广州酒家“引战”尹江波 陶陶居混改再提速

　　在“引战”食尚雅园的情况下，为何还要耗费1.8亿元收购前者分公司的股权？左手增资，右手收购，广州酒家（603043）葫芦里到底卖什么药？

　　广州陶陶居食品有限公司（下称“陶陶居公司”）的混改又有了新进展。

　　12月29日，广州酒家（603043.SH）发布公告称，广州市食尚雅园餐饮管理有限公司(下称“食尚雅园”)以 2.26亿元（人民币，下同）成为陶陶居的战略投资者，完成增资扩股后，广州酒家持有陶陶居公司55%股权，食尚雅园持股45%。

　　增资后陶陶居公司的股权结构 来源：广州酒家公告

　　同日发布的另一则公告中，广州酒家表示，陶陶居以1.8亿元收购了食尚雅园持有的广州市海越陶陶居餐饮管理有限公司（下称“海越公司”）100%股权。

　　在“引战”食尚雅园的情况下，为何还要耗费1.8亿元收购前者分公司的股权？左手增资，右手收购，广州酒家葫芦里到底卖什么药？

　　“引战”代价不菲

　　公开资料显示，食尚雅园成立于2020年7月，实际控制人为尹江波。尹江波同时也是广州市食尚国味饮食管理有限公司（下称“食尚国味”）的实控人，目前食尚国味经营着山东老家、陶陶居、滋粥楼小馆等众多餐饮品牌。

　　今年上半年，食尚国味和广州酒家开始筹备相关“引战”工作。

　　5月，食尚国味出资成立了海越公司，两个月后，又将所持海越公司100%股权转让给受食尚雅园。同时，食尚国味及其关联方还将旗下经营多年的6家“陶陶居”品牌餐饮授权门店置入海越公司并设立了6家分公司。

　　表面上看，食尚雅园花费2.26亿元成为陶陶居公司二股东，代价不小。不过，广州酒家耗费1.8亿收购海越公司100%股权，并给了食尚雅园45%的陶陶居公司股权。一进一出，意味着食尚雅园仅仅花费4600万元就成为了陶陶居的第二大股东。

　　同时，双方还签订了对赌协议――从2020年10月1日至2030年3月20日，约9年零6个月时间，海越公司6家门店的业绩不低于2.65亿元。“如海越公司实际实现净利润未达到该业绩承诺，食尚雅园应当就净利润差额部分全额对陶陶居进行补偿。如海越公司在承诺期内任一承诺期间实现净利润超过该业绩承诺期间承诺净利润，陶陶居就净利润超过承诺净部分全额奖励给食尚雅园。”

　　12月30日，联商网高级顾问团成员王国平接受时代财经采访时表示，尹江波团队的价值要远大于4600万元的资金成本。“各地国资都在尝试复兴老字号，最弱的环节是团队，不是资金，必须要有实力团队来实现，这就是尹江波的价值。”

　　同日，餐宝典创始人汪洪栋告诉时代财经，无论是陶陶居的品牌推广，还是菜品的精品化运作，尹江波都扮演了举足轻重的角色。汪洪栋认为，将尹江波团队引入体制内，长远看更有利于陶陶居的发展。

　　“一女嫁二夫”的局面或终结？

　　食尚国味与陶陶居渊源已久。

　　2019年7月，广州酒家花费约2亿元从广州工业发展集团有限公司手中购得陶陶居公司100%股权以及“陶陶居”的品牌所有权。

　　不过，当时陶陶居的餐饮商标已经授权给了第三方食尚国味，后者拥有“陶陶居”餐饮服务全国品牌经营授权，2024年到期。

　　也就是说，广州酒家手中的陶陶居公司并非完整的陶陶居，“陶陶居”商标仍处于“一女二嫁”的局面。那么，随着食尚雅园成为陶陶居的二股东，这一情况是否有望终结？

　　对此，12月30日，时代财经联系广州酒家和食尚国味相关负责人，但截至发稿，未获回复。

　　食尚国味创始人尹江波此前曾告诉时代财经：“双方合作后，食尚国味仍将继续持有‘陶陶居’的餐饮商标权，直到租约到期。同时，即使食尚国味持有的餐饮商标权到期，但是因为双方持有的合资公司拥有品牌所有权，后期食尚国味继续使用“陶陶居”的商标经营餐厅会更灵活、方便。 ”（点击查看相关报道）

