50作为北汽绅宝新一代首款产品，智能化配置已应用科大讯飞的全新车载互联系统，以及语音识别系统，是北汽绅宝新一代智能化发展的新标识和重要特质。

　　业内分析人士认为，科大讯飞与北汽、广汽建立战略合作，在智能车载领域展开强强联合，表明“AI+汽车”开始落地。

　　目前，越来越多的人工智能公司进入汽车智能化领域，不断加码对该领域的布局。总体来看，人工智能公司的战略都是和传统车企合作，用车载操作系统软件赋能传统汽车。

　　除了车载智能化以外，自动驾驶技术落地也正在驶入快车道。12月7日，本田汽车宣布，将与中国计算机视觉领域的人工智能创业公司商汤科技长期合作，双方将共同深耕自动驾驶技术，加速智能汽车的研发进程。此外，本田未来还将与商汤科技在机器人方面展开合作。商汤日本公司CEO劳世竑表示：“本次合作由商汤科技把核心技术提供给全球领军企业本田，可以说是中国技术走向世界的一个里程碑。”

　　据了解，商汤科技与本田合作研发的自动驾驶技术解决方案主要针对乘用车市场场景，基于可靠的视觉技术而非高精地图，可以覆盖更广场景的区域。即便车辆行驶至无精细采集的高精度地图覆盖的区域，车辆自动驾驶功能依然可以使用。这套自动驾驶技术解决方案在乘用车市场的场景通用性和传感器成本上十分有优势。

　　除了商汤科技这类创业公司，BAT三巨头也看到了智能汽车对互联网的带动作用，在智能汽车产品化布局进程加速。阿里早在去年便推出了斑马智行系统，随后在今年10月又宣布开源AliOS，斑马智行系统已升至2.0；百度于4月推出Apollo开放软件平台，并在7月推出Duer OS智能车联解决方案；而腾讯近期也接连推出重磅举动，不仅重金投资威马汽车、蔚来汽车，还联合国家发改委综合运输研究所、四维图新等发布了腾讯车联“AI in car”生态系统。

　　平安证券分析认为，随着互联网巨头及人工智能研发公司投入持续加码以及与车企合作继续加深，预计自动驾驶产品化进程将有望显着加速，未来三年内适用于特定环境下全自动驾驶的L4级产品有望大规模量产，在产业链不同环节布局自动驾驶的公司值得关注。

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　　科大讯飞（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　科大讯飞:单季营收及毛利增速逐步加快,业务开花结果曙光渐显

　　科大讯飞 002230

　　研究机构：中泰证券 分析师：康雅雯 撰写日期：2017-10-23

　　公司发布2017年三季报:报告期内,公司累计实现营业收入33.87亿元,同比增长58%;实现归属于母公司股东净利润1.69亿元,同降39%;实现扣非后归母净利润0.61亿元,同比增长35%。其中Q3单季实现营收12.84亿元,同比增长89%,实现归母净利润6133万元,同比增长174%,扣非净利润4277万元,同比增长2208%。公司预计2017年全年实现归母净利润3.39~5.81亿元,变动幅度-30%~20%。

　　收入端增速持续提升,净利下降系受讯飞皆成影响,若剔除净利同增4.18%。

　　根据2017年三季报,公司收入端增速继续提升,同比增长58%数值创年内新高。净利下降主要原因是2016年公司收购讯飞皆成确认1.17亿投资收益导致的去年同期高基数,若剔除该因素影响,则净利同比增长4.18%,扣非净利润方面公司同比实现35%增长,增速良好。

　　单季度看,营收及毛利增速呈逐季加快趋势,业务成长性加速释放。对比各季度数据,公司Q1-Q3分别实现营收同比增长35.3%、50.3%、89.1%;实现毛利同比增长,38.4%、53.5%、100.77%,增速呈明显加快趋势。根据公司全年业绩预测,预计Q4将实现盈利1.7-4.1亿元,同比增幅为178%至572%,业绩增速有望进一步提升。我们认为随着公司在人工智能各应用领域(教育、医疗、公检法等)的布局深入,相关业务的高成长性有望逐步显现。

　　紧抓关键窗口期战略投入未放松,经营现金流暂受拖累,四季度起费用投入与收入有望进入良性匹配阶段。为抓住当前人工智能的关键窗口期,报告期内公司在AI 重点应用的行业和领域,继续保持了在市场布局和本地化渠道建设等方面的高强度投入,因而导致经营性现金流呈现一定下滑(较上年同期减少2.97亿元)。可以看到,前三季度因战略投入及业务规模的增大,公司分别支付货款、职工薪酬等18.15亿和8.25亿,同比增加6.27亿元和3.41亿元。

