中顺洁柔：拟投资40.87亿元投建30万吨竹浆纸 押宝生活用纸行业

　　7月9日晚间，【中顺洁柔(002511)、股吧】（002511）发布公告称，公司拟投资40.87亿元建设30万吨竹浆纸一体化项目的公告，同时发布第二期员工持股计划的公告。

　　受此消息的影响，今日公司股价高开0.92%，盘中一度涨逾4%，午后股价有所回落，截止收盘时间，公司股价涨2.87%，收12.18元/股。

　　公司是国内首家A股上市的生活用纸企业,专业生产生活用纸系列产品。公司拥有“洁柔”、“太阳”等国内生活用纸知名品牌，主要产品为卷纸、手帕纸、软抽纸和盒巾纸等，目前公司产品已经覆盖了62%的区和99%的地级市，华南、西南和西北市场占有率第一。

　　2010-2018年，公司持续扩张产能，新增产能47.4万吨，截止至2018年底，公司共有生活用纸产能合计66万吨，2019年湖北新增12万吨产能，已于5月底投产，唐山计划新增5万吨产能，预计2019年底总产能可达83万吨，公司计划未来5年每年投放10万吨新增产能，未来总产能合计将达120万吨。

　　随着公司产能的扩张，公司业绩也得到改善。近十年间，公司扣非归母净利润上涨3倍多，2018年公司营业收入56.79亿元，同比增长22.43%；扣非归母净利润3.93亿元，同比增长20.27%；一季度公司营业收入15.41亿元，同比增长25.78%，扣非归母净利润1.22亿元，同比增长33.13%。

　　公司自成立以来，产业链条一直处于生活用纸行业中下游环节，生产所使用原材料商品木浆主要从国外进口，年需求量大，公司依赖外购商品木浆的运营模式，使公司长期面临国际贸易政策、全球木浆供需、汇率波动等外部因素影响，对利润有一定的影响。

　　新建竹浆纸一体化项目地点位于四川省达州市李渡工业园区，总投资40.87亿元，预计总工期70个月，其中制浆产线一次性投入，三年内建设完成(预计2022年)，造纸产线分三期建设，每期10万吨产量(预计2022~2024每年10万吨)。项目全部建设完成后，正常年收入(含税)为30.3亿元，年税后利润为2.16亿元，投资回收期12.04年(含建设期)。投建竹浆产能向上游延伸后，将有效缓解原材料价格波动对公司造成的影响，产业链一体化亦将提升公司整体竞争力。

　　随着公司销售规模的壮大，多品牌战略发展更加有利于支撑公司销售持续发展。公司将启用“太阳”作为本项目生活用纸品牌，“太阳”品牌的主要原材料是竹浆，是公司整体战略转型和宝贵的政策机遇，能为公司寻求新的业务利润增长点，有利于公司产业链条延伸和双品牌战略发展。

　　不过需要注意的是，该项目投资金额大，时间较长，短期内公司依旧受原材料价格波动较大，长期看，随着该项目的投产，公司的竞争力将进一步加强，行业龙头地位进一步得到巩固。

　　另外，第二期股权激励落地，本计划筹集资金总额上限为5000万元，以“份”作为认购单位，每份份额为1元，份数上限为5,000万份。持有人为公司董事、高级管理人员和核心骨干人员，合计不超过80人。受让公司回购专用账户回购的部分股份的价格为8.08元/股。员工持股计划可以充分调动员工积极性，有效将股东利益、公司利益和员工利益结合，提高员工凝聚力和公司竞争力。

　　公司之所以押宝生活用纸，主要为国内生活用纸消费量大，且增长稳定。资料显示，2011-2018年，我国生活用纸消费量从525万吨增长至902万吨，复合增长率为8.03%。RISI数据显示，2017年我国生活用纸市场规模达到了1106亿元，占全球的20.7%，是全球第二大生活用纸市场。预计到2020年，我国生活用纸消费量将达到1000万吨，市场规模有望达到1300亿元，行业空间大。

　　近几年，我国生活用纸需求旺盛，行业投资过热造成大量新增产能投产。从2012年起，每年新增产能均超过100万吨，2011-2017年产能的复合增速为11%，而消费的增速为8.4%，导致行业产能过剩。

　　近两年来，行业开工率不断下降，实际新增产能低于计划新增产能，供需格局逐渐得到改善。

　　另外，近几年来，国家环保力度不断升级，陆续出台较为严格的环保政策以及行业规范政策，大力对重污染企业进行整改或者关停，淘汰不合要求的落后产能，传统造纸行业由于具有高能耗和高污染的特点，因此成为环保督察和整改的重点对象。2010-2015年间造纸行业累计淘汰了3927万吨落后产能，2016至今又陆续出台相关行业政策，提出重点整治造纸等行业，因此在环保趋严的政策背景下，造纸行业产能落后的企业陆续退出，对行业龙头企业形成利好。