拟收购惠仁堂少数股东股权 老百姓星火计划加速落地

　　1月4日晚间，连锁药房龙头企业老百姓（603883）公告称，公司拟以流动贷款23,935.20万元收购惠仁堂少数股东张虎持有的惠仁堂35%的股权，本次股权收购事项完成后，公司将持有惠仁堂100%股权。

　　老百姓方面表示，自2015年11月首次收购惠仁堂65%股权后，惠仁堂2019年营业收入和净利润较2014年分别增长105.59%、170.94%，展现出公司良好的跨省并购整合能力。本次收购惠仁堂少数股东的股权后，将进一步优化其治理结构，提升决策管理效率，通过全面整合惠仁堂业务，公司将加快实现甘青宁市场扩张。

　　惠仁堂盈利能力提升显着

　　资料显示，惠仁堂是甘肃省首家实现线上线下药品销售，集批发、零售、电商于一体的医药连锁企业。2015年11月，惠仁堂65%股权首次纳入老百姓麾下，经过近年来的整合协同，惠仁堂的门店规模、营收、净利均呈现大幅度的增长。

　　目前，惠仁堂已有门店425家，主要分布在甘肃省、宁夏自治区各地县市，其市场占有率在甘肃省排名第二，业务发展良好，盈利能力较强。

　　惠仁堂营业收入和净利润也从2014年的5.21亿元、1,987.29万元，提升至2019年的10.73亿元、5,384.38万元，分别增长105.59%、170.94%。公告显示，2020年1-11月惠仁堂实现营业收入106,143.96万元，实现净利润6,471.81万元。

　　根据本次股权收购方案，本次交易价格参照市场对连锁药店的估值参数，结合目标公司的实际情况及经营财务指标。公告显示，惠仁堂整体估值为68,386.29万元，对应PE10.73倍，受控股权溢价的影响，该估值低于同行业可比交易标的公司的平均值(PE20.56倍)，低于目标公司2015年首次收购65%的股权时估值(PE20.69倍)。因不同类别的营业收入毛利率差异较大(如：医药零售与医药批发)，公司的收购采取PE的估值方法。综合来看，本次交易估值具有合理性。

　　公司表示，收购完成后原归属于惠仁堂少数股东的损益将并入上市公司，将增厚上市公司归母净利润。根据公告数据测算，该并购对上市公司未来每年归母净利润增厚2,300万元以上。同时，老百姓收购惠仁堂少数股东股权属于同一控制下企业合并，根据会计准则的规定，本次收购不会产生商誉。

　　星火计划全面加速

　　2015年至2018年，老百姓先后控股收购兰州惠仁堂、扬州百信缘等连锁药房，星火计划正式拉开序幕。

　　通过多年发展，老百姓已组建了一批熟悉行业运营规律的专业化并购专家团队，一方面通过定量分析确定目标战略市场，严格把控尽职调查筛选出优质的并购标的;另一方面，通过全方位的投后管理、文化融合赋能标的公司的同时，实现团队本地化运营，保持团队的积极性，实现了企业健康快速地发展。

　　此外，老百姓通过保留原创始人部分股权的“星火”模式控股收购区域龙头，进一步激活星火公司的业绩潜能。截至2020年9月30日，公司的星火模式已深度覆盖江苏、甘肃、内蒙、安徽等多个省份。同时，公司强大的整合能力保证了并购门店的成长空间，在强化门店营运能力、优化商品结构、降低采购成本、提高资金效率、建立营运标准、优化人才梯队、梳理工作流程等方面持续赋能。

　　在老百姓的整合赋能以及股权激励下，星火计划的并购项目基本达到甚至超过预期业绩。2019年年报显示，通过星火计划并入老百姓的子公司通辽泽强、镇江华康、隆泰源、江苏海鹏、仁德大药房当年净利润均超过其承诺业绩。

　　老百姓董事长谢子龙表示，渠道进一步下沉是2021年公司的战略重心。“老百姓将使用自建和星火并购掌控社区零售流量入口，通过加盟和联盟进入新农村市场，联合更广大的当地资源，运用门店的管理优势，将优质的药品和服务送到基层百姓身边。”