京沪高铁“来了” 算算保险资金12年投资赚了多少钱

　　胡金华

　　举世瞩目的京沪高铁要登录A股了！

　　1月3日，京沪高铁（601816）发布正式发行公告和招股说明书，确定发行价为4.88元/股，首次IPO募集总额306.75亿元；1月6日，这条全球最赚钱的高铁线路正式开放申购，预示着其登录资本市场的时间越来越近。

　　2020年春节来临之际，A股市场将迎来高铁概念第一只标志性股票，在笔者看来，无疑是值得关注的大事。对于股民们来说，如果能够打新中签无疑也能为新年添上一些运气。但是京沪高铁这只“巨无霸”上市，谁最开心？莫不是当初冒险选择入股京沪高铁的保险资金。

　　资料显示，京沪高铁，全长1318公里双向高铁线路，途径北京、天津、河北、山东、安徽、江苏、上海七省市66个县，总投资高达2209.04亿元。仅前期论证时间就超过十年，于2004年正式获批立项，再到2008年4月开工，2011年6月通车运营，2020年1月登录资本市场，这前前后后的时间算起来超过20年。但是其IPO的过会历程则仅用了23天，从2019年10月22日申报上市材料到2019年11月14日过会，再到上市也用了不到三个月时间。

　　谁能想到，仅仅运营了三年京沪高铁就开始实现盈利，而自2014年以来，京沪高铁已连续5年实现盈利，由此也打破了此前外界曾唱衰中国高铁30年内不能盈利的预判。这对于在2007年由中国平安牵头四家保险资管公司组团160亿元资金驰援京沪高铁来说，当初虽然冒险但终究值得，而且这回报来的并不慢。

　　险资投京沪高铁账本

　　追述保险资金投资京沪高铁的历程，一路曲折。

　　笔者梳理发现，2006年3月，彼时的中国保监会颁布《保险资金简洁投资基础设施项目试点管理办法》，鼓励保险资金投资基建项目，并且批准中国平安旗下资管公司牵头成立京沪高铁股权投资计划，筹资160亿用于投资京沪高铁铁路股份有限公司的股权；2007年12月，平安资管、太平洋资管、泰康资管以及太平资管四家保险系资产管理公司集体出资160亿元，入股京沪高铁股份有限公司，占总股份13.93%，成为京沪高铁的第二大股东，此举也是中国保险业首次联合投资国家级大型基建项目，也是迄今为止国内最大的一笔人民币PE项目。

　　但是事实上，明面上的四家保险资管背后并不仅仅上述四家公司，除了平安人寿、太平洋人寿、泰康人寿、太平人寿具体出资之外，还有中再集团、中意人寿、【中国人保(601319)、股吧】（601319）财险三家公司也参与了这一项目的认购。

　　笔者了解到，当时为了防范单一的股权投资风险，这些保险财团投资京沪高铁还并不是单一对京沪高铁进行股权投资，同时还搭配了债权融资，2007年由泰康资产作为牵头人受托发行京沪高铁3年期债券，当时共有12家保险公司共认购100亿元京沪高铁铁路债权，这意味着保险资金投资京沪高铁的金额达到260亿元。当时曾有预言，随着京沪高铁的开工建设，保险资金追加投资将达到800亿元，占京沪高铁总投资的一半，当时的几大保险资管机构还有意发行第二期、第三期的京沪高铁债权计划。

　　但是随着2011年京沪高铁的开通以及出现亏损，2013年市场上出现了保险资金和社保基金意欲退股的声音，原因在于预期回报达不到设定的时间，不过彼时两大机构投资者都没有对此作出回应，实际上保险资金和社保基金一直都在圈里支持京沪高铁的运营。

　　时间到了2017年9月，在彼时保监会举行的一场新闻发布会上透露，保险资金投资京沪高铁建设160亿已经实现盈利。中国平安新闻发言人盛瑞生称，京沪高铁经过多年的营运以后实现盈利，是一个可喜的变化，随着京沪高铁的提速以及客户量进一步增加，保险资金的收益水平会不断提升，符合保险资金的投资原理和投资预期。

　　实际情况也如盛瑞生所言，根据业已披露的京沪高铁招股说明书显示，京沪高铁2016年、2017年、2018年和2019年前三季度的净利润分别为79.03亿元、90.53亿元、102.48亿元和95.20亿元；同时京沪高铁2016年分红42.34亿元，2017年分红64.57亿元，2018年分红102.4亿元，分红率分别为53.57%、71.32%、99.92%。

　　笔者以保险资金入股京沪高铁13.93%股份测算，在过去三年保险资金共获得分红回报达到6.1亿元。

　　京沪高铁上市增强险资信心

　　这还只是开始。2019年的京沪高铁收益尚未分红，如今又赶上其上市，可以预见的是，保险资金将随着京沪高铁上市持续不断的获得双重收益：分红及股票容易收益。

　　根据京沪高铁IPO招股书显示，其计划发行不超过62.86亿股，预计总募资金额达到306.74亿元，保险资金作为第二大股东持股数量将达到8.75亿股，同时以其4.88元的发行价来测算，保险资金的融资金额为42.7亿元，假如以第一天44%的涨停价计算，则保险资金的融资金额将达到61.5亿元。

　　京沪高铁的上市表现会如何，目前不得而知，但是保险资金注定将分享这场高铁概念的盛宴。

　　分析京沪高铁上市给保险资金带来的诸多影响，盈利周期大大缩短、大比例分红、IPO三大因素固然给保险资金带来了极大的收益，但是从长远来看，显然还不止于此。

　　京沪高铁的上市将会大大提升保险资金参与国家重大基建项目建设的信心，伴随着“一带一路”战略的深入以及长三角一体化的推进，未来国内诸多基建项目融资渠道大门将会为保险资金打开，保险基金参与的热情与信心会大大提升；其二也促使未来国家的大型基建项目将会更市场化，以市场化的方式融资，引导各类资金参与其中，充分考虑风险及收益，让机构投资人在国家的大型基建项目中也获得话语权甚至主导权；第三在退出方式上，IPO将成为一种可选择的渠道，尽管国家或者地方大型基建的项目建设营运周期偏长，投资回报期也比较长，但是这符合保险资金长期投资的原则，以公司制的形式经营再以IPO的方式择机退出，对于保险资金而言是比较理想的投资规律。

　　京沪高铁上市，保险资金是最大受益者，但是获得收益的不仅仅是保险资金，其中还有沿线的地方政府以及地方铁路建设公司。

　　在京沪高铁的招股说明书中显示，京沪高铁沿线七省市以土地作价入股京沪高铁，这使得上海、江苏、安徽、山东、河北、天津、北京都能够享受到京沪高铁的上市红利。此外还包括上海申铁投资公司、江苏交通控股公司、北京市基础设施投资公司、天津城市基础设施投资集团、南京铁路建设投资公司、山东省高速公路集团、河北建投交通投资公司、安徽省投资集团等8家公司都成为京沪高铁的超“豪华”股东，它们不仅享受京沪高铁的上市红利，在前期还享受了参建的建设红利。

　　：徐芸茜 主编：秦岭