商誉减值超3亿拖累业绩 利亚德压缩夜游经济

　　2月27日，利亚德（300296）发布2019年度业绩快报。快报显示，利亚德2019年实现营业总收入89.38亿元，比去年同期增长16.07%；实现归属于上市公司股东的净利润7.29亿元，比去年同期下降42.32%。

　　利亚德表示，业绩下滑的主要原因是2019年度计提商誉减值3.42亿元。而造成商誉减值的“罪魁祸首”正是其夜游经济业务。

　　利亚德解释称，公司于2016-2017年并购中天照明、普瑞照明、西安万科、君泽照明等公司开展夜游经济业务，但由于该业务受到2018年政府去杠杆，及2019年12月《关于整治“景观亮化工程”过度化等“政绩工程”、“面子工程”问题的通知》的影响，未来夜游经济板块业绩存在不确定性；同时2015年收购的励丰文化，2019年亦受到政府政策影响，业绩低于预期，出现商誉减值。

　　利亚德主营业务包括智能显示、VR体验、夜游经济、文旅新业态。

　　2018年我国90万亿GDP中文旅产业为10万亿（占11%），而夜间经济是助推消费增长的重要抓手。如今老百姓的生活节奏较快，夜间消费在消费中占比越来越大。地方政府也逐渐意识到提升夜间消费环境的重要性，全国各地政府纷纷发力夜间经济。

　　发展夜间经济政策频频提出，文旅新业态逐步成为主流，利亚德将“夜游经济”和“文旅新业态”两个板块有效地结合起来，以先进的技术和产品为依托，为提升城市的白天和夜间旅游，提高旅游体验为目标，打造文化体验解决方案。

　　目前利亚德夜游经济已经覆盖青岛、厦门、杭州、深圳、西安、武汉等主要城市超过100个，为进一步迎接新城市（300778）亮化建设奠定品牌基础。

　　市场空间诱人，但也暴露出诸多问题。

　　对于照明工程企业来说，目前我国照明工程还处于成长期，行业集中度相对较低，竞争激烈，尚未形成全国性的龙头企业。因此，不少企业开始扩大资产规模及业务规模，纷纷通过兼并收购、产业整合，确立企业领先优势，追求龙头地位。

　　利亚德作为照明工程企业，自2014年起，乘借全国城市景观亮化“东风”，开启大举投资并购之路，并实现扣非净利连续四年翻番。而进入2018年后，赶上国家“去杠杆”和“急刹车”，城市景观亮化业务（包括部分文创项目）急剧下滑。

　　公司表示，夜游经济70%以上的客户是政府，而且夜游项目政府会划分到基建类项目，付款分两年进行，所以对公司现金流，应收，存货等方面都会存在一定的影响

　　在相关政策缩紧的情况下，利亚德对付款周期长、风险大的某些地方政府项目有选择性的放弃。与此同时，利亚德开始调整主营业务比重，压缩夜游经济。

　　据利亚德透露，公司夜游经济板块目前的规模已经不大，未来也将保持在10亿左右的规模。随着这一块业务占比的降低，对公司现金流等财务指标的影响将减小。

　　在压缩夜游经济的同时，利亚德也将加大智能显示业务的开拓力度。据利亚德董事会秘书兼副总经理李楠楠透露，“在智能显示板块，不论从产品种类还是未来新技术的储备上，我们都做了大量投入，经过将近一年的努力，目前增长符合预期。”

　　其实，早在2017年，利亚德就已经开始投入研发Mini/MicroLED，并于2019年初发布了使用巨量转移技术生产的Micro LED产品，经过多番论证后现已达到可量产状态。

　　2019年年底，利亚德与台湾晶电签订协议，将在无锡成立合资企业，共同推动Mini LED和Micro LED显示技术在研发、生产和应用领域的发展，进一步满足国内LED市场需求。目前公司已在筹备注册，预计2020年四季度将投产。