增收不增利持续 恒基达鑫或受低油价冲击

　　随着原油期货价格首次跌入负值，全球原油市场正在经历前所未有的巨变。

　　负油价意味着将原油进行运输存储的成本已经超过原油本身价格。川财证券指出，原油期现价差拉大，利好原油储运行业。

　　受此消息影响，油气储运板块表现亮眼。4月21日，恒基达鑫（002492）（002492.SZ）、宏川智慧（002930）（002930.SZ）、国际实业（000159）（000159.SZ）等多只概念股涨停。其中，恒基达鑫更在4月21日-23日连续三天涨停，呈现大热姿态。

　　不过，这一涨势未能持续，截至4月27日收盘，报5.70元/股，跌9.38%。

　　负油价是否会对公司经营产生利好？

　　4月24日，恒基达鑫董秘办回复时代周报记者称，存储商品种类由客户决定，与公司无关，因此油价大跌对公司的经营并未产生实际影响。

　　资料显示，恒基达鑫总部位于珠海，是专业的第三方石化物流服务提供商。公司经营范围主要为液体化工产品的码头、仓储的建设与经营，汽油、煤油、柴油和植物油的仓储及公共保税仓库。

　　此前，恒基达鑫曾回复投资者提问时表示，公司暂无原油及天然气存储资质。

　　连续三年增收不增利

　　4月14日，恒基达鑫公布2019年财报。数据显示，2019年，恒基达鑫实现总营收2.75亿元，同比增长7.96%；归母净利润达5268万元，同比减少8.51%。对此，公司解释称，是本报告期计提减值以及武汉恒基所得税增加所致。

　　这是恒基达鑫连续第三年出现营收增长但净利润下滑的情况。

　　如此怪现象引来监管层注意。

　　4月15日，深交所向恒基达鑫发来问询函，要求说明该现象的原因及合理性。

　　24日晚间，恒基达鑫回复问询函表示，主营业务的扩建续建使得生产成本增加。

　　其中，营收增长的原因是位于扬州和武汉的子公司投入并扩大运营；而净利润下降的主要是由于所持有已发生信用风险的资产按照预期信用风险率进行计提减值。

　　财报显示，2019年，恒基达鑫的信用资产损失（含资产减值损失）共计1025.17万元，较2018年增加1020.42万元。

　　这也使得公司应收账款余额大幅提高。

　　财报数据显示，截至2019年底，上市公司应收账款账面价值达9903.53万元，同比增长103.91%，其中，商业保理业务的应收账款余额较2019年初增加4924.26万元。

　　对此，恒基达鑫在回复问询函时表示，商业保理业务2019年实现营业收入512.56万元，净利润259.61万元。而开展商业保理业务的原因则是由于石化仓储物流行业投资金额大，投资回收期长，商业保理业务可以与产业上下游业务客户进行联动，增强客户粘性。

　　问询函关注的另一个问题则是其子公司武汉恒基的业绩亏损问题。

　　恒基达鑫在收购武汉恒基时承诺2017-2019年平均投资回报率不低于10%。实际情况是，三年来，武汉恒基分别亏损1511.6万元、1604.4万元和1165.8万元，实际投资回报率为-32.08%。对此，深交所在问询函中表示要求说明武汉恒基持续三年亏损的原因及改善措施。

　　恒基达鑫解释称，是由于招商政策变化和公司注册地相关政府架构的变动，导致未完全履行投资初期与政府签订的投资协议。“致使公司融资困难，财务成本超出目前公司经营业绩承受能力”。

　　恒基达鑫给出的财务数据显示，武汉恒基在2019年的所得税在2019年同比暴涨1010%，达365.6万元。2018年，武汉恒基的所得税为-32.9万元。

　　时代周报记者注意到，虽然目前武汉恒基仍未实现盈利，但多项指标均有向好迹象。2019年，武汉恒基的主营毛利润已由负转正，达861万元，这也使得公司主营毛利率大幅上涨至29.4%。

　　恒基达鑫曾表示，公司属于保民生基础行业，疫情期间未停产停工，目前经营运作正常。

　　低油价冲击

　　财报数据显示，恒基达鑫的主营业务实现营业收入2.51亿元，同比增长6.98%。其中，仓储业务占总营收的47.74%，装卸/码头业务占比为41.42%。

　　毛利率方面，装卸/码头业务的毛利率略降0.84%至59.25%，而仓储业务的毛利率为27.21%，同比增长1.83%。

　　作为第三方仓储服务提供商，负油价似乎并不能给恒基达鑫的经营带来利好。

　　4月27日，一位不愿具名的交运行业分析师接受时代周报记者采访时指出：“油气仓储行业大多是长期客户。大部分石化企业在4月前就已经满库存了。”

　　按照上述分析师的说法，石化物流行业对安全和环保的要求较高。储罐的选址、生产和建设的花费时间较长。“等储油罐建好了，油价也恢复正常了。”

　　4月13日，恒基达鑫有关负责人在线上业绩说明会回复投资者表示，目前公司共有165个自建储罐，总库容为105.02万立方米。珠海、扬州和武汉的存储量分别为62万、41.75万和1.02万立方米。

　　恒基达鑫董秘办告诉时代周报记者，作为重资产行业，仓储行业的门槛高、监管严，从规划、审批到建成花费的时间较长。目前，公司还在根据市场需求进行研究，并未确定扩建计划。

　　恒基达鑫在年报中同样提及原油价格波动所带来的风险。其表示，公司客户主要为境内外大型石化产品生产商和贸易商，公司业绩受该类企业的开工率，订单粘性的影响较大。“虽然公司客户主要以长期租罐为主，但若石化行业景气度走低， 将对公司经营造成不利影响。”

　　另外，恒基达鑫表示，受国际原油价格及国内外宏观经济环境影响，当地化工厂原料仓储客户的需求下降，国际贸易客户的市场运作放缓，将影响客户对储罐的需求。

　　近年来，恒基达鑫也在寻找新的利润增长点。

　　年报显示，恒基达鑫正在发展大健康行业、融资租赁、商业保理、供应链服务等业务，逐步实现跨地区、上下游产业链、主业和其他业务多样发展，不断提高盈利能力。

　　年报显示，公司其他业务营收为2356万元，同比增长19.7%，占总营收的8.57%。

　　上述分析师告诉时代周报记者，目前A股油气仓储板块的企业规模都不大，抗风险能力较差。新冠肺炎疫情使得全球的需求量大减，对整个石化产业链都会产生严重影响。