基本面优质+估值偏低 蓝思科技有多大的升值空间

　　截至11月3日，已有逾22家券商披露了11月投资组合，分析师认为，在外部不确定性消化、内部政策预期升温之下，看好当前至明年一季度的跨年行情，考虑到估值与业绩的匹配度，建议关注量价齐升的光伏、行业格局改善的面板、业绩确定性较强的消费电子板块。

　　根据这一消息，笔者了解到，10月26日，消费电子优质标的蓝思科技（300433）披露三季报，前三季度实现营收260.83亿元，同比增长26.64%；净利润34.32亿元，同比增长209.63%；每股收益0.79元。其中，第三季股净利15.2亿元，同比增长20.2%。

　　数据显示，今年以来，蓝思科技股价累计涨幅已超140%。然而，截至目前蓝思科技估值水平仍然偏低，公司PE（TTM）为30倍，PB为5.6倍，低于行业中位数，显然，该公司还具有非常大的升值空间。

　　一般来说，被低估标的升值潜力需要有强劲的基本面支撑，那么，蓝思科技这家公司怎么样，值不值得布局？

　　加速垂直整合战略布局

　　据笔者了解，蓝思科技于2003年在深圳成立，是一家以研发、生产、销售高端视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料为主营业务的上市公司。目前公司总资产552亿元，设有湖南长沙（浏阳、星沙、榔梨）、湘潭、株洲（醴陵），广东东莞、江苏昆山及越南等多个生产研发基地，海内外员工超过10万人。

　　公开资料显示，近几年，蓝思科技以垂直整合战略为基石，全面巩固主营业务领先优势，战略聚焦产业链上下游，拓展布局高成长性领域。通过内生+外延收购的方式，蓝思科技不断扩张业务领域，积极布局原辅材料、专用设备、智能制造等上游产业，投资培育了蓝思智能、东莞蓝思、越南蓝思、蓝思新材料等多家具有良好成长潜力的子公司或业务模块。

　　我们发现，蓝思科技今年大动作频出，先是以非公开发行的形式，募资不超150亿建设多个主营项目，而后又以99亿的高性价比收购金属机壳供应商可成在泰州的两家子公司，进军金属机壳及组装行业这个千亿级市场。此后，又新设蓝宝石晶体合资公司，投资2.45亿元加码蓝宝石业务。可以看出，蓝思科技剑指消费电子一站式服务龙头，各项业务发展迅猛。

　　从各项数据来看，2015年-2019年，蓝思科技营业总收入保持高速增长，2019年达到了302.58亿元，年复合增长率为15.12%。最新的报告数据证明，公司的成长能力较强，发展速度较快，仍处于高速增长阶段。即使是在今年上半年疫情期间，公司与往年同期相比仍然保持着较高的发展态势，成长性十分稳定。

　　业绩持续爆发，估值水平仍偏低

　　数据显示，2020年前三季度，蓝思科技销售毛利率为28.53%，较去年同期的23.57%有所上升，已达近5年最高。仔细分析，不难发现公司毛利率一直处于相对高位，且呈企稳之势。

　　从业务上看，截至上半年，蓝思科技中小尺寸、大尺寸防护玻璃以及其他产品业务营收与毛利率均有小幅上涨。从报告中可以看出，中小尺寸防护玻璃业务仍然是营收大头，其它新生业务保持稳健增长趋势，整体业务发展情况良好。

　　在业务整合方面，有券商表示，可胜与可利的资产交割应在今年12月31日前完成，因此客观而言这次收购对于蓝思科技今年的利润影响并不大，预估明年可胜与可利将有效扩增公司销售收入，增厚利润规模，公司2021年的利润预期与盈利水平（因为上下游协同）将能得到有效提升。

　　除此之外，公司定增申请已获证监会通过。本次定增募资主要投向智能手机、智能穿戴及汽车电子配套设施建设项目，也将进一步增强公司在该规模领域的规模优势，盈利能力有望持续提升，伴随后续项目投运，公司业绩将进入新的增长阶段。

　　综上看来，蓝思科技业绩连续高成长，稳步推进垂直整合发展战略，通过募资与收购等方式，继续扩大市场占有率以及行业影响力，各项主营核心业务高度协同，不断提升内生+外延的成长驱动，该公司盈利水平稳定，增长动能强劲，业绩爆发或将加速。与立讯精密（002475）和歌尔股份（002241）60倍PE、【领益智造(002600)、股吧】（002600）70倍PE、欧菲光（002456）40倍PE等同行可比标的相比，蓝思科技目前30倍PE远低于平均水平，估值仍严重偏低，投资者可持续关注。