川恒股份年内募资20亿加码主业 两大主导产品国内市占率均超40%

　　磷化工企业【川恒股份(002895)、股吧】（002895.SZ）大举募资实施产业布局。

　　12月9日晚，川恒股份（002895）披露发行可转换公司债券预案，拟募资不超过11.60亿元，用于多个实体项目建设及补充流动资金、偿还银行贷款。

　　这是川恒股份年内第二次再融资。两个月前，公司完成定增募资9.10亿元，同样用于实体项目建设等。

　　由此，年内，公司再融资将超过20亿元。

　　川恒股份于2017年8月登陆A股市场。上市三年来，公司密集进行产业布局，这些布局均围绕主业展开。

　　经过多年布局，川恒股份已经在业内拥有一定地位，其主导产品磷酸二氢钙和磷酸一铵主要应用于饲料及消防灭火器领域。在这两大领域，公司的市占率均超过40%。

　　近年来，川恒股份经营业绩整体稳定，今年前三季度，其实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）1.43亿元，与上年同期持平。

　　三次股权融资实施产业布局

　　年内，川恒股份再次筹划股权再融资。

　　根据公告，川恒股份拟发行可转换公司债券，募资不超过11.60亿元。

　　本次募资，扣除发行费用后，用于6个项目。具体为，福泉市新型矿化一体磷资源精深加工项目―150万吨/年中低品位磷矿综合利用选矿装置及配套设施、福泉市新型矿化一体磷资源精深加工项目―30万吨/年硫铁矿制硫酸装置、30万吨/年硫铁矿制硫酸、贵州川恒化工股份有限公司工程研究中心、补充流动资金、偿还银行贷款，项目投资总额为12.67亿元，拟分别使用募资3.17亿元、2.42亿元、2.02亿元、0.52亿元、1.47亿元、2亿元，合计使用募资11.60亿元。

　　从上述项目看，前三个为实体产业项目，一个研发中心项目，后两个为改善公司现金流、降低负债项目。

　　针对上述募投项目建设，川恒股份解释了必要性。通过新建150万吨/年中低品位磷矿综合利用选矿装置及配套设施，有利于推动实施“矿化一体”战略，促进公司中低品位磷矿的综合利用，提升磷矿资源集约利用水平，保证生产所需的磷精矿供应。

　　目前，我国磷矿石资源供求矛盾加剧，而磷矿石主要以磷酸盐的形式存在，是磷产业链主要的矿产原料，系磷化工行业的立业之本。磷矿石是川恒股份生产经营的重要原材料，实施“矿化一体”战略，是保障其磷矿石稳定供给和高效利用的重要途径。

　　川恒股份称，公司已经具备50万吨/年的磷矿石生产能力，全部为自用。福泉磷矿旗下的新桥磷矿目前正在进行技改，完成后预计每年将生产200万吨磷矿石。但由于其中部分磷矿石品位较低，直接对外出售经济效益较差，通过本次募投项目，可最大程度消化和利用此部分中低品位磷矿石。

　　此外，硫酸也是川恒股份生产经营的重要原材料，募投项目实施后，可有效减少硫酸采购支出。

　　长江商报记者发现，2017年以来，川恒股份频频融资进行产业布局。

　　2017年8月25日，公司上市之时，首发募资2.81亿元，所募资金用于年产5万吨肥料级聚磷酸铵项目建设，以及收购小坝磷矿采矿权及相关资产负债。

　　今年9月21日，川恒股份实施定增，募资9.10亿元，用于20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目以及补充流动资金、偿还银行贷款。

　　综上所述，上市三年来，川恒股份筹划三次股权融资，累计将募资约23.51亿元，其中，今年以来的募资可能将达到20.70亿元。这些募资，除了部分用于补充流动资金、偿还银行贷款外，绝大部分均用于实体产业布局。

　　从实体产业布局看，川恒股份将形成岭化工全产业链布局，提升自身原材料保障、主业盈利能力。

　　净利率连续两年上升

　　密集实施产业布局，推进产业升级，未来，川恒股份的盈利能力或可期。

　　川恒股份成立于2002年，主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产、销售，其中磷酸为中间产品，最终产品主要为饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵。目前，公司拥有年产36万吨磷酸二氢钙、年产9万吨磷酸一铵、年产5万吨肥料级聚磷酸铵、年产9万吨水溶肥及掺混肥料的产能装置。

　　根据财报，目前，磷酸二氢钙和磷酸一铵是川恒股份营业收入和净利润的主要来源。两产品下游分别应用于饲料及消防灭火器领域，目前，公司在这两大领域国内市占率均超过40%。

　　券商研报称，川恒股份的磷酸二氢钙产品功效和环保性能更好，未来有望逐步替代磷酸氢钙，国内潜在可以替代市场为现有消费量的10倍以上。

　　近几年，川恒股份尚处于产业布局期，投入较大，但其经营业绩总体上较为稳定。

　　经营业绩数据显示，2017年至2019年，公司实现营业收入11.84亿元、12.90亿元、17.49亿元，同比变动9.07%、9%、35.58%。同期净利润为1.33亿元、0.77亿元、1.80亿元，同比变动9.06%、-42.12%、133.63%。

　　今年前三季度，公司实现营业收入12.82亿元，同比下降2.62%，净利润1.43亿元，同比增长0.07%，与上年同期持平。

　　近几年，公司毛利率、净利率呈上升趋势。2018年至今年前三季度，其毛利率为21.12%、27.32%、26.81%，净利率为5.94%、10.26%、11.19%。

　　根据川恒股份披露的募投项目预期，如果顺利达成，其未来经营业绩将实现快速增长。

　　据披露，年产20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目，达产后，预计可实现年销售收入10.46亿元，利润总额2.09亿元。

　　福泉市新型矿化一体磷资源精深加工项目―150万吨/年中低品位磷矿综合利用选矿装置及配套设施项目，投产后，预计年销售收入3.80亿元、利润总额5023.50万元。

　　福泉市新型矿化一体磷资源精深加工项目―30万吨/年硫铁矿制硫酸装置项目预计可实现年销售收入2.11亿元、利润总额3101.61万元。福泉厂区30万吨/年硫铁矿制硫酸项目达产后，预计年销售收入2.58亿元、利润总额5757.44万元。

　　综上，两次募投项目达产后，预计可新增年销售收入18.95亿元、利润总额3.48亿元，均超过2019年全年。

　　2017年的募投项目，年产5万吨肥料级聚磷酸铵项目，今年前三季度实现利润总额308.49万元，已经达到预期。收购小坝磷矿采矿权及相关资产负债项目，承诺的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为1400万元，今年前9个月实现数为1597.39万元，也超过全年的承诺数。