周传有和其中金公司的“资本路数”

　　有一群资本玩家，喜欢广泛涉猎A股上市公司，他们打着”产业整合“的旗号进入，却做着”掏空“上市公司的行径――这其中便包括资深玩家中金周传有。

　　【昂立教育(600661)、股吧】（600661）实际控制人缺失下的股权斗争，交大昂立（600530）面临被掏空沦为“壳资源”，在高校混改与野蛮资本碰撞之下，这两家脱胎于上海交通大学的上市公司正在发生激励的变化。而这些变化的背后都与一位上海富豪周传有直接相关。

　　随着中金投资集团连续染指A股两个“昂立” ，其背后的资本大亨周传有也浮出水面。这位资本大鳄打着“产业整合”的旗号举牌上市公司，最终却成了“别有目的“，中金一次又一次让市场领教无风险套利的本领。

　　欲掏空2家上市公司 ？

　　在中金入主交大昂立时，并未遭到太大抵抗，这背后除了高校混改寻求转型之外，还有一个更重要的原因。

　　坊间曾流传中金周传有与交大昂立董事长杨国平是至交，而从过往的两人的交集看也的确是有迹可循。

　　中金投资集团曾在1998年参股了大众保险（也就是后来的史带财险，在史带集团不断增持控股后，2014年将公司名称变更为史带财险），而彼时杨国平是大众保险副董事长。

　　杨国平还有另外一个身份，交大昂立实控人上海大众企业管理的董事长，周传有极有可能是被他领入的。

　　因为在如此复杂的交易结构背后，没有熟人“指路”周传有不可能轻松拿下交大系两家上市公司。不过，对于周传有这种娴熟的资本玩家来说，无利不起早无疑是一条铁律，举牌行动也不会是单纯的“救火”，中金入主后，野心渐露，上演了一幕“仙人摘桃”。

　　在成为大股东后，中金进入董事会施加影响逼退交大系高管，然后利用上市公司平台收购关联方资产。

　　比如，2019年3月14日，交大昂立公告以6亿元高溢价收购中金旗下上海仁杏健康管理有限公司（中金旗下资产），反复被交易所问询。公司账面货币不够支付收购，就将交大昂立的自有资产（主要是房产）抵押申请贷款2.3亿元，用以支付并购目标企业上市仁杏的部分股权收购款。

　　上海仁杏主营业务为老年医疗护理机构的运营及管理，根据此前披露的股权收购协议，佰仁健康承诺，上海仁杏2019年-2021年累计实现净利润不低于1.5亿元，但上海仁杏2018年的净利润仅为1033.60万元，且上海仁杏自营医疗机构近三年均亏损。这相当于中金集团将自己旗下的劣质资产，装进了上市公司，而周传有在撇掉风险资产之外，还获得了6亿元现金。同时，还减持了兴业证券、泰凌医药以及处置了多处房产，而回笼的资金基本被收购资产和回购股票消耗完毕。交大昂立有价值的资产，几乎被掏空，留下一个亏损的壳，2月29日交大昂立公告，股票可能被实施退市风险警示。

　　在把交大昂立玩残了之后，又想将同样的手法复制到昂立教育身上，2019年10月21日，昂立教育公告拟卖出10套房产，相当于卖掉了公司1/3的家底。而在董事会换届，昂立教育董事长一职变更为周传有的同一天，昂立教育审议通过了一份回购股票用以员工股权激励的议案，虽然公告中未告知具体对象，但股权激励的对象大多是管理层，这背后周传有或是最大受益人。动用公司自有资金回购股份，以周传有为主要管理层手里得股份会越来越多，相当于兑现套利，用公司的钱给自己”增持“股份――无风险套利的最佳演示。

