`汤臣倍健34倍溢价收购酿苦果 上市10年首亏3.6亿元

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　　大家好，这里是新浪财经2分钟解读财报栏目，今天我们聚焦的是汤臣倍健（300146）。

　　不久前，汤臣倍健发布了2019年年报。年报显示，公司2019年全年实现营业收入52.62亿元，同比增长20.94%，归母净利润亏损3.56亿元，对比去年同期下降135.51%，为公司上市10年以来净利润首度亏损。

　　汤臣倍健业绩暴雷，与2018年收购的澳洲益生菌公司LSG市场业务未达预期有关。公司解释称，受《电商法》实施影响，部分个人代购退出，其他代购和经销商为了应对政策变化所带来的的经营风险也相应减少了库存及交易，从而对LSG业务造成较大影响，公司因此对LSG计提了商誉等资产减值16.9亿元。据悉，汤臣倍健斥资35.14亿元收购的LSG公司彼时净资产仅1.01亿元，收购溢价高达34倍，而市场和监管当时曾多次对此交易的合理性进行质疑。

　　1年之后，汤臣倍健便尝到了此次收购决策失误的苦果。在此次商誉减值之后，公司账面仍存11.8亿元商誉，董事长更是在股东寄语中直言“并购市场是吃下去容易，咽下去难，消化好更是难上加难，……，没料到在第一次下手的海外并购中就出现在短时间内巨大的商誉减值，直接带来公司上市以来的第一次亏损。”

　　事实上，即使没有LSG的拖累，汤臣倍健自身的业绩今年也面临增速下滑的局面，营收增速由2018年的39.86%降至20.94%。

　　有分析称，汤臣倍健线下销售渠道受阻、线上销售环节薄弱是公司业绩增速下行的重要原因。年报提及，公司线下渠道收入约占境内营业收入的八成，而2018年医保局出台政策明确禁止使用医保卡购买营养保健食品等非医疗物品的行为，对汤臣倍健的营收造成了较大的打击。