良品铺子云敲钟 盘点A股6大“吃货”基本面

　　作为我国知名的高端零食企业，良品铺子（603719）（603719）2月24日正式云敲钟登陆A股市场，公司上市首日无悬念涨停，最新股价17.14元/股。随着良品铺子上市，我国休闲零食行业6大“吃货”已齐聚A股，这也意味着中国休闲零食行业进入竞争的下半场。纵观A股休闲零食行业六大企业，北京商报记者盘点了三只松鼠（300783）、良品铺子、好想你（002582）、洽洽食品（002557）、来伊份（603777）以及盐津铺子（002847）的基本面，依次对上述6股的营收、净利、毛利率、销售费用等财务指标进行了分析统计。

　　营收最高：三只松鼠

　　归属净利最高：洽洽食品

　　由于2019年年报尚未“出炉”，暂以2019年三季报为统计口径，其中三只松鼠实现营收最高，洽洽食品实现净利最高。

　　显示，在2019年前三季度实现营收从高到低排序依次为三只松鼠、良品铺子、好想你、洽洽食品、来伊份、盐津铺子，实现营收金额分别为67.15亿元、54.6亿元、40.41亿元、32.19亿元、29.15亿元、9.81亿元；当期实现归属净利润从高到底排序依次为洽洽食品、良品铺子、三只松鼠、好想你、盐津铺子、来伊份，实现归属净利润分别为4亿元、3.14亿元、2.96亿元、1.31亿元、0.9亿元、0.15亿元。

　　不难看出，在A股6大“吃货”企业中，营收前三甲为三只松鼠、良品铺子、好想你；净利前三甲为洽洽食品、良品铺子、三只松鼠。

　　值得一提的是，好想你凭借百草味敦实了在休闲零食行业的地位，但在2月23日晚间公司披露称，拟通过现金出售的方式向百事饮料出售持有的郝姆斯（百草味的母公司）100%股权，交易作价近50亿元。

　　通过上述操作，好想你也坦言预计公司营业收入将大幅下降，2019年公司营业收入相较于交易前减少了约49.06亿元，降幅82.31%；但归属净利润受本次交易产生的投资收益的影响，有较大幅度的提升，较交易前增长1355.4%。

　　另外，在上述6股中，洽洽食品食品披露了2019年业绩快报，良品铺子、三只松鼠、好想你、盐津铺子披露了2019年业绩预告，仅来伊份一股还未披露有关2019年业绩的相关消息。

　　从业绩快报、业绩预告来看，洽洽食品仍为盈利能力最强的企业，公司2019年实现归属净利润约为6.02亿元，同比上涨39.13%；盐津铺子则净利增速最高，预计2019年实现归属净利润为1.2亿元-1.3亿元，同比增长70.18%-84.36%。

　　毛利率最高：来伊份

　　销售费用最高：三只松鼠

　　在毛利率以及销售费用方面，来伊份系6股中毛利率最高的企业，三只松鼠销售费用最高。

　　经统计，在上述6股中，按照毛利率从高到低依次排序分别为来伊份、盐津铺子、洽洽食品、良品铺子、三只松鼠、好想你，毛利率分别为44.73%、42.87%、33.36%、32.5%、29.15%、28.8%；按照销售费用从高到低依次排序分别为三只松鼠、良品铺子、来伊份、好想你、洽洽食品、盐津铺子，销售费用分别为14.06亿元、10.79亿元、9.21亿元、8.63亿元、4.65亿元、2.46亿元。

　　不难看出，上述企业呈现高毛利率、高销售费用的双高情况。

　　在高毛利率下，记者发现三只松鼠、来伊份、好想你、盐津铺子等4股近年来毛利率呈现走低趋势。在2016-2018年三只松鼠毛利率分别为30.2%、28.92%、28.25%；来伊份毛利率分别为45.71%、44.31%、43.91%；好想你毛利率分别为33.73%、29.04%、28.48%；盐津铺子毛利率分别为49.19%、46.83%、39.13%。

　　在销售费用方面，6股则均呈现走高态势，诸如，在2016-2018年来伊份当期销售费用分别为9.83亿元、11.06亿元、12.8亿元；好想你当期销售费用分别为5.43亿元、8.61亿元、10.2亿元；盐津铺子当期销售费用分别为1.88亿元、2.31亿元、2.88亿元；洽洽食品当期销售费用分别为4.51亿元、4.89亿元、5.7亿元。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬在接受北京商报记者采访时表示，休闲食品行业基本是全产业链运营的公司，从对接农户到自己包装、自己生产，主要为To C端，下游直接面向广大终端消费者，这种模式下，公司的毛利率较其它行业比较高。“在毛利率比较高的背后，企业面临更多的则是产品的同质化问题，想要破解则要通过电商、促销、门店、系统去做，这种情况下又会呈现出高销售费用的情况。随着行业内竞争日趋激烈，企业投入的销售费用也会呈现走高趋势。

　　最早登陆A股：洽洽食品

　　成立时间最短上市：三只松鼠

　　伴随着良品铺子的上市，国内休闲零食六大企业已全部上市，其中洽洽食品早在2011年就登陆了A股，系6股中最早上市的企业。以成立时间来看，三只松鼠则系成立时间最短就登陆A股的企业。

　　具体来看，洽洽食品最早登陆A股，2011年3月2日正式鸣锣上市，成为我国休闲零食第一股；好想你则紧随其后，在2011年5月20日登陆A股，在2016年收购百草味的母公司郝姆斯。之后5年间，休闲零食行业在A股市场出现“断档”，直至来伊份的上市打破了这一僵局，2016年10月12日来伊份成功上市。

　　继来伊份上市之后，盐津铺子在2017年2月8日登陆A股，之后三只松鼠在2019年7月12日上市，如今在2020年2月24日，A股迎来了休闲食品行业的最后一个巨头良品铺子。

　　纵观上述6股，三只松鼠在2012年2月成立，但仅时隔7年，公司便在2019年成功登陆A股，系6股中成立时间最短登陆A股的企业。相比之下，来伊份则耗时14年才登陆A股，来伊份于2002年成立，在2016年登陆A股；剩余4股也均系成立10年左右才登陆A股。

　　对于当下的休闲零食行业，朱丹蓬表示，近年来，随着居民生活水平的不断提高，我国休闲食品行业参与者数量不断增加。同时，随着行业集中度的提升，一些区域性的休闲食品企业逐步形成，该等企业借助其在品牌、资金、地域性等方面的优势逐步发展壮大，休闲食品行业的竞争日趋激烈。“但纵观6大休闲食品企业，目前均已上市，并且公司市值低则40亿，高则近300亿，外来的休闲食品企业想要进入这个领域并取得成功有一定难度，我国休闲零食行业已进入了竞争的下半场。”

　　经统计，截至2月21日，6股中三只松鼠总市值最高，达275.21亿元；来伊份总市值最低，达38.52亿元。

　　针对相关问题，北京商报记者分别致电洽洽食品、来伊份董秘办公室进行采访，但未能获得回应。

　　北京商报记者 董亮 马换换