　　二级市场收购股票―上市公司人员清洗―资产处置腾挪现金―收购关联方资产，中金一次又一次让市场领教无风险套利的本领。

　　周传有其人

　　因快速拿下交大系两家上市公司，周传有在资本市场“一战成名”。那么，周传有究竟何其人也？

　　周传有最重要的身份是中金集团的董事长兼首席执行官，他还是上海现代服务业联合会副会长。履历显示，周传有涉猎的行业相当广泛，包括教育、银行、房地产、保险、矿产。2008年，周传有以70亿元身家登上胡润中国富豪榜第76位。最近几年，在各大富豪榜上，周传有也屡次传名。

　　在举牌新南洋（后来的昂立教育）之前，周传有曾多次征战二级市场经验丰富，是A股市场的高阶玩家。不过，其染指过的上市公司结局都比较凄惨，最后不是沦为仙股、被ST，就是退市。

　　通过交大系两家上市公司的权益变动，可以发现周传有还通过名下两家企业合计持有港交所公司新疆新鑫矿业(03833.HK)21.76%的股权。2005 年 8 月，中金投资集团投资了新疆喀拉通克铜镍矿项目，合计控制着21.76%的股份，为新疆新鑫矿业第二大股东。新疆新鑫矿业上市后的股价由最高时期14.222元/股，跌至如今0.325元/股，已经沦为一只仙股。

　　另外，工商信息显示，周传有妻子的哥哥胡承业目前担任新疆宝地矿业股份有限公司的副董事长，这家公司曾在2015年6月向证监会提交IPO申请，最终终止申请。

　　除了新疆新鑫矿业，早在2005年2季度，周传有控制的上海康企实业有限公司，就曾进入【江泉实业(600212)、股吧】（600212）的十大流通股股东行列。不过，周传有征战A股曾名动一时的经历当数2009年与上海另一位富豪周正毅的交易，以2亿元高价买下几乎没有任何资产，几乎是一个净壳的海鸟发展21.63%的股权，甚至愿意承接它的债务。不过，周传有以中金集团为平台接盘海鸟发展的努力并没有成功，最终因司法原因无法过户及股东单位历史债务等原因而终止，这只股票沦为st股退市。

　　多次在A股市场征伐不利的周传有，时刻寻找进入上市公司的机会。历年来，他还以中金集团及其子公司参与了数家公司的IPO、定向增发等，现后进入了水晶光电（002273）、星星科技（300256）两家上市公司的行列。

　　2009年1季度，周曾闪现刚上市不久的水晶光电第六大流通股股东，持有其7.13万股。然而二季度，周传有便快速套现退出了前十大流动股股东行列。该季度，水晶光电刚好有一波不错的行情。不过如今来看，周传有卖在了底部。鲜为人知的是，星星瑞金与2008年9月上市的水晶光电，同为位于浙江的知名民营企业星星集团的旗下公司，这两家企业都是由台州商人叶仙玉及其父亲叶小宝通过星星集团全资持有。

　　从公开资料上看，1957年生的星星集团董事长叶仙玉与周传有并无交集。只在《2008胡润中国富豪榜》上，两个名字曾同时出现。当时，周传有以70亿财富，位列富豪榜76位；叶仙玉以8亿元财富，位列885位。周传有应该与叶仙玉相熟，或者至少有过某种联系。

　　因为同在2009年，叶仙玉控制的另外一家公司星星科技也准备上市了，而中金又出现在公司股东行业。

　　2009年10月18日，星星置业将其持有的星星瑞金18.75万元出资分别转给10位自然人，其中一位蒋高明为中金投资的总经理。

　　而后上市前夕，星星科技公司要新增注册资本250万元，中金又趁机出资350万元认购了新增注册资本的67.50万元。根据2011年6月17日披露的招股书，中金集团的子公司中金资本持有星星科技发行的403.8万股，投资成本约1700万元，持股比例占星星科技发行前总股本的5.38%。到这里可以肯定的是，叶仙玉控制的2家上市公司能在3年时间里都上市，离不开背后的PE发挥了很大的作用，这其中便包括中金。

　　而作为快速上市的“代价”是，在上市前夕将星星科技的部分部分转给了中金。上市后过了锁定期，中金立马将手中的股份套现了一部分，并将其余的股份进行质押“套现”进行其他投资，在2015年的一波上涨行情中，周传有扔掉了星星科技其余的持股，当年的三季报股东行列里已没有了他的身影。