　　但从季度的现金流看,公司经营性现金流单季持续回升,Q3已提升至正0.34亿,营收增速正逐渐超过费用等成本增速,四季度起公司有望步入费用与收入的良性匹配阶段。

　　“平台+赛道”战略持续扎实推进,成效显着,看好公司未来业绩的爆发性。

　　公司一方面构建可持续闭环迭代的生态体系,另一方面在各个人工智能应用赛道上,公司战略合作国家政府部门,自上而下卡位布局,逐步构建“刚需+代差”的持续优势,未来有望凭借在算法+数据+顶尖专家的持续迭代,逐步构建业务的高壁垒,继续看好公司各业务的未来落地和业绩爆发性。

　　平台:平台规模进一步快速增长,大数据广告业务日趋成熟。前三季度,公司开放平台上累计终端数、第三方创业团队、日均使用次数分别达到了15.9亿、45万和40亿,较去年同期分别大幅增长87%、123%和56%。

　　随着数据请求的指数级增长,用户画像带来的精准广告投放等商业模式逐步走通,前三季度平台大数据广告业务同比实现增长241%。

　　赛道一:AI+教育:公司教育业务前三季度持续健康增长,营收同比增长86.74%,毛利增长91.69%,成为公司业绩高增长核心动力之一。智慧课堂方面应用学校增至3000所,整体满意度超过95%;智学网应用学校拓展至13000所,商业化运营效果好,复购率超65%,随着公司教育领域布局日趋成熟,业务正步入收获期。

　　赛道二:AI+医疗:公司目前与国家卫计委战略合作,其智医助理机器人8月27日已首次参加医学考试(临床执业医师综合笔试测试),10月底将正式张榜。同时公司与安徽省医院合作开通全国首个人工智能智慧医院,目前40多家医院正式接入,目标年底接入100家以上基层医院,通过人工智能的医学诊疗手段为基层医生提供建议,帮助其提升诊断效率。

　　赛道三:AI+公检法:公司智慧庭审系统目前已覆盖全国300多家法院,1000多个法庭,应用效果持续提升,公司研发的刑事辅助办案系统成为全球第一例成功将人工智能技术应用到辅助量刑、辅助审查的业务,人民法院同时给予报道。此外,公司与最高检达成战略合作协议,7月最高检发布《全国检察机关智能语音云平台建设指导方案》,在全国检察机关开展智能语音技术应用,目前应用范围已覆盖高检本级机关及安徽、新疆、浙江、江苏、贵州等18个省份100余家检察院。

　　盈利预测与投资建议:考虑到公司在AI 行业内的领先地位及其未来业绩爆发性,依据公司2017年全年业绩预测,我们调整对公司的业绩预测,预计公司2017-2019年实现归属母公司净利润分别为5.30、8.

　　10、10.95亿元,分别同比增长9.50%、52.74%、35.10%,2017-2019年EPS 分别为0.40、0.61、0.83元/股。维持“买入”评级,目标价为60元,对应98*18PE。

　　风险提示:费用投入持续较高风险

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　　广汽集团（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　广汽集团:携手中国移动,加速布局车联网

　　广汽集团 601238

　　研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2017-11-28

　　事件:与中国移动签署战略合作协议 11 月23日,本公司与中国移动签订《战略合作框架协议》,双方拟通过深层次合作,有效整合利用各自的资源优势,共同推动车联网领域产品及服务品质的提升,实现互利共赢。继与腾讯合作之后,这是广汽在智能互联方面的又一大进展,广汽集团严格按照“1513”战略和品牌全新战略规划,集全集团之力发展自主品牌事业,致力实现“电动化、国际化、网联化”三大突破,全面推进品牌升级。

　　点评:

　　与中国移动展开多方合作,深度布局智能网联 此次和中国移动的合作主要内容包括4G车联网方面,具体为4G车载通信模块研发、车联网通信服务、车联网平台及内容应用、新能源监控平台及过检等业务,此外还有5G车载通信预研方面、基础通信服务和联合营销。为确保双方长期合作的正常运转,双方将设立联合工作小组,负责合作事宜的落实和日常沟通联系;并根据需要建立高层沟通机制,不定期举办高层互访和交流活动,促进双方的有效沟通。本次合作有利于公司推进实施“十三五”战略,实现新能源汽车、车联网、智能驾驶等领域的重大突破有积极的促进作用。

　　iSPACE和GE3首发亮相,展示自主品牌体系实力 本次广州车展前夕,广汽携腾讯公司发布智能网联领域的最新合作成果iSPACE智能电动概念车。基于腾讯“AI in Car”系统,为车主打造全方位智能车生活体验。广汽和腾讯合作仅不到两月,便在智能网联领域取得了实质性发展,得益于广汽“内部协同创新,外部开放合作”的发展原则。此外,广州车展近日落下帷幕,作为“东道主”的广汽,在车展上开启广汽传祺GM8的全球首发预售,至此广汽自主品牌高端品牌矩阵业已成型,充分展示了广汽自主品牌体系的实力。GE3纯电动无人驾驶车也在车展上首发亮相,展示了广汽“电动化、网联化、智能化”的技术成果。此次与中国移动合作,有望进一步深度布局智能网联,保持汽车电动化、网联化、智能化的领先地位。

