#上市公司最新财报解读#卤制品行业风起云涌“三足鼎立”加速竞争

　　近一段时间以来，卤制品行业可谓风起云涌。继行业巨头江西煌上煌（002695）集团食品股份有限公司（以下简称煌上煌）在2019年业绩报告中表示今年将会新开设1200家门店后，刚开放特许经营模式不久的周黑鸭国际控股有限公司（以下简称周黑鸭）近日也宣布招募经销商。随着周黑鸭和煌上煌展开角逐，卤制品行业三大巨头（绝味食品（603517）、周黑鸭、煌上煌）的座次是否会生变，谁会脱颖而出？

　　两巨头开足马力

　　3月13日，周黑鸭发布公告称，公司将公开招募经销商。周黑鸭方面在发给记者的文件中显示，周黑鸭此次招募计划主要针对商超、便利店的经销商，并对其提出了五点要求：具有合法经营主体资格，拥有足够的经营资本；深耕快消行业，具有广泛渠道资源；拥有操盘知名零售品牌终端渠道经验，具有专业的经销运营团队；具备完善的质量保障体系；认同周黑鸭企业文化，共同拓展市场意愿强。

　　一直以来，周黑鸭都坚持直营模式，直到去年底才放开了特许经营。如今，该公司公开招募经销商则被外界解读为“渠道的深入变革”。

　　与此同时，卤制品行业另一巨头煌上煌也将布局渠道。该公司在2019年业绩报告中表示，今年计划新开设门店1200家，门店总数将接近5000家。数据显示，截至去年底，煌上煌门店数量为3706家，同比增加23.2%。

　　上述两则公告一出，瞬间在行业掀起波澜。“周黑鸭能否重回巅峰”“煌上煌对周黑鸭穷追不舍”“煌上煌离周黑鸭还有多远”等疑问不绝于耳。从绝味食品股份有限公司（以下简称绝味食品）和周黑鸭的“两强争霸”，到如今绝味食品、周黑鸭、煌上煌的“三足鼎立”，卤制品行业已硝烟弥漫。

　　行业“三足鼎立”

　　在卤制品行业三大巨头中，最早崭露头角的当属煌上煌。作为“酱卤行业第一股”，煌上煌于2012年登陆深交所。不过，煌上煌并没有借资本的东风实现迅猛发展。2012-2015年，煌上煌营收基本维持在8亿-11亿元之间，门店数量也仅增长几百家。直到2017年，煌上煌才开始迅猛发展。数据显示，2017-2019年，煌上煌营收分别为14.78亿元、18.97亿元、21.17亿元，同期净利润分别为1.41亿元、1.73亿元、2.2亿元。

　　第二个登陆资本市场的巨头则是周黑鸭。凭借着直营模式的“高标准”，坚持高端化路线，周黑鸭一度是卤制品行业的佼佼者，并于2017年成功登陆港交所。然而，2018年以来，周黑鸭收入和利润双下滑。数据显示，2018年周黑鸭实现收入32.18亿元，同比下滑1.12%；净利润5.4亿元，同比下滑29.09%。2019年上半年，周黑鸭实现收入16.26亿元，同比增长1.87%；实现净利润2.24亿元，同比下滑32.41%。值得注意的是，周黑鸭的净资产收益率下滑更为明显。数据显示，2015-2018年，周黑鸭的净资产收益率分别为84.57%、35.96%、20.05%、13.29%。

　　相比之下，于2018年进入资本市场的绝味食品发展较为平稳。据悉，绝味食品非常擅长“跑马圈地”，借助加盟模式以实现快速扩张。数据显示，2015-2018年，绝味食品营收分别为29.21亿元、32.74亿元、38.5亿元、43.68亿元；同期净利润分别为3.01亿元、3.8亿元、4.97亿元、6.31亿元。2019年上半年，绝味食品实现营收24.9亿元，同比增长19.42%；实现净利润3.93亿元，同比增长26.18%。

　　行业竞争更激烈

　　三大巨头各个身怀绝技，却也有各自的短板。战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊对记者表示，绝味食品拥有强大的网络终端和灵活的发展模式，其产品性价比高，但是不可避免地面临更多食品安全问题及较低的利润水平。坚持高端化路线让周黑鸭利润水平较高，但目前发展受阻；煌上煌的品牌力较小，消费者品牌认知优势较弱，不过目前正在逐步提升中。

　　如今，周黑鸭和煌上煌加大布局力度，休闲卤制品行业三巨头未来的座次是否会有变化？对此，快消行业专家朱丹蓬对记者表示，“周黑鸭通过便利店系统扩张全国的做法是可行的，但此后周黑鸭就将面对食品安全问题以及利润减少的困扰。更为重要的是，此次新冠肺炎疫情对位于湖北的周黑鸭影响最为严重，未来前景堪忧。煌上煌或将针对周黑鸭的现状进行超越性布局、加快开店计划。预计今年底，煌上煌营收很可能会超过周黑鸭或者与周黑鸭缩短至很小的差距。”

　　徐雄俊也坦言：“周黑鸭的硬伤在于固守陈规”。他表示，作为曾经的行业佼佼者，周黑鸭本可以保持优势，但却被绝味食品赶超，造成了如今的被动局面。实际上，周黑鸭需要变革的不仅是发展模式，还有管理文化。

　　与此同时，绝味食品并不是高枕无忧。据悉，绝味食品目前全国门店数量已超过1万家，在新一轮“跑马圈地”后，绝味食品下一步将如何发展也备受业界关注。此外，绝味食品采用的加盟模式，虽然有利于快速扩张，但所带来的食品安全问题是很大的隐患。

　　朱丹蓬坦言：“目前行业的‘蛋糕’已经固化，很难实现大的增长，未来绝味食品可以探索平台化发展，比如做一些贴牌产品。”