引入国资 民营环保企业变好了吗

　　近年来，民营环保企业凭借专业的技术和服务，在环保领域发挥越来越重要的作用。但 2018年下半年开始，随着融资政策趋紧，民营环保企业资金压力加重，不得不寻求战略合作。国有企业拥有较强的融资能力及资源整合能力，成为合作的首选。据记者不完全统计，2018年至今，宣布通过股权转让、联合重组等多种合作方式引入国资的民营环保企业超过20家。在不少业内人士看来，环保产业正从民营为主走向国资主导的新格局。

　　那么，引入国资后，环保企业表现如何？

　　业绩表现不一

　　记者选取了包括东方园林（002310）、国祯环保（300388）、【清新环境(002573)、股吧】（002573）、碧水源（300070）等已成功牵手国资的11家典型上市环保企业进行分析。今年上半年，净利润实现同比增长的有5家，同比下降的有6家，其中3家处于亏损状态。

　　2020年上半年，净利润上涨最快的是从事环境保护和水污染治理的碧水源。半年报显示，碧水源上半年实现营业收入32.54亿元，与上年同期的35.56亿元相比，略有下降，但归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元，较上年同期的2576万元，同比上涨超300%。

　　去年7月，碧水源实控人文剑平及多个股东，将手中持有的共计3.21亿股转让给中交集团全资子公司中国城乡控股集团有限公司（下称“中国城乡”）。中国城乡从而持有碧水源10.12%的股权，登上第二大股东的位置，今年9月15日，中国城乡通过委托表决权的方式，进一步晋升为碧水源第一大股东。

　　成功牵手长江环保集团及其一致行动人三峡资本（下称“三峡系”）的上海环境（601200）和【兴蓉环境(000598)、股吧】（000598）业绩也有一定增长。半年报显示，兴蓉环境上半年实现营业收入23.35亿元，同比增长10.05%，实现归属于上市公司股东的净利润6.63亿元，同比增长11.42%；上海环境实现营业收入19.12亿元，同比增长44.62%，实现归属于上市公司股东的净利润3.3亿元，同比增长11.59%。

　　去年8月正式被北京市朝阳区国资委接盘的东方园林，今年上半年实现营业收入17.77亿元，同比下降18.88%，实现归母净利润-1.878亿元，相较于上年同期的-8.94亿元，亏损幅度收窄。

　　业绩下降的也不在少数。

　　以清新环境为例，去年7月，四川发展国润环境投资有限公司通过协议转让的方式获得清新环境25.31%股份，成为清新环境控股股东，四川省国资委成为实际控制人。2019年，清新环境实现营业收入33.75亿元、归母净利润3.8亿元，分别同比下降17%、27%；今年上半年，清新环境业绩继续下滑，实现营业收入12.08亿元、归母净利润1.35亿元，分别同比下降26.93%、37.85%。

　　早在2018年底就引入无锡市政为公司第一大股东和实际控制人的【中金环境(300145)、股吧】（300145），截至目前的业绩也并未见好转。2019年，中金环境实现营业收入40.94亿元、归母净利润2293万元，分别同比下降6.16%、94.67%；今年上半年，中金环境实现营收14.8亿元、归母净利润5591万元，分别同比下降19.63%、76.79%。

　　资金压力有所改善

　　据记者了解，我国环保产业国资、民资合作有3种方式：第一种为强强联手、优势互补，国企有资金和资源整合能力，民企有技术、人才储备和业绩积累，通过合作、并购，加强自己在环保领域开拓的能力；第二种为央企内在转型需要，国企特别是大型基础设施建设类央企，在本行业发展到一定瓶颈期，面临转型的内在需求，于是大量国有企业通过并购进入环保领域；第三种是民企纾困需要，2018年资管新规出台，融资环境紧缩，很多民营企业遇到了资金瓶颈，引来一批国企进入。

　　“从2018年底陆续有一些国企进入，比如中国建筑、地方国资，但整个2019年并没有明显表现。”华西证券（002926）环保与公用事业分析师晏溶告诉记者，“因为2019年并不是宏观财政扩张的周期，这时候不管是大的央企还是地方国资，走的都是紧缩的路线，入主民企后并未有太大动作，营收、净利也并无太多改善，具体还要看未来怎么发展。”

　　虽然在财务方面没有太大改善，但国资入主后，还是给一些环保企业带来了利好因素。以清新环境为例，四川发展入主后，其资金状况和融资能力得到了快速提升，先后获得四川国资体系8亿元借款，中国进出口银行四川分行5亿元授信和渣打银行成都分行4000万美元授信。2020年3月，在四川发展融资担保支持下，成功发行了8亿元绿色公司债券。

　　东方园林在去年8月被朝阳国资委控股后，公司主体及债券信用评级上调，主体信用等级AA+级，并调整评级展望为稳定，部分债券信用调升为AAA级。朝阳国资委还对部分债券进行担保。在2020半年报中，东方园林表示，公司控股股东通过协调金融机构贷款、为公司提供担保增信等途径，帮助公司解决融资问题，优化债务结构，降低债务成本。

　　“国资入股首先解决的就是民企现金流和资金的问题，在这一块儿的助力是非常明显的，可以说是解决了这些企业的迫切需求，资金问题在得到不同程度的缓解之后，企业的发展就得以存续。”全国工商联环境商会秘书长马辉对记者表示，“相较于2018年至暗时刻的环保产业整体回落，2019年开始，环保企业融资情况有所改善，经营净现金流大幅好转，但目前环保产业整体仍在低谷，企业营收和盈利能力疲软。”

　　新市场格局逐步形成

　　尽管当前情况改善有限，但在多位业内人士看来，随着今年以来一系列环保政策加持，环保行业将持续回暖，未来发展空间较大。

　　“7―8月环保行业公布非公开发行股票和可转债融资家数明显增加。相对于2019年，今年环保行业的非公开发行股票融资力度明显增强，主要原因是：一方面，企业经营有所回暖，部分细分领域如垃圾焚烧、环卫服务、农村污水处理处于明显的景气向上阶段；另一方面，资本市场大力支持实体经济的发展，今年以来市场融资强度明显提升。环保行业对资金需求较大，而直接融资的热度回升有望解决行业资金需求痛点，有望驱动新一轮行业回暖。”中原证券（601375）环保及公用事业分析师唐俊男在研报中指出。

　　在马辉看来：“任何两个事物之间的融合都需要一个过程，包括企业的文化、战略的考虑。不管是出于政府纾困考虑还是未来想布局环保产业，国资通过并购等方式进入民营企业，在这个过程中，如果国资和民企的这部分属性能磨合的比较快、比较好，那么后续的爆发力、成长性就会更好，如果在磨合的过程中，各种问题比较多且没有得到有效的解决，可能会对后续发展有一些影响。”

　　“国资和民企的合作，最开始的出发点，就是要怎样实现优势互补，一方面发挥国资的融资能力、资源整合能力，另一方面，发挥民营企业的技术创新能力、市场开拓能力，如果能把这几方面的优势结合起来，那就会是一个非常好的合作。”马辉说，“接下来环保领域的市场格局已经比较明显了，未来会由国有企业主导，牵头进行资源整合、投资建设，做一些区域性的环境综合治理、流域治理，民企运用自己特有的专业性、技术产品和服务参与到其中，这样一个市场格局正在逐步形成。”