森麒麟拟募资35亿密集扩产 净利率和毛利率连续四年双升

　　秦龙的动作有点大。

　　今年9月11日，秦龙实际控制的【森麒麟(002984)、股吧】（002984）（002984.SZ）几经波折终于如愿以偿登陆A股市场。

　　上市刚满两个月，森麒麟再度募资，拟通过发行可转换债券募资约21.96亿元。如果本次募资顺利完成，公司将合计募资约35.04亿元。

　　长江商报记者发现，本次发行可转债募资，全部用于产能扩张。

　　森麒麟主要从事半钢子午线轮胎及航空轮胎的研发、生产及销售。公司称，其掌握了航空轮胎核心技术。

　　大举进行产能扩张的森麒麟实现的经营业绩也不错。今年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为7.16亿元，同比增逾三成。在上市之前，公司也实现了经营业绩快速增长。

　　近几年，森麒麟的综合毛利率、净利率持续上升。

　　拟再募资22亿扩产

　　刚刚完成IPO上市，森麒麟计划再度大规模募资，进行产能扩充项目建设。

　　11月16日晚，森麒麟披露公开发行可转换公司债券预案，公司拟发行可转换公司债券，募资不超过21.96亿元，所募资金全部用于产能建设。募投项目只有一个，即森麒麟轮胎（泰国）有限公司年产600万条高性能半钢子午线轮胎、200万条高性能全钢子午线轮胎扩建项目。

　　本次募投项目建设，主要为扩充高性能半钢轿车/轻卡子午线轮胎以及高性能全钢载重子午线轮胎产能。

　　森麒麟主营业务为专注于绿色、安全、高品质、高性能子午线轮胎和航空轮胎的研发、生产、销售，其产品根据应用类型区分为乘用车轮胎、轻卡轮胎及特种轮胎，乘用车轮胎包括经济型乘用车轮胎、高性能乘用车轮胎及特殊性能轮胎，特种轮胎包括赛车轮胎、航空轮胎。

　　在半钢子午线轮胎领域，公司拥有逾7000个细分规格产品，覆盖13-32寸，具备全尺寸半钢子午线轮胎制造能力，产品广泛应用于各式轿车、越野车、城市多功能车、轻卡及皮卡等车型。

　　本次募投项目实施主体为森麒麟轮胎（泰国）有限公司（简称森麒麟泰国），建设周期均为1.5年。

　　针对本次募投项目建设，森麒麟称，公司响应国家“一带一路”倡议号召，于2014年在泰国投资建设森麒麟泰国。森麒麟泰国已经成功运营了森麒麟泰国年产1000万条半钢子午线轮胎项目，成为全球轮胎行业智能制造的领先代表，被轮胎业界誉为“一带一路”沿线中资轮胎企业标杆。

　　大举扩充产能，在森麒麟看来是满足需求之举。公司称，其高品质、绿色、安全的产品形象备受全球市场认可，产品供不应求，全球轮胎市场的稳步增长及森麒麟高品质轮胎的产品保障，使本次扩建项目拥有更加广阔的全球市场空间。

　　本次募投项目实施，还将丰富产品结构。公司通过实施年产200万条高性能全钢子午线轮胎完善整体产品结构。此前，公司主要产品为半钢子午线轮胎。

　　备受关注的是，本次募资距离前次募资仅过两个月。

　　森麒麟通过闯关IPO进入资本市场，于今年9月11日挂牌上市。本次IPO，公司募资13.08亿元。所募资金，7.5亿元用于补充流动资金，2.5亿元用于研发中心升级，剩下的投向年产8万条航空轮胎(含5万条翻新轮胎)项目建设。

　　由此可见，相距两个多月，森麒麟筹划两次募资，合计达35.04亿元。如此密集募资大举扩产，让市场有些意外。

　　毛利率、净利率持续双升

　　森麒麟敢于大规模扩产，源于其产品具有较强市场竞争力。

　　今年11月11日，森麒麟在投资者互动平台上表示，从10月份开始，公司陆续对轮胎销售价格进行上调。

　　森麒麟调整轮胎价格，一方面源于原材料价格波动，平抑价格带来的影响，另一方面，将有利于提升公司毛利率。

　　实际上，近几年，森麒麟的毛利率持续上升。

　　2017年至2019年，公司综合毛利率为28.30%、28.46%、32.17%。对应的净利率为10.84%、11.70%、16.18%，双双持续上升。

　　今年前三季度，公司的综合毛利率、净利率分别为34.54%、20.21%，去年同期为30.26%、15.60%，同比上升4.28个百分点、4.61个百分点。不出意外，今年全年，公司的综合毛利率、净利率将延续上升势头。届时，公司将实现综合毛利率、净利率连续四年双升。

　　利率双升带来的是，森麒麟的营业收入和净利润的双升，且净利润增速超过营业收入。

　　公开数据显示，2015年，森麒麟实现营业收入20.24亿元、净利润1.40亿元、扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）1.46亿元。2016年至2019年，公司实现的营业收入为24.19亿元、36.17亿元、41.76亿元、45.79亿元，同比增长19.50%、49.51%、15.47%、9.65%。同期，公司实现的净利润为2.95亿元、3.79亿元、4.89亿元、7.41亿元，同比增长110.56%、28.59%、28.98%、51.63%。扣非净利润为2.96亿元、3.71亿元、4.99亿元、7.50亿元，同比增长102.98%、25.05%、34.56%、50.49%。

　　对比发现，净利润、扣非净利润的增速明显高于营业收入。

　　今年前三季度，公司实现营业收入35.42亿元，同比增长4.65%，净利润7.16亿元、扣非净利润7.29亿元，同比增长35.63%、36.47%。虽然受到了疫情冲击，但净利润、扣非净利润仍实现了快速增长。

　　值得一提的是，森麒麟是在航空轮胎领域实现了“中国制造”。

　　在招股书中，森麒麟表示，为推动航空轮胎产业化，公司历经逾七年持续攻坚，成功开发出适配于波音737系列等机型的多规格航空轮胎产品，通过测试取得相关认证，并试飞成功。2019年，公司成为中国商飞ARJ21-700航空轮胎合格供应商，与之开展国产大飞机航空轮胎合作。

　　目前，森麒麟已经进入中国商飞CR929潜在供应商名录、C909及C919培育供应商名录、ARJ21-700合格供应商名录。

　　借助IPO募资，森麒麟的财务状况大幅好转。

　　截至今年三季度末，森麒麟资产负债率为29.59%，较2019年底的43.65%下降14.06个百分点。