*ST中南5500万股权激励坑自家人 两年连亏39亿靠国资保壳救场

　　来源：上市公司研究院

　　A股奇葩公司不少，*【ST中南(002445)、股吧】（002445）近来因为5500万金手铐坑自家人，又一次站上风口浪尖。本来股权激励是件好事，没曾想到公司趁传媒热点频频收购，积累下了巨额负债。以至于，未能完成业绩承诺，无法实施股权激励。

　　公司又因为连年亏损还不上债，最后催命18位股权激励对象来“埋单”。而近两年业绩更加不理想，连亏了39亿，还被“披星”警示退市风险。尽管有国资来救场，但*ST中南真的能起死回生吗？

　　1、18位股权激励对象本想暴富，却摊上了5500万债务

　　见过坑自己人的，但很少见*ST中南这般5500万金手铐来坑自家核心人员的。

　　2020年5月12日，*ST中南公布的一份《关于仲裁事项的公告》。由于*ST中南无法按约定完成限制性股票回购注销的义务，四年前被授予917万股限制性股票激励计划的18名*ST中南员工，如今反而背上了5500万巨额债务，承受着巨大的精神压力和经济损失。

　　本来，中南文化想激励员工好好干，同时能收一笔融资款。18名股权激励对象选择了“自有资金+券商融资”的方式。高管们自掏腰包20%，向国信证券借80%（每年利息7.5%，不还的话，日万分之五的罚息），中南文化也一起承担还钱义务。

　　高管们也想将来在股市转手股票，赚X倍。反正买股票的钱，大头是国信证券出的。哪怕业绩不好，中南文化也是自己人，拿个几千万，还给国信证券也不是什么难事。

　　谁曾想，大股东深陷占用资金、违规担保、违规开具承兑汇票的泥潭。现在，高管们只能祈祷ST中南能起死回生了。

　　要说这事还得追溯到2016年4月26日。那时还叫中南重工的*ST中南发布公告，决定拟向公司董事、董事会秘书、财务总监等18名激励对象授予限制性股票917万股，每股8.56元，总价值为7849.52万元。当时股价为20元。

　　授予限制性股票的各年度绩效考核目标为2016年-2018年度公司净济润分别不低于2.5亿元、3.75亿元和5.625亿元。

　　股权激励计划的终止条件也写得比较清楚：假如公司业绩未达到解锁条件，股权激励计划即告终止，所有激励对象持有的全部未解锁的限制性股票均由公司回购注销。

　　2、未达业绩承诺公司还不上债，催命激励对象来“埋单”

　　由于*ST中南深陷大股东占用资金、违规担保、违规开具承兑汇票等丑闻，再加上2018年影视行业出现政策变动等因素，公司并未完成2016年、2017年、2018年三个年度的业绩解锁条件。三年的净利润分别为2.12亿元、2.92亿元、-20.89亿元。

　　公司分别于2018年5月15日、2019年7月9日发布了相关回购注销公告。董事会和监事会也均审议通过了相关回购注销议案，但上市公司一直未履行股份回购注销的手续。

　　本应由*ST中南承担的回购资金一直迟迟无法入账，国信证券最终选择申请仲裁，申请18名股权激励对象和*ST中南偿还融资本金、利息、罚息费用合计5517.08万元（暂计至2020年1月11日），同时承担全部仲裁费、保全费、保全担保费等费用。

　　自2018年7月起，国信证券每个交易日收盘后都会向各个激励对象发送手机短信，警示违约后果。在2019年7月30日，激励对象均收到开始承担高额罚息的手机短信通知。2020年4月下旬，激励对象均收到仲裁通知函。

　　不得不说，这背后是控股股东危机。公司股价也充分反映了这一事实。自2015年5月以来，*ST中南的股价一路呈下行趋势。截至6月2日的收盘价为1.52元/股，仅为2015年5月的最高股价60.40元/股（不复权）的2%左右。

　　3、趁传媒热点频频收购，高额债务成重负

　　回溯*ST中南的历史，其前身为中南重工。主业为工业金属管件及压力容器的研发、生产和销售。2010年7月登陆A股。2014年3月，公司不安分要赶个风口，从制造业向火爆一时的影视文化传媒转型。

