三泰控股2019年大幅扭亏为盈 龙蟒大地完成第一年业绩对赌

　　2019年，对于三泰控股（002312）是一个特殊的年份，通过收购龙蟒大地农业有限公司（以下简称龙蟒大地），三泰的主营业绩终于有了实质性逆转。

　　证券时报·记者注意到，2019年，三泰控股实现净利润超过8000万元，大幅扭亏为盈。作为目前核心主业，龙蟒大地利润现已纳入合并报表范围内，并完成第一个年度业绩对赌承诺。进一步来看，龙蟒大地工业级磷酸一铵产量较上年同期大幅上升，整体价格持续向好。

　　工业级磷酸一铵产量翻倍

　　3月30日晚间，三泰控股正式发布2019年年报，报告期内，完成营业收入为19.08亿元，同比增长166.2%；实现净利润为8468.29万元，扭亏为盈，2 018年同期净利润为-2.1亿元。

　　回溯到2019年9月，三泰控股完成重大资产重组，以支付现金的方式购买李家权、龙蟒集团所持有的龙蟒大地100%股权，交易金额为35.57亿元。按照交易方案，李家权直接持有龙蟒大地64%股权，将通过此次交易直接获得现金对价22.76亿元。

　　正是通过此举，三泰控股进军磷化工领域，主营业务新增磷化工产品生产和销售，形成金融服务外包业务、现代农业双轮驱动发展的业务格局。2019年四季度起，龙蟒大地纳入上市公司合并报表范围，增加三泰控股当期利润1.03亿元，促使上市公司整体实现扭亏为盈。

　　证券时报·记者了解到，目前，龙蟒大地工业级磷酸一铵产能40万吨/年，为国内产量最大的工业级磷酸一铵生产企业；同时，这也是国内工业级磷酸一铵出口量最大的企业，出口量占比超过国内出口总额50%。资料显示，工业级磷酸一铵是一种很好的灭火剂，广泛用于森林灭火剂和干粉灭火剂，同时也用作高端水溶肥。

　　2019年，中国水溶肥市场需求强劲，相较于传统化肥产品，大量元素水溶肥以及水溶性肥料、水溶肥原料价格高位运行。下游需求持续上行，国内重点水肥实施区域，水肥一体化逐步扩大，对水溶肥及原料市场支撑较好。

　　三泰控股指出，公司旗下工业级磷酸一铵产销量增加，产量由2018年12.78万吨增至23.91万吨，占全行业总产量的10.86%（全行业2019年共生产约220万吨），整体价格持续向好，产品毛利率达35.94%。

　　此外，龙蟒大地在四川和湖北两个生产基地的饲料级磷酸氢钙产能合计55万吨/年，为国内产量最大的饲料级磷酸氢钙生产企业，蟒牌商标是中国驰名商标。目前，饲料级磷酸氢钙是我国畜禽养殖领域主要采用的一种“钙+磷”类添加剂，是不可或缺的饲料添加剂产品。

　　2019年，龙蟒大地全年实现饲料级磷酸氢钙生产35.87万吨，占全行业总产量的14%（全行业2019年共生产约252万吨）。三泰控股表示，目前公司已经是饲料级磷酸氢钙行业最大的生产企业，领先于其他竞争对手，竞争优势明显。随着下游需求的回暖与行业景气度的提高，将有助于上市公司饲料级磷酸氢钙业务稳步发展。

　　交易方增持标的净利逾3亿

　　根据业绩承诺，2019年度、2020年度和2021年度，龙蟒大地需实现扣非后归母净利润分别不低于3亿元、3.78亿元和4.5亿元。

　　证券时报·记者注意到，四川华信（集团）会计师事务所出具的《专项审计报告》显示，龙蟒大地2019年度实现的净利润为3.15亿元，扣非后净利润为3.07亿元，高于2019年度承诺净利润数3亿元，完成2019年度业绩承诺。