　　盈利预测和估值 广汽集团先后与腾讯、移动合作,加大布局智能网联领域,未来公司还将加大布局新能源汽车和智能网联领域,持续看好公司未来表现,我们预测2017,2018,2019年营业收入分别为725亿元、867亿元、975亿元,归母净利润为123亿元、147亿元、171亿元,EPS分别为1.69、2.02、2.34,当前公司股价为24.29元,对应2017年、2018年和2019年的PE为14倍、12倍、10倍。综合考虑,目标价维持为30.78元,维持“增持”评级。

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　　四维图新（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　四维图新:牵手宝马,龙头地位进一步巩固

　　四维图新 002405

　　研究机构：国海证券(000750) 分析师：宝幼琛 撰写日期：2017-11-10

　　牵手宝马,体现强劲实力:公司公告和宝马公司签署了导航电子地图许可协议。公司将为宝马所属品牌汽车提供2021年前量产上市的原有平台及2021年量产上市的新平台在内的导航电子地图产品。本次和全球高端汽车品牌宝马的合作充分体现了公司作为导航电子地图龙头公司强劲的技术实力。公司为宝马提供的服务包括导航电子地图的开发、验证、交付、许可,以及将导航电子地图用于相应的车辆网服务,同时公司会在现有产品基础上采用最新技术,提高精度,增强,扩展更多属性,支持更丰富的功能,充分体现了公司在汽车全面智能化、网联化等方面的创新变革得到了市场的高度认可。

　　进一步巩固前装市场龙头地位,为公司未来业绩提供保障:根据宝马官方统计,2016年宝马在中国销量为52万台,同比2015年增加11.3%,本次协议的签订能够进一步巩固公司在前装导航电子地图的龙头地位,提升市场份额。同时在前装导航市场竞争日趋激烈的背景下,本次协议签订也为公司导航电子地图的后续业绩提供了坚实的保障,有利于促进公司盈利能力提升。

　　公司高精度地图等新业务发展值得期待:公司目前持续投入大量研发经费全面布局无人驾驶业务,其ADAS地图等自动驾驶产品已经产生一定收入,近期公司和中国测绘科学研究院在自动驾驶高精度地图鱼车端保密插件加密算法研究上取得了阶段形成果,面向无人驾驶市场,公司具备高精度地图核心技术优势,未来发展值得期待。同时公司收购了杰发科技,布局汽车电子业务,杰发科技在原有IVI芯片基础上,继续研发胎压监测、车载功率、车身控制等芯片,借助公司在前装市场的客户渠道优势,有望顺利切入前装市场,对公司业绩形成新的增长点。

　　盈利预测和投资评级:维持“增持”评级,公司和宝马的合作体现了公司强大的实力,为后续业绩提供保障,公司持续在高精度地图加大投入,为无人驾驶业务奠定坚实基础,短期也为公司带来较大的费用压力,从而影响整体业绩,预计公司2017-2019年EPS 为0.18/0.24/0.33元,对应PE 估值159/120/87倍。我们持续看好公司在无人驾驶领域的布局,维持“增持”评级。

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　　盈方微（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　盈方微:携手四维图新,共拓车联网市场

　　盈方微 000670

　　研究机构：光大证券(601788) 分析师：田明华,顾建国 撰写日期：2015-01-14

　　事件:

　　公司发布公告,盈方微子公司上海盈方微电子有限公司与北京四维图新科技股份有限公司签署了《战略合作协议》,鉴于双方在导航与位置服务产业链环节中有着各自的技术优势和业务覆盖范围,双方拟就汽车安全和车联网服务展开全方位战略合作。

　　四维图新是国内车联网市场的有力竞争者。

　　四维图新作为全球第四大、中国最大的数字地图提供商,连续11年在中国地区的车载导航地图市场领先,占据60%以上的市场份额,充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。移动互联网时代的到来,特别是O2O的爆发,作为入口资源的地图数据发挥着举足轻重的作用,四维图新现正在从一家地图数据销售商逐步转型成为国内领先的车联网产品、平台和服务提供商。

