戴着镣铐跳舞 又一新能源巨头爆发危机

　　新能源汽车是资本市场的巨大风口，而锂电池又是新能源汽车产业链的重中之重。

　　锂电池行业，诞生了不少超级牛股。但最近，一家锂电行业巨头却出现黑天鹅事件，引发股价暴跌。

　　11月13日晚，天齐锂业（002466）（002466.SZ）发布重大风险事项进展公告。公司称，存在不能偿还大额到期债务本息的风险。

　　由于巨额债务面临违约风险，11月16日，天齐锂业直接以跌停开盘，截止收盘股价暴跌近8%。

　　激进并购，酝酿巨大风险

　　天齐锂业公告中的债务违约问题到底是怎么回事呢？

　　俗话说：“无并购，不商誉”。但商誉只是激进并购带来的后遗症之一，激进并购带来的最严重问题，是涉及到企业生死存亡的债务危机。

　　天齐锂业的债务危机，正是源于近乎疯狂的并购。

　　天齐锂业原本偏居四川一隅，但老板却雄心勃勃。通过收购世界上正在开采的储量最大、品质最好的锂辉石矿藏――格林布什锂矿，在全球锂矿行业占据了一席之地。

　　天齐锂业的业务涉及到上游锂矿资源开发和中游锂产品加工，因此公司掌控上游锂矿资源后，无疑会对中游的锂产品加工业务形成重要支撑。

　　自己有矿，对于降低采购成本和保证原材料供给的安全性，都是极大的利好。

　　再加上世界上规模大、品位高的锂矿资源主要在国外，因此天齐锂业有着并购海外锂矿资源的天然冲动。

　　但矿山又属于重资产行业，而天齐锂业又没那么多钱，并购需要的资金就只能依赖贷款。

　　2018年，天齐锂业耗资40.66亿美元收购智利SQM公司（即智利化工矿业公司）23.77%股权，成为公司第二大股东。

　　但天齐锂业根本没那么多钱，为了这笔收购，天齐锂业筹资42亿美元，其中35亿美元来自境内外银团贷款。这些银团贷款，由中信银行牵头。

　　2018年5月18日，天齐锂业发布公告，称已签署购买SQM公司23.77%股权的协议；5月30日晚，天齐锂业又披露了关于此次收购的《重大资产购买报告书（草案）》。

　　天齐锂业在收购SQM时还放出了诸多利好消息，比如：公司整体抗风险能力增强，持续竞争能力得以提升，有利于巩固公司的行业地位。

　　再比如：SQM公司有强劲的盈利能力和稳定的现金分红，持有更多SQM公司股份可为公司带来长期而稳定的财务收益。

　　尽管天齐锂业把SQM公司夸的天花乱坠，但后期事情的发展却十分“打脸”。原因就是天齐锂业收购时借了天量资金，而这种行为，好比戴着镣铐跳舞。

　　负债飙升，债务问题一触即发

　　按照之前天齐锂业与中信银行为首的银团签署的协议，并购贷款中的18.84亿美元将于2020年11月底到期。

　　18.84亿美元，约合125-130亿人民币。这一金额对市值过万亿的企业都属于巨额贷款，更别说目前市值只有300多亿的天齐锂业了。

　　更何况天齐锂业现在的业绩是如此的堪忧。

　　因为消耗巨资并购，2017-2019年，天齐锂业的资产负债率由40%左右猛增至80%以上。

　　快速增长的负债，对任何企业来说都是压在身上难以承受之重担。

　　更何况，天齐锂业这两年的业绩也江河日下，十分堪忧。

　　天齐锂业今年4月29日披露的年报显示，公司2019年实现营业总收入48.4亿，同比下降22.5%；实现归母净利润-59.8亿，而2018年这一数字为22亿元。

　　一年巨亏近60亿，亏掉之前三年的净利润总和，天齐锂业爆了一个大雷。

　　与此同时，天齐锂业2019年的年报，还审计机构出具了保留意见的审计报告。

　　只要见到“保留意见”这四个字，就意味着公司的财务问题已经十分严重。

　　到了2020年，天齐锂业状况更加糟糕，由于之前大规模并购带来的利息支出费用飙升，天齐锂业已经难以承受资金链的重压。

　　三季报显示，天齐锂业前三季度仅利息费用就高达13.98亿元。

　　同期公司净利润为亏损11.03亿元，同比下滑890.95%。

　　利息支出比亏损的金额都多，天齐锂业的债务压力有多么巨大可想而知。

　　在这种情况下，天齐锂业绞尽脑汁，使出浑身解数挣脱债务枷锁。

　　一方面，公司通过通过配股融资还债，但配股仅募到29.32亿元。

　　另一方面，公司向银团提交了调整贷款期限结构的申请，通俗点说，就是希望能晚点还钱。

　　9月30日公告中，天齐锂业还获得了中信银行不超过1亿美元的授信，主要用于结清逾期未支付的锂精矿货款。

　　但1亿美元，完全不够填补公司巨大的窟窿。

　　由于业绩巨亏，天齐锂业目前的项目几乎全部停工。一旦停工，公司前期的投入就无法收回，将更没钱还债。这又是一个恶性循环。

　　减持，根本停不下来

　　尽管现在天齐锂业表示，公司及控股股东正如何努力的工作以缓解债务危机，但实际情况确实，随着债务大限的到来，公司大股东“减持跑路”的迹象却越来越明显。

　　据统计，仅仅在今年7-11月这4个月内，天齐锂业第一大股东成都天齐实业（集团）有限公司减持次数高达14次，累计减持6400万股，套现约合18亿元。

　　此外，天齐锂业的高管们也在拼命减持的路上停不下来。

　　一方面，天齐锂业说积极解决资金问题；另一方面，大股东和高管们却不断减持套现。

　　这是不是说明了一个问题？如果现在不减持的话，等天齐锂业的债务地雷越来越大，股价越跌越低的时候再减持，那就亏大发了！

　　上市公司大股东和高管是对公司内部情况最了解的群体，对于投资者来说，不要听他们说了什么，而是要看他们做了什么。