三问深深房重组终止 对恒大有何影响

　　备受股民关注的深深房重组，有了最终答案。11月8日，中国恒大（3333.HK）发布公告，已终止与深深房的重组计划。深深房（000029.SZ）同日发布公告，将于11月9日正式复牌。

　　历经四年，恒大与深深房正式“和平分手”，引发各界热议：这场重组为何未果？1300战投赎回如何解决？对恒大基本面又有什么影响？

　　一、重组为何未果？

　　此次重组未果，肯定是双方不愿意看到的，正如深深房公告所说，基于目前市场环境等原因，现阶段继续推进重大资产重组的条件尚不成熟。

　　分析人士认为，此次重组终止，其实已在市场预期之中。自从2014年绿地成功借壳金丰投资在A股上市之后，就再也没有房企成功在A股上市。尤其是随着房地产调控持续加码，房企A股上市全面受阻，这几年成功上市的房企全部选择在港股。

　　一家大型券商投行部人士也表示：“深深房A与恒大地产的重组牵涉到国家对于房地产政策的考量，与一般的停牌案例相比，涉及到的内容非常复杂。”

　　二、战投赎回压力如何化解？

　　重组终止，市场最担忧的莫过于1300亿战投的赎回压力，不过恒大这次可谓迎刃而解。

　　据恒大公告显示，1300亿战投中的863亿战投已签订补充协议，同意不要求进行回购并继续持有恒大地产权益；357亿战投已商谈完毕，即将签订补充协议；50亿战投由于涉及其自身大股东的资产重组，正在商谈；剩余30亿战投的本金恒大集团已支付，即将回购。

　　换而言之，这1300亿战投中，逾九成战投选择继续持有，30亿由恒大自己掏腰包回购。即便最后的50亿战投谈不拢，恒大选择回购也不会有多大的资金压力，这也正式宣告资金压力彻底解除。

　　三、对恒大基本面有什么影响？

　　由于与深深房重组并不涉及配套融资，重组终止并不会对恒大的经营与财务带来什么影响。反倒是自3月底实施“高增长、控规模、降负债”发展战略以来，恒大基本面持续向好，降负债成效远超外界预期。

　　在业绩层面，今年以来恒大销售势头强劲--截至前十月实现销售6326亿，销售回款5307.4亿，均创历史新高。强劲的现金流推动有息负债不断下降，恒大才有了一口气提前偿还3笔共计294亿港元债务的“大手笔”。

　　在资本层面，虽然地产业务回A终止，但其它优质资产分拆上市持续提速：恒大物业已发布招股书，据港媒报道下周有望通过聆募资至少155亿港元；恒大汽车目前也启动科创板上市辅导，募资总额有望达300亿。通过分拆上市增加净资产，恒大负债率有望进一步大幅下降。

　　值得注意的是，近日恒大再次启动大手笔回购，显示了许老板对公司发展前景的信心。卸掉重组的包袱后，轻装上阵的恒大也许更值得资本市场期待。