　　腾讯入股之后,车联网市场已成为公司未来的重要布局。

　　盈方微领先的芯片设计能力在地图导航方面已有布局。

　　盈方微此前就已经在布局地图导航产业。2014年7月,盈方微控股子公司盈方微股份与北京微电子所签署了战略合作协议。盈方微股份的iMAPx系列芯片兼容微电子所的北斗系列产品,两者共同研发北斗行业专用平板电脑和专用数据采集传输设备等产品。随着和四维图新的合作,公司在后续车联网市场的布局将更加如虎添翼。

　　盈方微和四维优势互补,后续车联网市场的合作值得期待。

　　盈方微的优势在于其在芯片设计方面深厚的技术积累,而四维主要是在掌控着地图数据这一稀缺性资源和各大车厂的客户。此次合作,四维图新将向盈方微提供汽车主动安全与车联网服务的标准化产品及接口,在盈方微有限芯片解决方案上进行相关产品的开发,我们认为,这将极大弥补盈方微在软件和数据方面的不足,未来拓展值得期待。

　　继续看好公司战略布局,维持“增持”评级。

　　不考虑前期增发,我们维持公司2014-2016年EPS为0.08元、0.18元和0.25元的测算。鉴于公司良好的业务布局以及公司未来借助于资本市场的外延式并购预期,我们继续维持“增持”评级。

　　风险提示:1、公司芯片开发进展不及预期;2、芯片设计市场竞争恶化。

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　　均胜电子（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　均胜电子:拟收购高田打造汽车安全领导者、期待后续进展

　　均胜电子 600699

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2017-11-13

　　拟收购高田核心资产,进一步扩大规模:公司子公司KSS于2017年6月拟购买高田除硝酸铵气体发生器业务以外的主要资产,同时与客户签署风险隔离和订单可持续性的保障协议,不承担其债权和债务。交易对价预计不高于15.88亿美元,预计以海外发债形式进行融资,收购资产包括现金及等价物不少于4.35亿美元和经营资产包。

　　获取客户资源,产品品类有望形成协同效应。公司收购高田之后预计汽车安全占全球份额可达25-30%,成为全球第二大安全系统供应商。高田在全球21个国家拥有56个工厂,产品包括安全气囊、安全带、主动安全产品及儿童座椅等,KSS收购高田可以迅速扩产产能和物流布局,获取日系客户资源,帮助公司在其他品类上进行客户延展,加快订单获取。

　　国内汽车电子稀缺标的,受益于汽车电气化和智能化。公司通过系列收购布局汽车安全、电池BMS、座舱电子等产品,随汽车智能化和电动化来临,公司布局产品市场空间有望翻倍增长,市场空间巨大。并且公司多个产品在汽车安全和动力电子方面有望形成较强的协同效应,从硬件延伸到电控软件领域,下游客户优异,带动其快速成长。

　　盈利预测与投资建议:公司是国内汽车电子稀缺标的,未来市场空间巨大。维持原有业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为1.12、1.54、1.95元,维持“推荐”评级。

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　　星网宇达（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　星网宇达:发起设立产业基金,整合智能无人系统产业链

　　星网宇达 002829

　　研究机构：太平洋(601099) 分析师：王文龙,徐中华 撰写日期：2017-12-08

　　事件:公司近日发布公告,公司作为基石投资人发起设立智能无人系统产业发展基金,基金规模10.1亿,其中星网宇达作为有限合伙人出资2.6亿,主要投资方向是围绕智能无人系统、高端传感器等重点领域进行产业并购、Pre-IPO、混合所有制改革等股权投资等。同时公司发布《关于向激励对象授予预留限制性股票的公告》,向69名激励对象授予预留限制性股票149万股,授予价格为16.52元/股。

　　发起设立产业基金,整合智能无人系统产业链:并购基金是上市公司进行外延拓展和产业链整合的一种有效方式,使得上市公司能够快速切入有前景但短期业绩承压的方向,并能进行上下游的产业链整合。公司一直坚持“以惯性技术为中心,行业应用为驱动”战略,在聚焦惯性技术的基础上,向产业链上下游进行拓展。通过投资智能无人系统产业发展基金,1)公司已有无人机等业务,通过打造“信息感知、互联互通、智能无人系统”,将进一步完善公司在整体业务的布局;2)公司将可以借助基金进行智能无人系统产业链上下游的有效整合,介入有前景的早期项目,储备并购目标,降低未来并购的风险。

　　实施股权激励,助力公司未来发展:股权激励是一种有效的员工激励方式,公司通过向的核心员工授予股权,将核心员工的利益与公司长远利益绑定在一起,在公司实现发展目标的同时,员工也能获得良好的收益。本次公司通过向69名核心员工授予股权,将有效地调动这些员工的工作积极性和主观能动性,更主动地为公司服务,为未来公司业务的快速增长夯实基础。

　　投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.50元和0.96元。基于以上判断,给予“买入”评级。

　　风险提示:公司军工业务占比较大,在获取订单和确认收入时间上具有不确定性等。