方正证券：泡泡玛特核心壁垒清晰 提供全套成熟标准化IP开发流

　　方正证券(行情601901,诊股)近期发布研报，称泡泡玛特作为中国潮玩市场的开拓者与龙头，核心壁垒清晰。泡泡玛特搭建的潮流玩具全价值链一体化平台，能有效提高IP商业价值，并有效提升IP认知度和变现能力。

　　研报表示，泡泡玛特内部团队与艺术家紧密合作，提供全套成熟标准化开发流程。大多数艺术家专注与二维设计，并不具备三维设计和建模能力，由内部工业设计团队进行最终商业化设计、三维设计以及模具加工，之后投入量产。泡泡玛特拥有一支内部创意设计团队和专业的工业设计团队，由111名行业经验丰富的设计师组成。

　　泡泡玛特加速内部设计师IP开发及产品推出，内部设计团队除参与IP产品开发外，还参与IP创作。研报数据显示，目前泡泡玛特共向市场推出9款IP，包括BOBO&COCO、YUKI、Bunny等，BOBO&COCO在2020年上半年收入达3290万元，已超过2019年全年，收入占比达到4.8%。

　　IP是泡泡玛特业务的核心，公司吸引并维持了潮玩行业的高质量IP资源。据研报数据显示，2018年泡泡玛特自主设计产品收入达3.4亿元，超过第三方设计产品，收入占比达到66%。2019年收入达13.8亿元，占比进一步提升至82%。20H1自主设计产品收入6.8亿元，占比进一步提升至84%。

　　研报指出，IP的成功开发和运营需要对营运周期的高效和专业管理，并在设计、产品开发、工业生产、产品销售和市场推广等多个领域紧密合作。2020年泡泡玛特持续推出新IP，上半年已推出16个IP，预计在下半年推出14款以上新IP。