恒逸石化拟投超900亿扩建文莱项目 布局大炼化产业链半年净利增近五成

　　长江商报消息·长江商报记者李顺

　　文莱PMB石油化工项目在2019年投产后，今年恒逸石化（000703）（000703.SZ）再次开启庞大的二期扩产计划。

　　9月16日，恒逸石化发布的公告显示，子公司恒逸文莱拟投资建设PMB石油化工项目二期工程（以下简称“文莱炼化二期项目”），投资金额预计为136.65亿美元，折合人民币超900亿。

　　长江商报记者注意到，从2016年开始恒逸石化建设的文莱PMB石油化工项目投资估算为32.53亿美元，去年11月已经投产，仅今年上半年炼油产品、化工产品销售收入超百亿。再次扩产，公司称为了解决聚酯原料、可持续发展、企业全面升级转型等根本问题，并且将获得新的盈利增长点。

　　不只是恒逸石化，整个石化行业头部企业纷纷扩产，行业集中度不断提升。在过去的十年间，PTA行业产能占比提升至65.2%。反观聚酯纤维产能增速稳步下降，预计2020年增速将滑落到5%左右。上游原料端产业链的持续扩张叠加聚酯产能的增速回落将引导产业链的利润向化纤转移。

　　正是如此，恒逸石化迎合行业潮流，通过项目投资和并购重组，逐渐向上下游延伸，布局“一滴油、两根丝”大炼化产业链，两根丝中涤纶和锦纶主要用于纺织品的面料或里料，如衣服、床上用品等。在营收下降的情况下，2019年和2020年上半年恒逸石化净利润却分别达到32.01亿元、19.02亿元，同比增长70.97%、48.99%，盈利能力不断增强。

　　投资建设文莱炼化二期项目

　　文莱炼化二期项目地点还是在文莱达鲁萨兰国大摩拉岛，项目主要包括“炼油、芳烃、乙烯、聚酯”四部分，四大关联产业链条高度一体化。包括1400万吨/年炼油、200万吨/年对二甲苯、下游250万吨/年PTA、100万吨/年PET、165万吨/年乙烯及下游深加工，以及配套储运、公用工程和相应辅助设施。项目建设期3年，项目建成后，工厂年均新增营业收入110.45亿美元，平均每年可新增净利润17.16亿美元。

　　2016年恒逸石化募资38亿元开始文莱PMB石油化工项目建设，项目投资估算为32.53亿美元，项目计划建设800万吨/年常减压装置、220万吨/年加氢裂化装置等，2020年上半年文莱项目持续高负荷生产。而在2017年9月15日，公司控股子公司恒逸文莱实业再次与文莱经济发展局在广西南宁签署文莱炼化二期项目开发备忘录，一直筹划准备至今，也才有了现在的规划。

　　值得一提的是文莱政府间接持有恒逸文莱30%股权，并且文莱不征收个人所得税、营业税、工资税、生产税及出口税，项目最长可享受24年企业所得税优惠。原油采购便利，成品油可在文莱当地消化以及就近销往东南亚，产销两端均有明显运费节省。上述因素是公司持续在文莱扩产的主要原因。

　　持续加大对炼化项目的投入，主要是因为恒逸石化试图从现有中下游产业“PTA、聚酯长丝、聚酯短纤、聚酯瓶片、聚酯切片和CPL”延伸至更上游的“PX、苯和炼化”环节，实现从“原油炼化到涤锦双链”的均衡发展模式。

　　文莱炼化项目建设之前，2015年9月底，恒逸石化参控股PTA产能达到1275万吨；聚酯产能250万吨；己内酰胺权益产能20万吨；而截止到上半年，恒逸石化原油加工设计产能800万吨/年，已披露拟新增原油加工能力1400万吨/年，也就是说筹划扩产中的项目产能是目前的1.75倍；并且参控股PTA产能1350万吨/年，在建拟新增PTA产能600万吨/年。截止最新统计，公司参控股PTA产能占全国PTA有效产能的24.62%，参控股聚酯产能占全国聚酯有效产能接近13.86%。

　　文莱炼化项目投产后，恒逸石化进一步强化公司上游产能基础与发展领先优势，优化企业产品结构。截止今年上半年公司己内酰胺（CPL）产能40万吨/年；聚酯纤维产能650万吨/年，在建拟新增聚酯纤维产能181.6万吨/年；聚酯瓶片产能200万吨/年。

　　上半年实现净利19亿

　　除了上述投资项目扩产，恒逸石化还不断耗费巨资并购重组，实现上中下游原料自给自足，大炼化到PX、PTA、聚酯（PET）产能匹配的全产业链发展，盈利能力大幅增长。

　　以文莱PMB石油化工项目为例，今年上半年项目持续高负荷生产，炼油产品、化工产品销售收入分别为90.46亿元、15.42亿元（该数据为对外销售金额），实现公司的原料自给自足，原料贸易直接大幅减少，净利润反而增加。

　　2019年和2020年上半年恒逸石化营收下降的情况下，净利润却分别达到32.01亿元、19.02亿元，同比增长70.97%、48.99%。特别是上半年公司石化行业、化纤行业营收同比增长95.35%、-25.41%，不过毛利分别为17.54亿元、16.93亿元，同比增长122.85%、49.33%。毛利率从2018年的3.91%增长至今年上半年的9.60%。

　　上半年恒逸石化聚酯产品（含长丝、短纤、切片）产销情况继续保持两旺态势，分别实现产、销量为297和247万吨，同比增长31.42%和7.86%。所以8月28日，公司公布拟继续增加聚酯纤维的产能，将投资25.65亿元建设年产50万吨环保功能性纤维项目。主要应用于功能性服装、功能性家纺和工业、环保等下游市场。投产后年均营业收入46.47亿元，年均利润总额8.45亿元。

　　随着全球终端需求快速增长，以及原油价格的企稳回升，恒逸石化预计2020年第三季度单季度盈利11亿元至15亿元，实现了连续三个季度单季度环比上升，据此公司前三季度归属于母公司净利润预计为30至34亿元，同比大增35.52%至53.59%，仅前三季度净利润或超超过2019年全年。