露笑科技 “笑点”在哪里

　　技术结构判断:未来一年【露笑科技(002617)、股吧】（002617）股价波动区间技术结构推演测算4.5-8.5元（区间近似值）。 此结构区间为当前时间点的纯技术结构推演，市场一直在变化，请推演更新。 更优质上市公司优质个股研报及估值建模与股价匹配的计算请“术道有方”深度研究。

　　价格走势图（前复权，周线）

　　露笑科技制造业-电气机械和器材制造业

　　民营企业公司总股本 15.1亿

　　最新股价 5.42 最高价 12.87

　　公司基本资料：露笑科技股份有限公司（002617）是露笑集团控股的一家全资子公司,位于浙江资本市场诸暨市店口镇，成立于2003年，2008年5月变更为露笑科技股份有限公司,是一家专业从事铜芯、铝芯电磁线生产与销售的规模企业。2011年9月在深交所上市。公司是国家重点高新技术企业、中国机械500强、浙江省极具成长力企业之一,下辖十多家子公司。公司现主要从事漆包线、机电、蓝宝石和新能源汽车业务的生产、销售。

　　资料来自2018年报摘要

　　公司的实际控制人是:李伯英,鲁永,鲁小均。2018年末至2019年9月30日露笑集团有限公司持股比例由32.77%减持至17.32%。

　　主营业务与构成

　　露笑科技属制造业，近些年来不断扩大了生产产品的种类，从2018年的主营收入构成中，漆包线依旧是其收入的主力，占55.21%。 接着是光伏电站EPC占31.76%，机电设备占7.55%，汽车配件占2.60%，取暖器占1.24%，光伏发电占1.00%。

　　营业收入

　　2014年与2015年营业收入接连下滑，是由于2015年世界经济依旧疲惫不堪、复苏乏力，受宏观经济增速放缓及经济产业结构调整等因素影响， 导致公司的收益降低。在这样的环境下，企业积极转型，2016年收购浙江中科正方电子技术有限公司开始布局新能源汽车业务。由于2016年是中国制造业的寒冬，所以2016年的收益状况也是比较差的。2017年公司对毛利率较低的铜芯漆包线业务进行收缩，适当发展毛利率较高的铝芯漆包线业务，大力发展附加值的机电业务，积极向高端装备制造业挺进。2017年公司完成了收购上海正昀新能源技术有限公司、江苏鼎阳绿能电力有限公司100%的股权，完善了公司在新能源汽车领域、光伏行业战略布局。然而2018年受国内外经济不景气及新能汽车行业增速放缓等因素的影响，新能源汽车行业业务量下滑较大，导致营业收入总额总体略有下降。

　　营业成本和毛利率

　　从公司的营业成本上看，和营业收入是同步变化的，也符合公司的战略布局和产业升级。由于2015年经济状况不好，公司进行淘汰部分铜线落后设备、产能和相对较差的客户，同时内部开展了品质提升、节能降耗等专项改进工作。2017年进军新能源汽车，光伏电站EPC的建造提高了成本。2018年受宏观经济形势及国内光伏“531”新政等因素影响，光伏产业链的整体需求下降，光伏各环节产品价格出现了快速下降，江苏鼎阳绿能电力有限公司业务拓展受限，企业经营受到较大影响。

　　毛利率和净利率

　　从毛利率和净利率看，2015年至2017年公司改善自身结构，提高自身的竞争力，盈利状况良好，2018年主要受政策和国内外宏观经济状况影响，导致毛利率大幅度下滑。

　　净利润和经营性现金流量

　　从上图看，企业的经营性活动产生的现金流主要用在了并购其他公司，为其发展战略目标做基础，但是长期处于一个负值状态，对企业是一个不利的影响。 2018年净利润出现较大亏损的原因是坏账损失数额过高。

　　归母净利润、ROE、ROIC

　　从上图可以看出，企业的净利润在2017年相对较有改善，这说明企业进军新能源汽车和光伏电站有较好的回报，但是2018年为负值，主要还是受经济环境和政策影响。 ROE和ROIC在2015至2017年之间较稳定，2018年处于下滑。

　　应收、应付、预收、预付

　　应收账款在2017年至2018年突增，主要原因还是收购上海正昀、江苏鼎阳导致，预付款项和预收账款都相对稳定。2017年至2018年应付账款增加是因为收购公司并表。

　　自由现金流

　　上图，自由现金流2016年至2017年为负，且数值较大，2018年自由现金流数值较低，这对公司的经营会产生影响，资金周转会比较困难。

　　总结

　　1.露笑科技主营业务收入中漆包线占比最大，其原材料铜受国际因素影响大，同时其下游需求疲惫，产能相对过剩，且行业进入壁垒不高；

　　2.公司目前发展的新业务，受到近期经济波动的影响，经营状况较低迷，同时前期的投入较大，盈利有限，资金周转较困难。2017年至2018年资产负债率都大于50%，财务方面存在隐患；

　　3.同行业中，露笑科技算不上最好的，净利润比他高的还有【新兴铸管(000778)、股吧】（000778）等公司。

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