　　不过，即便已经入股陶陶居公司，尹江波对“陶陶居”商标使用也并非高枕无忧。

　　12月30日，一位从事商标专利业务的人士告诉时代财经：“从法律意义上来说，只有商标权人才有正当权利去使用这一商标，但因为商标权属于民法管辖范畴，不涉及公权利，只要权利人不追究，就可以继续使用这一商标。”

　　但上述人士也指出，食尚雅园和广州酒家的股权合作，只能说明双方直接关系更密切，如果未来食尚雅园退出陶陶居的股东行列，或是与大股东广州酒家发生某种纠纷，食尚雅园可能无法在授权到期后继续使用“陶陶居”这一商标。

　　陶陶居将何去何从？

　　作为广州餐饮老字号，陶陶居一度面临经营危机。

　　2015年7月，食尚国味拍下陶陶居品牌使用权，在尹江波团队的经营下，陶陶居通过重新设计菜单、调整风味和开店方向等，在竞争激烈的餐饮市场杀出一条血路。

　　在尹江波的操盘下，陶陶居走出华南市场，去年11月，继落子深圳、厦门之后，陶陶居越过长江，把分店开进了上海，开业当天就排起了长龙。

　　从业绩表现来看，食尚国味经营之下，陶陶居高速增长。

　　海越公司今年7至11月业绩情况 来源：广州酒家公告

　　以此次广州酒家收购的海越公司旗下6家陶陶居门店为例，2020年7至11月的营收为9087.35万元，净利润1401.21万元。根据官方数据，2016至2018年，食尚国味旗下陶陶居的营业额分别同比增长352.97%、223.33%以及111.26%，复合年增长率达到214%。

　　今年上半年，受到疫情影响，广州酒家陶陶居餐饮板块营收仅1885.97万元，净利润10.93万元。

　　王国平指出，众多老字号因经营不善出让品牌经营权，获得一定收益维持生计，尹江波是接手老字号重新改造得做得最好的一个。

　　当然，尹江波也是特别的一个。今年8月，尹江波曾公开表示，中式正餐永远不要跟资本结合，而中央厨房等标准化手段也会影响食品的口味，这正是九毛九、西贝莜面村等中餐品牌引领的风潮。

　　“2011年11月，我是拿到最早一批风投的人，当时投了8千万。2012年，我感觉走不下去了，就跟机构谈把股权全买回来。那时候我建了中央厨房，来降低门店的人力资源成本，降低对技术、师傅的依赖。但是后来门店的业绩大幅度下滑，下滑的原因是什么？因为东西不好吃了。”

　　尹江波还认为，即便向全国扩张，陶陶居的食材、人员必须采用本地化和精细化的策略。“我跟团队讲，我们慢慢开，每开一个店一定要旺。事实证明我们目前19个店，通过商场提供的数据，我们每一个场子坪效、人效都是第一名。我们的人工成本非常重，一般开800平米的一个店50小60个员工就够了，但是我用了两倍多的员工，又是从广州派到上海的，所以成本极其高。”

　　旗帜鲜明的尹江波与广州酒家进入同一“战壕”，未来陶陶居的经营又会发生怎样改变？

　　广州酒家表示，接下来将维持以陶陶居的运营团队管理，双方共同推动陶陶居的发展。

　　汪洪栋则对时代财经分析指出，陶陶居未来可能会继续以精品餐饮为主，开店和扩张速度也会比较慢。“双方的合作也存在一定的风险，如果广州酒家无法适应尹江波的个人风格，或是陶陶居业绩不及预期，待陶陶居商标授权到期，尹江波团队也可能退出陶陶居的经营。”

　　截至12月30日收盘，广州酒家股价报38.81元，上涨5.32%。