　　我们知道此前周传有与杨国平相熟以此打入了两家交大系上市公司，而颇为相似的是，周传有也是通过叶仙玉打入了水晶光电和星星科技两家上市企业，而在这期间，周传有让我们领教了无风险套利的本领。

　　从星星科技里“成功”套现退出后，周传有又在2015年11月参与了【易成新能(300080)、股吧】（300080）(300080.SZ，证券曾用名新大新材)的重大资产重组，不过这起重组因“市场环境、监管政策变化”而终止。其股价也由24元最高处跌至6.10元/股。

　　2017年中金资本又想在波斯科技身上复刻星星科技的套利路径，当年12月22日，波斯科技披露招股说明书，中金资本出现在波斯科技的股东名册上，不过2018年6月26日，波斯科技IPO闯关宣告失败。接下来，我们也知道了，中金又盯上了新南洋，开始了长达多年的股权之争以及施展了无风险套利的能力。

　　中金流动性危机？

　　多年的对外投资，中金系部分公司的财务数据并不好看。

　　根据公开数据显示，2015年-2017年，中金投资分别实现营收4875万元、234.8万元、2741.3万元，实现净利润1亿元、-2.68亿元、5157万元。2015年中金系旗下的投资管理公司，大部分都实现了丰厚的净利润，中金投资投资实现净利润1亿元、汇中怡富实现净利润2813.4万元，而到了2016年，多家中金系公司净利润处于亏损状态。然而我们知道的是，2017年中金公司仍在A股”淘金“，但这次在波斯科技身上未能再次复刻星星科技的路径。

　　有很多迹象有表明，由于在二级市场大量投入及补质押的压力，中金集团流动性已然堪忧。自2017年举牌新南洋开始，公司有意在其它领域收缩战线，从公开资料看公司先后退出保险和制药领域的投资。

　　2018年7月，史带财险发布公告称，中金投资已就股权转让事宜与史带国际达成共识。股东史带补偿及责任保险公司拟以每股1.4元的价格收购中金投资7200万股股权（占比5.03%）。若此次股权转让获批，中金投资将退出史带财险股东席位。除此之外，还卖了辉源生物回笼资金。

　　中金集团在昂立教育上砸入了重金，根据数据，昂立教育的总股本是2.87亿股，而中金系持有昂立教育22.72%的股份。中金的举牌原始成本25元，加上利息成本预计在30元以上。如此算下来，中金系合计需要投入超过19亿的资金。据称，中金系在买入昂立教育股票的时候就用的两融，相当于利用两融变相实现了“股权质押”。

　　显然周传有没曾想会陷入交大系股权斗争的尴尬境地，这一系列导致了上市公司股价的暴跌，当时中金为了增持昂立教育加入了杠杆，而从如今昂立教育的股价来看，可能已经处于爆仓的边缘。而在中金系成为交大昂立大股东后，就将股份进行质押、变卖房产以及进行资产置换，这背后或释放了中金系缺钱急于变现的信号。

　　中金集团在交大昂立过半的股份都被进行了质押。

　　根据资料，截至2019年8月29日，中金集团及一致行动人合计持有交大昂立无限售条件流通股116,789,464股，占公司总股本的14.97%。中金集团及一致行动人合计质押交大昂立60,000,000股，占中金集团及一致行动人持股总数的51.37%，占公司总股本的7.69%。

　　另外，根据2020年2月4日公告，出于对大健康产业以及交大昂立的信心，中金投资（集团）计划在未来6个月内通过集中竞价交易、大宗交易等方式增持公司股份，拟增持股份不低于公司总股本的1%，不超过公司总股本的4%。然而截至4月17日，公司仍未发出增持超过1%的公告，以目前市值计算，1%的股本金额不足3000万元，这些也佐证了中金流动性堪忧。

　　而更令人担忧的是，在中金系将交大系两家上市公司掏空后，他还能拿什么来补充自己的流动性？