　　需要指出的是，作为此番重组并购的配套承诺，三泰控股与李家权等交易对方还签署了《股权收购协议》，李家权同意自此次交易交割日起12个月内，通过二级市场购买上市公司股票，购买股票金额为2亿元，但在增持达到三泰控股总股本4%可以不再继续购买。

　　这就意味着，李家权在增持金额达2亿元或达上市公司总股本的4%时，均视为完成股票购买义务。

　　证券时报·记者注意到，2019年9月10日，三泰控股并购龙蟒大地100%股权交割完成后，李家权便着手开始履行增持上市公司股票事宜。

　　公告披露，9月19日-10月24日，李家权通过二级市场购买三泰控股股票4952万股，占上市公司总股本的3.59%，成交均价4.04元/股，合计耗资2亿元，完成增持义务。李家权承诺，此次购入的三泰控股股票锁定至利润承诺期届满，即2021年12月31日。

　　此后，李家权继续通过二级市场买入三泰控股股票，并于2019年11月26日达到举牌线。根据《简式权益变动报告书》，李家权增持三泰控股股份的目的是基于对公司未来发展前景的信心及对公司长期投资价值的认可，且不排除在未来12个月内，根据自身实际情况和二级市场情况进一步增持的可能性。

　　不过，此前李家权曾承诺，在三泰控股完成收购龙蟒大地100%股权的60个月内，认可并尊重补建作为三泰控股实际控制人的地位，不通过任何方式单独或与其他方共同谋求三泰控股的实际控制权。三泰控股2019年年报披露，补建持有该上市公司3.52亿股，持股比例为25.54%，仍为上市公司控股股东及实控人；而李家权持股数量增加至8431.62万股，持股比例达到6.12%。

　　推出股权激励目标利润15亿

　　2月6日晚间，三泰控股发布公告，该上市公司董事会已审议通过了《关于向激励对象授予限制性股票的议案》，确定2020年2月6日为授予日，向660名激励对象授予5137.06万股限制性股票，授予价格为2.14元/股。

　　根据2020年1月披露的限制性股票激励计划（草案）显示，三泰控股拟以时任董事、高管、核心骨干等人为激励对象，向其授予限制性股票。

　　值得注意的是，此次激励计划所涉股票，将在限制性股票授予完成日起满24个月后分两期解除限售，每期解除限售的比例分别为50%、50%。

　　证券时报·记者注意到，三泰控股设定了一个较高的激励计划业绩考核门槛，即2020年-2021年累计净利润不低于9亿元，2020年-2022年累计净利润不低于15亿元，“净利润”指标为经审计且扣除非经常性损益的净利润。

　　在2019年年报中，三泰控股指出，2020年度，公司预计实现营业收入不低于46亿元。三泰控股指出，实际业绩情况取决于磷化工及金融服务外包业务的发展、市场环境状况等多种因素，存在一定的不确定性。针对磷化工概念，三泰控股将以现有资源为依托，以优势产品饲料磷酸盐和工业磷酸盐为核心，通过“肥盐结合”模式，配套肥料磷酸盐及复合肥，力争成为世界级饲料磷酸盐和工业磷酸盐的头部企业。

　　东兴证券研报指出，受疫情影响，磷肥、磷酸盐阶段性紧缺，预计价格上行。据百川盈孚磷酸一铵价格指数自2月中旬至今已累计上涨3%至1839元/吨，磷酸二铵累计上涨2.3%至2264元/吨，价格上涨主要源于疫情影响下供应急剧减量以及运输受限。

　　实际上，湖北是磷化工生产大省，磷肥产能占全国产能的40%左右（磷酸一铵占比48%，二铵占比30%），产量超全国产量的50%。受到疫情影响，湖北磷化工企业2月开工率仅20%左右，大大低于往年的60%-70%。目前，相关产品价格和盈利均处于底部，在部分产能难以盈利、企业涨价意愿强+经销商低库存+春耕刚性需求推迟但不会缺席下，预计旺季价格将继续上涨。