　　在当时A股市场跨界影视的潮流下，中南重工以10亿元的大价钱收购大唐辉煌，后者的股东中包括唐国强、陈建斌等知名演员。

　　随后，还陆续收购了拥有蒋雯丽、孙俪、刘烨、黄轩等一线艺人的经纪公司上海千易志诚文化，拥有严歌苓、天下霸唱、梁晓声等知名作家的北京新华先锋文化，以及页游研发主体上海极光网络，还投资设立了中南影业，后者正是大火电影《我不是药神》的出品方之一。

　　在传媒领域的大举并购，让中南重工的业绩出现明显的增长。2015年，中南重工实现净利润1.39亿元，同比增长高达112.96%。此后，中南重工也更名为“中南文化”，进一步加大在传媒领域的扩张。

　　不过，与中南重工不断扩张相伴随的是，一系列的丑闻和巨额债务。2018年8月27日，中南文化发布公告，公司违规开具承兑汇票1.15亿元、违规担保9.8亿元、控股股东及实际控制人占用资金3.15亿元。

　　更糟糕的是账上还有15亿的巨债。截至2019年10月30日，公司及子公司到期未清偿的债务本金共计14.57亿元，占公司2018年度经审计净资产的66.46%。而现金流量表中，筹资活动现金流入为0元，偿还债务支付的现金也为0元。

　　4、近两年亏39亿，“摘帽”不成反“披星”

　　趁热点可以一时被吹成风口上的猪。但等风停了，往往都摔得很惨。在*ST中南转型后的第二年，即2018年，影视行业就进入寒冬。

　　*ST中南的净利也降到上市以来的“冰点”，上市以来净利首次亏损，巨亏21亿元。进入2019年，*ST中南净利润延续亏损，亏损额约18亿元。两年连起来巨亏39亿，令人瞠目结舌。

　　最新的2020年一季度报发现，公司虽未获得新增外部借款，但也没有偿还债务的情况，而上年同期公司尚有3200万元外部借款。加上原本15个亿的未清偿债务，可见公司状况之差。

　　公司也在困境中挣扎过，以求解脱。甚至两年内两次变更实控人。但经营危机依旧未见转机。看来是积重难返，丝毫不起作用。原本期待的摘帽，反倒成了“披星”。

　　由于*ST中南2018年度、2019年度连续两个会计年度经审计的净利润均为负值，根据深交所相关规定，*ST中南自2020年4月30日起被实行“退市风险警示”特别处理，股票简称变更为“*ST中南”。

　　5、国资成实控人来救场，st中南起死回生？

　　2020年5月19日，*ST中南发布公告称，公司控股股东变更为江阴澄邦企业管理发展中心，实控人变更为江阴高新技术产业开发区管委会。截至目前，澄邦企管持有公司3.4亿股股票，占公司股本比例为24.50%。

　　公布的详式权益报告书显示，澄邦企管由高新区管委会于2019年8月牵头组建，设立目的就是作为解决上市公司债务危机的平台载体。

　　国资背景的江阴高新区管委会，这回二次伸出了援手，仿佛又给公司股东带来了一丝希望。但*ST中南的前景依然不明朗，近一年的努力目前还未见到实际的成效。

　　公司2019年年报显示，实现总营收5.87亿元，比上年同期下滑39.47%；归属于上市公司股东的净利润亏损16.01亿元。

　　而5月3日发布的2020年一季报显示公司财务状况仍然在恶化。2020年第一季度实现营收7308万元，同比下滑59.52%；归属于上市公司股东的净利润亏损7700万元，同比下降37.26%。

　　值得注意的是，原大股东中南集团的历史遗留问题仍然处于无解状态。而新《证券法》下，ST壳资源的价值下降，实行严监管之后，对这类公司不利。

　　另外，注册制是大势所趋，市场准入门槛不断降低。如此市场上买壳或者保壳的驱动力明显减弱。未来st中南能否起死回生？还真的不好说。