业绩预增资金轰炸 单日暴涨30%的圆通速递国际才刚启动？

　　横盘四个多月之后，圆通速递（600233）国际(06123)再次扬眉吐气，单日放量暴涨超30%。

　　观察到，1月4日，圆通速递国际发布盈利预增公告，截至2020年12月31日年度，预期集团较2019年录得收益及纯利大幅增加，纯利同比增加不少于600%。

　　受该消息影响，5日港股开盘后，圆通速递国际直接高开15个点，并瞬间拉涨至40%，盘中虽有震荡，但截至收盘仍收下32.5%的涨幅，成交额3.21亿港元，较此前日均成交不足一千万而言大幅放量。A股圆通速递最终也已涨停收盘。

　　对于长期横盘的圆通速递国际而言，此次放量大涨的持续性如何呢?

　　圆通特色：业绩波动，股价横盘

　　了解到，圆通速递国际控股股东为A股圆通国际控股，截至2020年6月30日持股比64.36%。圆通速递国际是母公司圆通速递和先达集团共同整合资源和优势,建立起的标准化国际物流服务体系，主要分布于美国、加拿大、荷兰、日本和香港等15个国家和地区。圆通速递国际主要承接海运、空运、陆运的国际货运代理业务,并且在全球范围内开展和提供国际快递、国际物流的服务。

　　不过在业务上圆通速递国际与母公司圆通速递关联不大，更多的是作为圆通速递对接国际业务的平台和窗口，其主体市场位于香港，香港本地快递市场有限，尤其是C端业务，相较而言，B端物流企业则更多，因此圆通速递国际实际更偏向于物流公司，其合作企业先达集团本身也是做国际物流的企业。

　　观察到，近几年集团虽然发展较快，但是业绩波动明显。集团在2016年营收利润进入低谷之后开始反弹，截至2018年营收稳定增长，但是净利润同样大幅波动。2019年营收再次下滑，净利润随即“腰斩”，从上一年的1.04亿降至0.26亿元，降幅达到75%。这主要是因为虽然收入增加，但是从2016年至2018年毛利率却在下滑，加之行政管理费用等增加，导致净利率不高从而波动较大。

　　2019年集团的毛利率有所稳定，但是收入再次下滑，上半年净利润接近为零，这跟其业务与国际贸易状况相关性较大有直接关系，这也是其与母公司在内地的快递业务最大的区别之一。

　　2020年公共卫生事件出现之后，物流及货运代理服务的整体需求有所下降，不过因为期内医疗用品的需求上升，反而刺激了集团也无需求。观察到，圆通速递国际的业务包含空运、海运、物流、国际快递及包裹和其他业务，据2020年中期报告显示，上半年空运业务收入14.1亿元，同比增加33.7%，收入占比从58.6%提升至64.1%，其原因是期内通过空间渠道支付健康及医疗用品增加。但是收入占比第二的海运则明显下滑。

　　从股价上看，圆通速递国际在2018年初见顶之后，受业绩和国际贸易的影响，经历了长期阴跌之后开始横盘，一度跌至1元股附近。直到2020年9月阿里集团宣布66亿元增至圆通速递，成为圆通的第二大战略股东。也相当于间接增持了圆通速递国际的股份，受此影响股价两日暴涨3倍，从1元股跃至10元股。随后股价再次横盘，那么今年业绩的暴增会成为股价上涨的新动力吗?

　　行情来源：智通财经

　　盈利能力修复，估值不高

　　观察到，根据中期业绩，圆通速递国际归母净利润同比增长1756%可以预测，全年的业绩不会差，因此全年归母净利润同比增长600%，虽然增幅很大，但是可能也在预料之中，尤其是该业绩建立在2019年净利润较差的基础之上。

　　但是需要注意的是，2019年圆通速递国际业绩“见底”之后，目前有逐步修复的势头。2020年空运收入占比提升，也提升了集团的毛利率，同时在疫情之下加速了行业整合，股东圆通速递与电商巨头阿里加紧合作，对于圆通速递国际而言也有利于更多合作建立和市场拓展，营销和行政成本得以优化，可以看到净利润得到显着提升。

　　这意味着圆通速递国际的基本面有持续向好的趋势。但是公共卫生事件的影响还要一分为二的看待，一方面疫情印证了圆通速递国际的业务能力，有利于合作关系的加强，在行业整合之下可能新增更多B端客户;另一方面疫情对于物流贸易业务仍然存在实质性的影响，所以业绩持续性还有待验证，但是未来一年的业绩增速下滑基本是确定性的。

　　而在估值方面，按照最新业绩和股价计算，其市盈率不足12倍。统计了A港美三个市场中通达系、顺丰以及港股航空货运板块的代表性上市公司，截至2021年1月6日，其滚动市盈率普遍高于圆通速递国际。并且按照圆通速递国际历史市盈率看，当前也处于历史估值区间较低区域，所以经历暴涨后的圆通速递国际，仍然具备关注价值。